Podría ser un estado neutral con su seguridad garantizada por las principales potencias occidentales. Podría dividirse en dos, como Corea, con una frontera permanentemente militarizada. O incluso podría seguir siendo un estado intacto tras una completa derrota de las fuerzas rusas. Pero ahora parece claro que al final de esta guerra habrá alguna forma de Ucrania independiente. Sea cual sea el resultado final, el presidente ruso Vladimir Putin ha fracasado en su objetivo de instalar un gobierno títere y convertirla en un estado satélite. Ucrania perdurará.

Las fábricas de productos químicos podrían tener que cerrar durante seis meses. La línea de producción de Volkswagen sólo podría funcionar tres días a la semana. El gobierno podría tener que aumentar su endeudamiento durante un año, o quizás incluso dos, y el PIB podría caer un cuatro o quizás incluso un cinco por ciento. Nadie pone en duda que una prohibición total de las importaciones de petróleo y gas ruso sería un castigo para la economía alemana, ni que afectaría a su formidable maquinaria industrial y exportadora.

En Ucrania se está librando una guerra. Los suministros de petróleo y gas de Europa se están agotando, y es posible que se produzca un racionamiento en los próximos meses. Los alimentos básicos están subiendo de precio y la escasez puede provocar revoluciones en el mundo en desarrollo. Con tantas cosas que van mal en el mundo, cabría esperar que el mercado de valores fuera extremadamente volátil, y que muchos inversores decidieran simplemente salir de la renta variable hasta que volviera la estabilidad.

A medida que se desarrolla la brutal invasión rusa de Ucrania, y mientras su ejército ataca sin piedad a los civiles, una avalancha de refugiados atraviesa ya las fronteras hacia Europa Central y Oriental. La gente se está desplazando a una escala que el continente no había presenciado desde el final de la Segunda Guerra Mundial.

Los índices bursátiles caen. Los mercados de bonos están nerviosos. Y los inversores venden sus activos a medida que se ponen cada vez más tensos por la invasión de Rusia a Ucrania. Además, está surgiendo una nueva Guerra Fría entre Rusia, su mayor aliado, China, y Occidente.