Grifols

El fondo canadiense Brookfield estudia aliarse con la familia Grifols para hacerse con todo el capital del laboratorio de hemoderivados y convertirse en el accionista mayoritario. Este movimiento llega apenas unos días después de que Scranton, principal vehículo inversor de la estirpe catalana, firmase un acuerdo de refinanciación in extremis con Oaktree para evitar un impago en su deuda. Cabe subrayar que Brookfield es propietario de este fondo oportunista. La posible adquisición se suma a los problemas que ha venido sufriendo Grifols desde que el fondo Gotham City Research lanzó su primer ataque el pasado enero. En este cuestionó con dureza las cuentas de la compañía, sobre todo sus niveles de deuda. Así, el movimiento hecho público ayer cobra más importancia si cabe.

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha decidido este lunes suspender la negociación de las acciones de Grifols de forma cautelar. Lo ha hecho con efectos inmediatos solo 10 minutos antes de que abriera el mercado bursátil europeo y casi inmediatamente después de que la propia biotecnológica emitiera un comunicado a través del organismo supervisor, en el que anuncia que la familia fundadora (los Grifols) y el fondo de capital riesgo Brookfield valoran aliarse para comprar todo el capital de la compañía y excluirla de bolsa (tanto en España como en Estados Unidos). La cotización ha estado finalmente paralizada solo tres horas, hasta las 12:00 (hora de Madrid). Una vez reactivada ha subido con fuerza, hasta un 20%, aunque al cierre de la bolsa el salto se ha quedado en el 9,7%. Desde el inicio del año hasta el cierre del viernes pasado el precio de los títulos cotizados en el Ibex se había desplomado más de un 40% por las crisis de deuda y, sobre todo, credibilidad que se desataron a principios de enero.

Grifols ha anunciado este martes que ha obtenido 1.000 millones de euros a través de una colocación privada (a grandes inversores) de bonos garantizados, esto es, respaldados por activos suyos. Vencerán en 2030 y con un interés elevado del 7,5% (muy superior al 4,5% del tipo de interés principal del Banco Central Europeo). De esta forma, la compañía obtiene una significativa cantidad de dinero para poder afrontar su dura crisis de deuda.

Acción, reacción... y recogida de beneficios. Así podría resumirse la estrategia con Grifols llevada a cabo por General Industrial Partners LLP (o GIP), el fondo bajista (de esos que gana dinero apostando en el mercado contra acciones u otros activos) ligado a la polémica firma de análisis Gotham City Research, cuyo duro informe de ayer martes provocó una profunda caída de la biotecnológica en bolsa. Justo un día antes, el lunes, GIP afloró una posición corta en el capital de la empresa catalana, la cual ha reducido notablemente hoy y, con ello, puede haber ganado en apenas 24 horas entre 11,7 y 16,7 millones de euros.

Grifols ha sufrido un batacazo en bolsa este martes, con sus acciones llegando a depreciarse un 43% en la sesión española (hasta 8,10 euros, mínimos intradía desde octubre de 2022). Para más inri, Gotham City Research, la firma de análisis que está detrás del desplome, no solo ha visto cómo sus acusaciones a la compañía de fraude han tenido un claro efecto negativo en el parqué, sino que también ha sacado tajada de ello. O más bien, ha hecho que el fondo bajista con el que está relacionado se aproveche gracias a una 'jugada maestra' con apenas 24 horas de anticipación.

La cotización de Grifols subió un 12% el día de la publicación de sus resultados acumulados a septiembre. Esta agresiva revalorización podría reflejar la calidad y la buena acogida a sus cifras. Sin embargo, es una muestra de uno de sus principales problemas en bolsa, la volatilidad. En el mundo financiero es usada con frecuencia para cuantificar el riesgo de un activo, ya que es una medida de la frecuencia e intensidad de los cambios en su precio. Durante las semanas previas a los resultados, la acción había caído casi un 15%. Los gestores de fondos de calidad suelen huir de activos con oscilaciones tan fuertes. Supone un factor de incertidumbre para la rentabilidad de sus carteras, que se puede ver castigada sin motivo aparente.

A pesar de que todavía no está cerrada la desinversión de Shanghai RAAS, Grifols pone en marcha nuevas ventas de activos. La cotizada ya explicó a mediados de junio que estaba abierta a nuevas operaciones y ahora asegura que ya trabaja en ellas, aunque no pone fecha a cuando se pueden producir. Entre los recursos para cuadrar la deuda está la transacción de la división de Diagnóstico, con la que el mercado ha especulado y que la compañía no niega que se pueda producir.

Aunque todavía no ha cerrado su desinversión en China, Grifols ya plantea nuevas operaciones para reducir su endeudamiento. La compañía anunció esta misma semana que trabaja para captar 1.400 millones de euros con la venta de un paquete de acciones de Shanghai RAAS, pero no es la única transacción que tiene sobre la mesa. Después de Asia, estudia otras transacciones.

El negocio de Grifols en África comienza a dar réditos. La farmacéutica y el gobierno de Egipto suscribieron un acuerdo a finales de 2020 para que la firma catalana nutriese de medicamentos plasmáticos al país. Desde hoy, los primeros tratamientos ya están disponibles.

Europa ha llegado a la conclusión de que su dependencia frente a los suministros de plasma no es asumible. Como dato, el 30% de esta materia prima que se utiliza para fabricar medicamentos se importa desde Estados Unidos. Ante ello, el parlamento comunitario está elaborando una directiva en la que fomentará la donación de esta sustancia. Si bien defiende el principio de altruismo, también recoge que se podrá compensar al donante por los gastos en los que pueda incurrir.

Europa ultima su regulación para el plasma. El texto al que ha tenido acceso este periódico refleja la apuesta por reducir la dependencia que existe en el Viejo Continente sobre esta materia prima necesaria para muchos medicamentos. Para ello, si bien se rige por el altruismo de las donaciones, el Parlamento Europeo se inclina por permitir remuneraciones a los donantes que compensen los gastos en los que pudieran incurrir por ir a donar, un modelo que ya usa Grifols en Estados Unidos.

En el último año Grifols ha visto evaporarse algo más de 4.500 millones de euros de su capitalización en bolsa, 1.300 millones más de su valor actual, hostigada por su elevado endeudamiento y los vaivenes en la cúpula directiva de la compañía.

Últimamente no pasa un trimestre sin turbulencias en la cúpula directiva de Grifols. Esta mañana se produjo la última ciclogénesis en los altares de la farmacéutica catalana y, quizá, sea de las más llamativas que se han producido en los últimos tiempos. La compañía decidió destituir de los cargos de CEO solidario a Víctor y Raimon Grifols y dar plenos poderes a Thomas Glanzmann, quien a su recién estrenado puesto de presidente sumará a partir de ahora la de consejero delegado en solitario.

GIC, el fondo soberano de Singapur, arranca su desinversión en Grifols. El inversor asiático inyectó 839 millones de euros en la cotizada hace casi dos años a cambio de una participación en Biomat, su filial estadounidense de centros de obtención de plasma. Con la operación, la firma incluyó una cláusula de salida parcial que se podía activar a partir de 2023 si así lo deseaba. Y en la primera ventana en la que ha tenido la posibilidad, la ha ejecutado: la empresa catalana deberá pagarle 47,2 millones de euros para recomprar parte de los títulos que le vendió.

A falta de los últimos resquicios, antes de que acabe el año Ferrovial será una empresa neerlandesa. Pese a que en un primer vistazo puede parecer que la decisión de la compañía de infraestructuras está motivada por las ventajas fiscales que ofrece el país frente a España, Ferrovial defiende que la motivación es otra: buscan dar el salto a la bolsa de Estados Unidos, su principal mercado.

Grifols mantendrá una batalla campal contra sus competidores más directos en el mercado del plasma. Este negocio, valorado a nivel mundial en 30.000 millones de euros, experimentará un crecimiento anual del 6,8% hasta alcanzar a finales de la década la cifra de 52.300 millones. Esos más de 20.000 millones de diferencia serán el objeto de deseos tanto para la farmacéutica española como para empresas como la japonesa Takeda o la australiana CSL, principales actores de este mercado, pero también de grandes multinacionales como Bayer o Sanofi.

Igual que la deuda es uno de los principales dolores de cabeza para Grifols, también lo es para algunos de sus accionistas. Scranton Enterprises, el holding participado por miembros de la familia Grífols y directivos que controla el 8% de la cotizada, arrastra una mochila de 1.800 millones de euros. Y a diferencia de la firma de hemoderivados ya le llegaron los primeros vencimientos. Para hacerles frente tuvo que acometer desinversiones: se deshizo de varios activos inmobiliarios y del 5,7% que poseía de Wallapop.

Grifols no logra convencer al mercado. Tras haber convencido a los inversores el plan de ajuste presentado en febrero, que implicará 2.300 despidos, la compañía se ha dejado un 40% de su valor bursátil desde que anunció la salida de su presidente Steven F.Mayer, sustituido por el consejero Thomas Glanzmann, tras solo 144 días en el cargo. La puntilla se la ha dado la agencia de rating Moody’s que ante el “débil desempeño” de la cotizada ha optado por rebajar la nota de B1 a B2 y mantener la perspectiva negativa.

Rafael Del Pino, que ya posee su participación en Ferrovial a través de una firma holandesa, no fue el primero en beneficiarse del régimen de los Países Bajos. En las últimas semanas, el movimiento de Ferrovial para trasladar su sede a Ámsterdam ha sido duramente criticado por el Gobierno, pero no es ni de lejos el único en operar desde la región. Aunque la práctica parece haber retrocedido en los últimos años -son muchos los que optaron por repatriar sus sociedades- en Cataluña fue habitual durante décadas. Apellidos ilustres como los Grifols, los Carulla, los Puig o los Rodés cogieron el avión desde Barcelona para constituir una BV, como se denominan allí las sociedades limitadas.