Bolsa

La inflación, la guerra en Ucrania y el miedo a que la agresividad de los bancos centrales pase factura a la economía está lastrando el desempeño de las bolsas a ambos lados del Atlántico.

Tardarán más o tardarán menos pero entiendo que es cuestión de tiempo que las principales compañías aéreas europeas recuperen niveles donde cotizaban a comienzos de 2020, justo antes de la pandemia del coronavirus.

Después del fuerte rebote de este lunes, hoy la sesión apunta a una apertura a la baja del entorno de medio punto con China en el centro del foco, más allá de la evolución de la guerra en Ucrania y los datos macro.

Wall Street lleva dos jornadas intentando rebotar tras haber estado varios días a las puertas del mercado bajista, que es el entorno que transitan los parqués que caen más de un 20%. Sin embargo, esta pesimista perspectiva no se refleja, por ahora, en la previsión de beneficios de los analistas, y el S&P 500, uno de los índices bursátiles más importantes de Estados Unidos, ya está más barato por su ratio PER (veces que el beneficio previsto se recoge en el precio de la acción) que la última década, y a tan solo un 5% del precio medio de los últimos 20 años.

Las búsquedas en Google de los internautas que quieren encontrar información sobre acciones de compañías sirven para conocer qué tipo de negocios interesan al gran público, de cara a la inversión.

La mayor empresa de ferrocarriles de Canadá, Canadian National Railway, está presidida por primera vez por una mujer. Su nombre es Tracy Robinson y su nombramiento este año fue la solución a una importante disputa. Uno de sus principales accionistas, el fondo The Children's Investment (TCI), defendió que la firma ferroviaria necesitaba una nueva administración para ser más eficiente y que su acción se recuperase en bolsa. Y lo consiguió. Tras un intenso enfrentamiento, TCI, que cuenta con un 5% del capital, logró además dos asientos en la junta como parte de un acuerdo.

El Ibex 35 vivía hace menos de seis meses un pequeño hito dentro de sus 30 años de vida. El comité que cuida del índice decidió en diciembre excluir a Viscofan e incorporar a Laboratorios Rovi entre sus componentes. El movimiento dejó al Ibex con el mayor número de farmacéuticas desde su creación, ya que PharmaMar y Almirall se unieron en 2020 a Grifols. Pero esta situación podría volver a cambiar en pocas semanas.

Los baches siguen marcando el camino de Wall Street en este ejercicio y todo parece indicar que sus bolsas ya están descontando una recesión económica al otro lado del Atlántico. El S&P 500, uno de los índices bursátiles más importantes de Estados Unidos, ya pierde casi un 20% en el año, a cierre de la bolsa europea del viernes, lo que le sitúa en un mercado bajista, que es el entorno que transitan los parqués que registran pérdidas superiores al 20%. El Nasdaq 100, por su parte, ya sucumbió a estos niveles hace varias semanas, y ya registra pérdidas de más del 27% en 2022.

Un especulador se puede sorprender porque Wall Street haya entrado ya en un mercado bajista o porque las grandes tecnológicas se desplomen de media un 50% desde sus precios más altos del pasado año. Un inversor, no. Lo afirmo con la seguridad de un creyente en su religión, siguiendo al evangelista Benjamin Graham, cuando afirma que "un inversor juzga el valor de una compañía en función de lo que valen sus negocios, el especulador porque piensa que alguien va a pagar más por ella".

El Banco Santander ha lanzado una oferta para adquirir la participación que no tiene de la filial de pagos Getnet para excluir de la bolsa de Sao Paulo (Brasil) tan solo siete meses después de su debut bursátil, según informó ayer la entidad al mercado de EEUU y Brasil. El grupo financiero ha lanzado una oferta por el 10% de las acciones que están en manos de los inversores minoristas.

La terrible guerra de Ucrania, la escalada de los precios de la energía, la eventual alza de tipos por parte del BCE o los confinamientos en China han disparado la incertidumbre en todo el mundo en este comienzo de año. Por más que esta circunstancia no suela caer bien en las cotizaciones, no se desespere. Los mercados ya han descontado todas estas cuestiones. Compre antes de que se aclare el panorama y los mercados despunten al alza.

"La prioridad de la FED, por encima de todo, es atajar la inflación. Y si eso supone que va a hacer un daño en la economía, que así sea. No se va a detener ante resultados económicos que indiquen que el PIB se ralentiza". Me lo contaba hace unos días Sebastián Velasco, country head para España y Portugal de Fidelity Internacional. Añadía además que "En EEUU es menos probable una recesión que en Europa. Pensamos que es posible, pero no seguro, que en Europa veamos una subida de tipos en julio. En EEUU veremos subidas de tipos que nos llevarán al 2,25% a principios de 2023"

Si por algo se ha caracterizado Wall Street a lo largo de los años es por que, en los momentos complicados, ha mostrado una mayor fortaleza que el resto de mercados de otras partes del globo. Pero, como la historia no siempre se repite, esta premisa no se cumple en el presente ejercicio, ya que el S&P 500, índice de referencia de Estados Unidos, pierde casi 10 porcentuales frente al Stoxx 600, su homólogo del Viejo Continente, si ponemos como punto de partida el nivel más bajo alcanzado en bolsa desde el comienzo de la invasión a Ucrania.

El responsable que más me ha influido en el objetivo de construir ideas de inversión para ayudar a tomar decisiones me dijo en una ocasión que "batir al mercado perdiendo no es ganar". Eran los inicios de nuestro Eco10 Stoxx, el índice de ideas de inversión de calidad de la bolsa española que construye elEconomista, que había terminado en rojo el año pero le sacaba diez puntos de rentabilidad al Ibex 35.

El 2022 de Glencore está siendo un año para enmarcar. La compañía minera es una de las firmas que mejor comportamiento está registrando en el mercado de renta variable europeo. De hecho, sus acciones se revalorizan más de un 30% en lo que ha transcurrido de año. Un comportamiento que no ha pasado desapercibido para nadie: ni para los inversores que siguen apostando por ella como una de las firmas con mejor momento de mercado en la actualidad, ni para los analistas que aún le siguen viendo potencial de cara a los siguientes doce meses.

Azvalor Iberia se ha convertido en el fondo revelación dentro de los vehículos de inversión de renta variable española al ofrecer un exorbitante 18,65% de rentabilidad en el año, con datos de Morningstar a 13 de mayo, en un ejercicio en el que la media de sus comparables en la Liga de la gestión activa de elEconomista, que reúne a los 34 fondos más descorrelacionados de su índice de referencia, sufre una pérdida del 3,33%, algo más que el 2,73% que cae el Ibex o la rebaja del 1,27% que experimenta este selectivo con dividendos.

BlackRock es el mayor gestor de activos del mundo y también es uno de los principales inversores en la bolsa española. De hecho, tiene posiciones en cada una de las 35 empresas del Ibex, con una inversión total que ronda los 20.300 millones de euros esta misma semana, frente a los 21.100 millones de comienzos de febrero.

Los astros se habían alineado para que a Prosegur este año le fuera realmente bien ya que el real, que es una de sus principales divisas de referencia, se aprecia ya frente al euro un 19%. La compañía tiene, a través de Cash, una exposición a la moneda latinoamericana de más del 20% (aunque no lo especifican por países).

Viendo el 90% de los titulares de los medios, nacionales y extranjeros, así como el 90% de los contenidos de las redes sociales, uno pensaría que se han puesto cortos en bolsa. Y que, lógicamente, están deseando que se produzca un mercado bajista de larga duración (que es donde se gana dinero poniéndose corto).

La primera mitad de mayo ha llegado como un soplo de aire fresco para Inditex, que no lo está teniendo fácil este ejercicio. La empresa textil se coloca como la tercera más alcista en lo que va de mes, con una subida del 3,9% y solo por detrás de Grifols, que ocupa el primer puesto con un espléndido rebote del 22,69%, y Acerinox, que avanza un 5,95% en estas primeras semanas de mayo. Una subida que permite que la empresa fundada por Amancio Ortega rebote un 6% desde los mínimos anuales que marcó el pasado 7 de marzo, que es también un suelo que no se veía desde 2013, cuando llegó al entorno de los 19,88.

Si hay algo que todavía no está teniendo en cuenta el mercado con respecto a Ence es su dividendo. La compañía ya ha confirmado su vuelta a la remuneración al accionista después de dos años difíciles en los que no ha podido retribuir al inversor como venía haciéndolo por el mal momento que han atravesado sus principales negocios.

El sector del automóvil y sus componentes tiene una contribución especialmente significativa de la actividad de la eurozona, tanto directa como por efecto arrastre ya que estimula al resto de sectores de la economía europea.

El oro, por definición, es considerado un activo refugio, lo que significa que, en tiempo convulsos, los inversores acuden a este metal precioso con la intención de meter su dinero un lugar seguro. Pero, como también pasa en la vida, esta teoría no siempre se cumple, y los lingotes ya pierden más de un 5% en las dos primeras semanas de este mes pese a que la situación macro actual es poco alentadora.

Aunque el Ibex esté aguantando mejor las turbulencias que el resto de índices continentales, los analistas ven potencial y aconsejan entrar en casi la mitad del selectivo. Concretamente, 17 valores de los 35 que conforman el indicador español cuentan con recomendación de compra según el consenso de expertos que recoge FactSet, es decir, un 49% del total, uno de los mejores porcentajes jamás vistos. Además, en todas esas cotizadas los expertos ven recorridos al alza de doble dígito.

A dos años vista del estallido de la pandemia el crecimiento del bróker DeGiro se mantiene en España, su mercado "top" en Europa, donde está presente en otros seis, gracias, en gran parte, a unas de las comisiones más reducidas del mercado. Su consejero delegado, Muhamad Said Chahrour, es optimista sobre el futuro y confía en aumentar un 30% la base de clientes por año, pasando de los 2,1 actuales a los 7-8 millones en 2026.

La Cartera de elEconomista sigue dinámica y la gestión activa de la misma deja esta semana dos movimientos importantes. Después de que la semana pasada se diese entrada a Acerinox (la cual ya renta más de un 6%), en los últimos días ha saltado el stop que había situado en Iberdrola y que protegía unas ganancias del 10% al fijar un precio de venta en los 10,52 euros. Esta semana la utility ha perdido estos niveles y la posición ha sido vendida con rentabilidad.