Levantarse, darse una ducha, lavarse los dientes, dar de comer al perro o al gato, averiguar qué ha pasado en el mercado de Shanghái por la noche... Para cualquiera en Europa que se tome en serio los mercados, ésa es la rutina matinal. Ha sido siempre así, salvo por una gran diferencia. Si el reflejo anterior era fijarse en Wall Street, tal vez con una mirada de soslayo a Tokio, ahora es Shanghái lo que importa. Lo que pase en China marca los acontecimientos.

Una bajada esporádica de los precios por la caída de los precios del petróleo. La consecuencia pasajera de la depresión económica. El resultado de una competencia feroz de los precios entre distribuidores. Multitud de economistas y banqueros centrales de toda Europa están dispuestos a quitar paja a la deflación, ya evidente en todas las grandes economías, por no ser más que una irregularidad a corto plazo. Pero la deflación parece afianzarse en Europa, como ha pasado en Japón durante una década o más.

Una ronda de sanciones punitivas diseñadas para tullir la economía. El hundimiento del precio de su gran materia prima. Una moneda en caída libre y un banco central que sube los tipos hasta niveles de urgencia mientras un gobierno corrupto y autoritario se embarca en aventuras extranjeras con un coste potencialmente inmenso. Durante todo 2014, la economía rusa ha sido la más tóxica del mundo, con una calamidad detrás de otra.

La amenaza de deflación retrocede, se crea empleo, la confianza empresarial empieza a repuntar y los mercados bursátiles prosperan. Hasta Grecia lleva dos semanas sin una crisis de tomo y lomo. No es extraño que la eurozona tenga de repente bastante mejor cara.