BCE

El Banco Central Europeo (BCE) ha sacado hoy a consulta pública una guía que trata de fijar la posición y gestión de las entidades europeas frente a los riesgos  medioambientales y climáticos. Entre las propuestas de información y gestión que propone, el organismo supervisor plante ligar la remuneración de los banqueros a los objetivos climáticos. Concretamente, la institución que encabeza Christine Lagarde espera que las entidades se aseguren de que su política y sus prácticas de remuneraciones estimulen un comportamiento coherente con sus planteamientos frente a los riesgos relacionados con el clima y el medio ambiente, así como con los compromisos asumidos al respecto.

El Tesoro Público ha emitido ya, en este 2020, cerca de 50.000 millones de euros de deuda, frente al objetivo que tenía marcado para todo el año de 32.500 millones netos, por la necesidades de financiación surgidas ante las políticas de gasto ejecutadas por el Gobierno para contrarrestar el impacto de la hibernación económica que se ha hecho necesaria para contener los contagios por Covid-19 y evitar el colapso del sistema sanitario. Este ritmo y la contracción histórica de la actividad elevarán el endeudamiento a la cota histórica de alrededor del 120% sobre el PIB, según distintas previsiones. Sin embargo, España sigue reduciendo el coste medio de la deuda en circulación gracias a los programas de compras del Banco Central Europeo (BCE) y en apenas un mes caerá por debajo del simbólico nivel del 2% por primera vez en la historia, al seguir emitiendo muy por debajo de este promedio.

El anuncio de Merkel y Macron de un fondo de reconstrucción de 500.000 millones de euros está suponiendo un alivio para la deuda periférica. La rentabilidad del bono español a diez años cae al 0,71% después de cerrar ayer sobre el 0,8%. Es la mayor caída en casi dos meses y sitúa a la prima de riesgo por debajo de los 120 puntos básicos, algo que no sucedía desde el pasado 14 de abril. La novedad más importante que supone el plan de Alemania y Francia es que el BCE ya no está solo para evitar un desmadre en las rentabilidades de la deuda europea que termine en una nueva crisis financiera.

La pandemia del coronavirus está golpeando la economía mundial con dureza. La Eurozona no escapa de su impacto: el producto interior bruto (PIB) se contrajo un 3,8% en el primer trimestre, y se da por hecho que el revés será aún más duro entre abril y junio. Los bancos centrales ya han sacado la artillería pesada para hacer frente a esta crisis, pero el panorama hace pensar que aumentarán aún más sus esfuerzos próximamente. En el Viejo Continente, el Banco Central Europeo (BCE) asegura que hará "todo lo necesario", por lo que vuelve a coger fuerza la posibilidad de que el organismo amplíe el abanico de activos a comprar e incluya acciones corporativas.

El debate del Banco de Inglaterra sobre tasas de interés negativas se aceleró el lunes y un formulador de políticas dijo que han tenido un efecto positivo en otros lugares.

La crisis económica más severa desde la Segunda Guerra Mundial ha llegado en un mal momento para muchos países de la zona euro. Las herramientas fiscales (el margen) para combatir esta recesión de forma individual están al límite en muchos países. Precisamente, según las últimas previsiones de la Comisiones Europea, algunos de esos países que ya presentaban unos niveles de deuda elevados son los que van a sufrir con mayor crudeza la recesión. Esas mismas previsiones hablan de déficits fiscales superiores al 11% en Italia y del 10% en España. Entre ambos países suman alrededor de 3,6 billones de euros de deuda pública (a lo que habrá que sumar esos nuevos déficits) que en algún momento de los próximos años deberá ser refinanciada. No son dos pequeños países (Grecia era pequeño y menudos quebraderos de cabeza), son la tercera y la cuarta economía de la zona euro. Europa necesita emprender algún camino para evitar que esta etapa de la unión monetaria culmine en una nueva crisis de deuda que podría ser la mayor de su historia. Algunas posibles respuestas que guardan relación entre sí y que se pueden combinar:

La inflación es difícil de medir en tiempos de crisis, hasta el punto de que el Banco Central Europeo (BCE), que entre otras misiones tiene la de velar por que los precios no se demanden en la zona euro, ha advertido a los analistas de que "deben ser conscientes de los problemas de medición (transitorios) y monitorizarlos". Para ello, ha desarrollado un trabajo en el que compara el efecto sobre la inflación de la crisis económica derivada de la pandemia del Covid-19, con la financiera de 2008-2009.

Los indicadores adelantados de la actividad económica hicieron suelo en abril en Alemania, Francia o EEUU según las previsiones para mayo, que se publican el jueves y el viernes, y que se esperan algo mejores, aunque aún apuntan a una contracción en el sector manufacturero y de servicios.

"Estamos viendo que casi todas las ganancias del mercado laboral en la última década han desaparecido". La frase podía corresponder a la ministra de Trabajo, Yolanda Díaz, en un conato de humildad, pero es del todopoderoso presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. La tasa de desempleo en Estados Unidos pasó en unas semanas de poco más del 4 por ciento a más del 14 y que puede alcanzar al 20 por ciento en los próximos meses, como en nuestro país.

El coronavirus ya no es el único peligro que amenaza a la Unión Europea. La crisis sanitaria se ha contagiado a la economía y ahora también coincide con un entuerto político que amenaza con empeorar la situación, si cabe: el cuestionamiento del programa de compras de deuda del Banco Central Europeo (BCE) por parte de la polémica sentencia del Tribunal Constitucional de Alemania de la semana pasada, y el encontronazo que ha desencadenado en el seno de la eurozona, después de que la opción de mutualizar el riesgo a través de la emisión de los llamados coronabonos prácticamente se ha descartado.

España afronta la crisis en condiciones óptimas de financiación, ya que el cupón de su bono dejó atrás las alzas de marzo y se sitúa ahora en el 0,8%.

elEconomista cede la palabra a las grandes patronales españolas para que den conocer sus propuestas ante la crisis sin precedentes que atraviesa la economía. Es ya ineludible que empresarios y expertos rompan el silencio que les impone su nulo protagonismo en la recién inaugurada Comisión de Reconstrucción, en la que ni siquiera como comparecientes invitados tienen peso específico.

La canciller Angela Merkel ha prometido defender el euro, en el Bundestag, en mitad del choque de trenes que ha provocado la sentencia del Tribunal Constitucional (TC) de Alemania cuestionando las competencias del BCE y del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) .

¿Qué está pasando en la Justicia alemana? Cuando aún recordábamos la “peculiar” interpretación de la euroorden del Tribunal alemán de Schleswig-Holstein en el caso Puigdemont, ahora, el Tribunal Constitucional Federal alemán, con sede en Karlsruhe enmienda la plana al Tribunal de Justicia de la Unión Europea y se pone a fiscalizar la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE).

Pese a que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro esta semana que el Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés) no contemplan llevar el precio del dinero a terreno negativo, una segunda ola de infecciones de COVID-19 podrían cambiar esta postura.

Pese a que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó claro esta semana que el Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés) no contemplan llevar el precio del dinero a terreno negativo, una segunda ola de infecciones de COVID-19 podrían cambiar esta postura.

El Banco Central Europeo (BCE) está satisfecho con el efecto que han tenido los tipos de interés negativos en la economía de los países que comparten el euro al relajar las condiciones de financiación, aumentar el crédito y hacer la deuda sostenible, pese a los que niveles de apalancamiento estén cerca de máximos no vistos en décadas.

Por si la pandemia por sí misma no fuera suficiente, algunos líderes políticos parece que están empeñados en hacer las cosas más difíciles de lo que ya son. Tanto es así, que ayer bastó con que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, trasladase la responsabilidad de resolver la crisis económica a los legisladores y al presidente para que el mercado se asustase.

El banco alemán Deutsche Bank ha acordado cancelar el reparto de dividendo correspondiente al resultado de 2019 por la pandemia. En consonancia con la exigencia del Banco Central Europeo (BCE) del pasado 27 de marzo, el consejo de administración de la entidad ha decidido anular la distribución de las ganancias entre sus accionistas, al menos, hasta el próximo 20 de octubre.

La canciller Angela Merkel asegura, ante el Parlamento alemán, su propósito de contribuir a resolver el conflicto entre el BCE y el Constitucional germano.

Los miembros del TC alemán vuelven a la carga, tras la polémica sentencia en la que exigen en tres meses que el BCE justifique la "proporcionalidad" del programa de compra de deuda. El presidente de la institución, Andreas Voßkuhle, ha defendido la decisión, en una entrevista en un medio alemán, y ha resaltado que el fallo será bueno para Europa a medio y largo plazo. Más duro se ha pronunciado otro miembro que juzgó al BCE. "Solo requerimos que asuma su responsabilidad frente a la opinión pública", ha declarado Peter Michael Huber. El magistrado ha dicho que el BCE se cree "el amo del Universo".

Diferentes programas de compra de activos, inyecciones de liquidez a todos los plazos... la omnipresencia de la banca central en los mercados se ha convertido en algo habitual desde la crisis financiera de 2008. Ahora, con la nueva recesión causada por el coronavirus, el Banco Central Europeo (y el resto de bancos centrales) están redoblando sus esfuerzos para suavizar el impacto económico. Estas intervenciones, que van mucho más allá de las tradicionales bajadas de tipos de interés, están llevando al balance del BCE (donde se acumulan todos los activos -y pasivos- que compra creando dinero) a niveles sin precedentes. El tamaño ya supera los 5,5 billones de euros (casi cinco veces la economía de España) y alcanza el 48% del PIB de la zona euro, unos niveles que se pudieron observar en Japón durante 2014, ahora el BCE parece seguir los mismos pasos que el Banco de Japón (BoJ).

La deuda pública española camina hacia niveles récord, no vistos ni siquiera en la anterior crisis. Los expertos señalan que ese pasivo es ahora más sostenible, debido a que se somete a un interés del 2,7%, mientras que en 2013 el cupón era un 23% más alto.

La carga que supone un endeudamiento que alcanzará el 120% del PIB en 2020 será asfixiante para España pero no estrangulará la economía gracias al Banco Central Europeo (BCE). El incremento del gasto público previsto para afrontar el impacto de la pandemia de coronavirus llevará la deuda del país a niveles récord, mientras que la actividad sufrirá una contracción histórica. Sin embargo, la política monetaria extraordinariamente expansiva contendrá el pago de los intereses respecto al PIB, dejándolo en torno al 2,7% -según calcula Oxford Economics-, un 23% por debajo del máximo de la crisis del euro, el 3,5% que llegó a suponer en 2013, tras el rescate bancario. Y casi un 50% menor de lo que representaba en los 90, pese a que entonces la deuda total era muy inferior.

El Banco Central Europeo (BCE) compró la semana pasada más deuda pública de los países que comparten el euro pese a la intimidación del Constitucional alemán, que pidió a la entidad monetaria explicaciones de su política monetaria.

En las últimas décadas, el control de la inflación se había convertido en una misión prácticamente cumplida en los países desarrollados. La independencia y el buen hacer de la banca central, junto a otros factores, ha permitido que la inflación se sitúe cerca del 2% anual durante muchos años, creando lo que los economistas consideran el escenario de precios idóneo para que los agentes (empresas, familias, inversores...) tomen sus decisiones de la mejor forma posible. Sin embargo, el coronavirus amenaza con estropear esta estabilidad y generar cierta volatilidad en los precios, como ya ha hecho en los mercados financieros. De la amenaza de deflación al peligro de la estanflación.

El choque de trenes entre el Tribunal Constitucional (TC) de Alemania y el Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) está haciendo temblar los cimientos de las instituciones europeas. La tensión se ha elevado de nivel este fin de semana al amenazar la Comisión Europea con sancionar a Alemania. Se abre el escenario de una batalla legal larga y dura contra uno de los países fundadores de la Unión Europea y la mayor economía del euro. Bruselas intenta disuadir a Alemania de que mantenga su posición, pero Merkel ha defendido el fallo de los jueces de su país y plantea que BCE cumpla con la sentencia, una solución que sería gasolina para los países europeos más díscolos. La Unión Europea se enfrenta a una nueva cuenta atrás fatídica para el futuro del euro.

Isabel Schnabel, representante alemana en el Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), ha defendido que la jurisdicción sobre las acciones del organismo corresponde exclusivamente al Tribunal de Justicia de la UE (TJUE) y, por lo tanto, el eurobanco continuará ejecutando sus programas de compra de activos sel sector público (PSPP, por sus siglas en inglés) y de emergencia pandémica (PEPP) en línea con su mandato "sin inmutarse" por la decisión del Tribunal Constitucional de Alemania.

Ni para unos ni para otros. Ese podría ser el resumen de lo que está ocurriendo en las bolsas durante las últimas semanas, donde la partida no se acaba de decidir entre bajistas y alcistas. Eso sí, estos últimos tienen el viento de cara, al menos en la bolsa europea, ya que solo necesitan que el EuroStoxx 50 suba otro 0,7% más para llevarse el gato al agua, de momento.

El viernes 15 de mayo se publica el dato de PIB del primer trimestre de Alemania. Se espera, de media, una contracción del 2,1%, la menor entre las grandes economías a falta de Reino Unido y a excepción de Japón, pero las expectativas son dispares. La más pesimista apunta a un -7%.