Bolsa

Durante el primer semestre del año, y a pesar de la corrección sufrida en los meses de marzo y abril a raíz del anuncio de los aranceles en EEUU, los principales índices bursátiles han registrado una evolución positiva: el S&P500 y el EuroStoxx50 se han revalorizado un 5,5% y 8,6%, respectivamente. Sin embargo, la inversión en el primero de estos índices nos habría generado una rentabilidad de -6,5%, si no se hubiese cubierto el riesgo de tipo de cambio frente al dólar estadounidense. Con la mirada puesta en el segundo semestre del año, revisamos a continuación la situación actual y las perspectivas de la economía y los mercados de renta variable, centrándonos en Estados Unidos dada su relevancia global.

Las empresas de pequeña y mediana capitalización se han convertido en las últimas semanas en uno de esos activos que están en boca de todos, tanto por su comportamiento en los mercados, como por las perspectivas que los analistas les infieren, que vaticinan en la mayoría de casos jugosos potenciales y vienen acompañados de atractivas recomendaciones.

Europa despierta a una realidad incómoda: pese a contar con recursos y proyectos en su territorio, la gran mayoría del procesamiento de tierras raras, esos minerales esenciales para imanes, baterías, turbinas y sistemas de defensa, sigue controlado por China. Hoy más del 85% del refinado global de estos elementos sale de plantas chinas, dominando un sector marcado por altos costes energéticos y exigencias ambientales que ahora Europa quiere asumir. Esta dependencia es ya una vulnerabilidad estratégica que amenaza tanto sus cadenas de suministro como su autonomía industrial.

Houston, tenemos un problema. Todo iba bien, pero algo salió mal. Esta frase célebre de Apolo 13 podría ser hoy la metáfora más exacta para describir el momento que atraviesan las bolsas mundiales. El cohete despega impecable, la misión avanza con precisión milimétrica, el mercado norteamericano está en plena subida libre absoluta, o como suelo decirlo coloquialmente, en modo cohete, con el Nasdaq 100 y el S&P 500 conquistando nuevos máximos históricos cada semana. Y todo parece perfecto, pero incluso las trayectorias más brillantes pueden verse trasplantadas.

La encarnizada batalla que mantienen alcistas y bajistas en las bolsas europeas en las últimas semanas, ha desembocado en una consolidación en el Ibex 35 que dura ya ocho semanas y que genera cierta incertidumbre en el inversor por cómo puede acabar resolviéndose.

La medida más utilizada para evaluar el nivel de deuda pública de un país es la comparación del importe de la deuda pública con el PIB (Producto Interior Bruto) de dicho país. El PIB mide el valor monetario de todos los bienes y servicios producidos en dicho país en un año.

El cierre semanal viene marcado por la evolución del dólar estadounidense, que hoy hace una pequeña mella en la tendencia alcista que protagonizaba en las últimas sesiones. En la última jornada de la semana registra descensos frente a sus cruces más negociados después de que Christopher Waller, economista estadounidense miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal desde 2020, asegurara que los responsables políticos deberían recortar los tipos de interés este mes, para apoyar un mercado laboral que muestra signos de debilidad.

La incertidumbre arancelaria, la tensión geopolítica y la batalla por encontrar los modelos disruptivos de inteligencia artificial más atractivos (y las consecuencias que esta búsqueda tiene) han marcado la evolución de los principales parqués del planeta durante el primer semestre del año, y consecuentemente también del mercado global de salidas a bolsa.

Las primeras semanas del segundo semestre del año han comenzado con dudas y volatilidad en el Mercado Continuo. Casi medio centenar de las empresas que forman parte de Índice General de la Bolsa de Madrid registran descensos desde el primer día del semestre y buscan dar la vuelta a la tortilla para dejar atrás los números rojos que acumulan en la recién estrenada segunda mitad del año .

La mayor empresa cervecera del mundo (capitalización de 115.000 millones de euros), una bebida de la que ya hay referencias con sumerios y babilonios en Mesopotamia en torno al 3.000 a.C., AB InBev es el resultado de varias fusiones: primero de la belga Interbrew y la brasileña Ambev en 2004 creando InBev, siguió la compra de la estadounidense Anheuser-Busch en 2008, la mejicana Grupo Modelo en 2013, y la última adquisición relevante fue la de la sudafricana SABMiller en 2016.

Las carteras de inversores y analistas han registrado un rebalanceo manifiesto con el cambio de semestre. Al menos, así lo refleja la cotización del dólar estadounidense -la divisa más negociada del mundo-, que desde que empezó la segunda mitad del año ha conseguido cambiar de tendencia y revalorizarse más de un 1,5% tras dos trimestres de fuertes descensos frente a sus cruces más negociados.

Pese a que los bancos son esenciales para un sistema financiero sano, los inversores tienden a ver un futuro alcista limitado para la mayoría de los valores bancarios de los mercados desarrollados debido a la regulación, la intensidad de capital y la compresión de los márgenes.

El cambio de semestre -al igual que el cambio de año aunque en menor medida- suele venir asociado en muchos casos a un rebalanceo de las carteras de inversores y analistas. Un movimiento estratégico y operativo que -entre otros muchos factores- se está dejando sentir en la cotización del euro/dólar, que desde que empezó la segunda mitad del año se deja más de un 1,5%.

El primer semestre de 2025 ha acabado de la mejor forma posible para los inversores en renta variable europea. Las bolsas europeas se han comportado muy bien, con el EuroStoxx 50 subiendo un 11,07%, con dividendos. El Stoxx 600 ha subido un 9,43%, igualmente con dividendos. El FTSE 100 inglés, con dividendos y en euros, ha subido un 5,49%, y el índice suizo, el SMI, igualmente en euros y con dividendos, ha subido un 6,65%. Los índices norteamericanos, sin embargo, con dividendos y en euros, han acabado todos en negativo, un -4,68% para el Nasdaq100, un -6,57% para el S&P 500, y un -8,02% para el Dow Jones. Sin duda, el descenso que ha tenido el dólar americano contra el euro, del -13,8% en el semestre ha tenido un efecto demoledor para las inversiones en dólares

La plata ha vuelto a escena. Este metal, tantas veces a la sombra del oro, está consolidándose como un recurso crítico en la nueva era energética y tecnológica. Su papel ya no se limita a ser un refugio de valor o un componente decorativo: hoy es esencial en la transición hacia energías limpias, en la fabricación de paneles solares, baterías avanzadas y dispositivos electrónicos cada vez más sofisticados.

La disputada batalla la que mantienen alcistas y bajistas en las bolsas europeas ha generado en las últimas jornadas unos bandazos en el Ibex 35 que, pase lo que pase, no deben alterar la estrategia operativa del inversor. Sobre todo, a sabiendas de que se han producido dentro del canal que viene acotando su consolidación durante los dos últimos meses, que tiene como resistencia clave los 14.300 puntos y cuya base se encuentra ahora en los 13.700 puntos.

Las últimas amenazas arancelarias del presidente de EEUU, Donald Trump, están poniendo a prueba la resiliencia del mercado. Sobre todo, después de que el líder estadounidense intensificara las medidas comerciales contra todos sus socios comerciales, desde Canadá hasta Brasil y Argelia, la semana pasada.

Hay semanas en las que el mercado se parece más a un tanque detenido que a un caballo desbocado. Como en Corazones de acero, donde Brad Pitt avanza en medio de la incertidumbre, sin saber cuándo llegará el ataque, los inversores viven estos días con la mirada fija en el calendario. El 9 de julio estaba marcado como el día clave: expiraba la tregua arancelaria de 90 días que Trump concedió en abril. Pero lejos de desatarse la tormenta, llegó un giro inesperado, la prórroga se alarga hasta el 1 de agosto. De momento, la incertidumbre reina y eso es lo que menos le gusta al mercado, que había encontrado en esta pausa arancelaria la excusa perfecta para superar las caídas de abril y marcar nuevos máximos históricos en Estados Unidos.

Tradicionalmente, el cierre del primer semestre del ejercicio siempre se ha considerado una buena fecha para hacer un primer balance de cómo va evolucionando el ejercicio, de las rentabilidades de las acciones que se tiene en cartera, de las decisiones tomadas o de cómo han evolucionado las recomendaciones de los expertos sobre los valores de un determinado índice.

"Monotonía", dícese de lo contrario que está ocurriendo en la actualidad. Nuevos conflictos bélicos, eventos meteorológicos inusuales, apagones eléctricos, cambios en la política monetaria de los bancos centrales o decisiones inesperadas de los reguladores, impacto de nuevas herramientas tecnológicas, volatilidad inusual de los precios de la energía y de las materias primas, pandemias de dimensiones desconocidas. Y todo ello en un breve periodo de tiempo. Además de las situaciones anteriores, el empresario convive a diario con la posible pérdida de un cliente, la aparición de un producto sustitutivo o la salida de un trabajador clave. Estos eventos generan incertidumbre, siendo el empresario el gran especialista en asumirla y gestionarla.

Si bien es cierto que las bolsas europeas vienen atravesando durante las últimas semanas un proceso lateral-bajista, perfectamente canalizado, que está sirviéndole principalmente para tomar aire y consolidar posiciones antes de decidir su siguiente paso, también lo es que las posibilidades de "poder asistir a otro impulso alcista" se mantienen intactas.

El sector de la defensa sigue acaparando protagonismo en el mercado de renta variable. No solo por los buenos resultados financieros de las compañías dedicadas a este ámbito, algo que favorece esta tendencia, sino también por el lanzamiento de ETFs y otros productos en plena oleada de flujos al sector.

Los avances en una serie de tecnologías han llevado al sector de la inversión a dar un gran paso hacia el futuro. La evolución de la inteligencia artificial, el big data y la tecnología de libro mayor distribuido cambiarán las reglas del juego. Si bien el mundo de la inversión se ha modernizado en las últimas décadas con procesos automatizados en aras de la eficiencia, un cambio hacia los activos digitales podría cambiar los fundamentos del sector.

La decisión del presidente de EEUU, Donald Trump, de seguir abierto a más negociaciones comerciales internacionales y de aplazar el aumento de los aranceles hasta al menos el 1 de agosto, ha aliviado la preocupación de que el aumento de estas cargas impositivas se materialicen en varias naciones asiáticas y ha sido recibido con ligeras alzas en el mercado de renta variable de la región, que a escasas horas para el cierre consigue mantenerse mayoritariamente en positivo.

Hay momentos en los que el mercado se transforma en un auténtico espectáculo de luces, ruido y deslumbramiento. Como en Piratas del Caribe, donde los cañones, las explosiones y los fuegos artificiales llenan la pantalla mientras, en realidad, todo es una maniobra de distracción antes de que llegue el abordaje o el naufragio, los inversores asisten estos días al enésimo número de fuegos artificiales en Wall Street. Tras superar el Techo de DeepSeek, ese nivel que marcó los máximos previos a la corrección iniciada con la aparición de la IA china a mediados de febrero, los principales índices norteamericanos, con la única excepción del Dow Jones, han vuelto a situarse en subida libre absoluta, que es la situación técnica más alcista que existe.

Las empresas dedicadas al mundo de la defensa y al ámbito financiero se han convertido en la primera mitad del 2025 en las grandes vencedoras del mercado. Su comportamiento alcista en los parqués de Europa así lo confirma Compañías como Rheinmetall, Safrán, Unicredit o los españoles BBVA y Banco Santander copan lo más alto de la lista de empresas que más se revalorizan del EuroStoxx 50 desde enero.

Desde finales de 2024, China está atrayendo de nuevo a los inversores internacionales. ¿El anuncio de nuevos aranceles aduaneros sobre los productos chinos por parte de Donald Trump y la espiral en la que se han sumido China y EEUU podrían hacer descarrilar esta dinámica renovada?