Es un comienzo. Esta sencilla y corta frase podría resumir la propuesta para Europa anunciada por Alemania y Francia esta semana, con un volumen de 500.000 millones de euros para reconstruir el Viejo Continente. Se han dado pasos en la dirección correcta, se han roto muros que parecían casi infranqueables (emisión de deuda conjunta), pero pese al avance, el plan dista mucho de ser suficiente para que todos los países puedan implementar la dosis de gasto adecuada para contrarrestar la crisis del coronavirus. Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) seguirá siendo el garante de la integridad de la zona euro con sus compras masivas de activos, que por ahora garantizan unos costes de financiación bajos para que los países puedan financiar las políticas relacionadas con la crisis del coronavirus. No obstante, un plan europeo más ambicioso permitiría a todos los países poner en marcha planes fiscales de un tamaño parecido sin que se pusiera en duda la sostenibilidad de la deuda pública en el corto o medio plazo.

El desplome que ha sufrido el petróleo (los futuros del crudo Texas llegaron a cotizar en negativo) desde principios de enero hasta tocar suelo a finales de abril no tiene precedentes. No solo por la caída en picado de los precios, que ha llevado al crudo Brent a niveles de hace casi dos décadas, sobre todo por la naturaleza casi irrepetible que ha provocado el colapso, con una oferta que mostraba una tendencia al alza, junto a una demanda que ha colapsado de un día para otro en un mercado que, además, contaba ya con un nivel notable de inventarios de petróleo. Todo hace indicar que los ingredientes que han generado este colapso del crudo son únicos (no tienen comparación en episodios pasados) y, probablemente, irrepetibles por la singularidad de la situación que ha generado el coronavirus.

El precio del oro se acerca poco a poco a sus máximos históricos en dólares. Sin embargo, en euros, francos suizos, libras o yenes, el preciado metal ya ha alcanzado cotas históricas. El oro es una materia prima que se siente cómoda en la era de los tipos bajos, los déficits fiscales sin precedentes y las montañas de deuda que se acumulan en los países desarrollados. Los analistas creen que esta crisis podría llevar al precio del oro a superar sus máximos históricos (en dólares) y mucho más. Todo dependerá de cuánto dure la impresión desenfrenada de billetes de la banca central, los tipos de interés cero en EEUU y el elevado tono expansivo de la política fiscal, para contrarrestar el impacto económico del coronavirus.

La crisis del coronavirus está golpeando con mayor fuerza a los países que muestran una mayor dependencia de las ramas del sector servicios que generan menor valor añadido (sobre todo del turismo y de la hostelería) y que cuentan con un tejido productivo más débil. De este modo, el impacto sobre el empleo apunta en una dirección similar, señalando a España, Italia, Grecia y Francia como los países donde una mayor porción de puestos de trabajo corren peligro durante esta crisis. Esta misma premisa que se cumple a nivel nacional, también se puede extrapolar a nivel regional a través de la confección de datos que ha realizado el Banco Internacional de Pagos (BiS por sus siglas en inglés), que deja a todos las regiones de España en situación de elevado riesgo, salvo Madrid (riesgo intermedio), y País Vasco y Navarra (riesgo medio-alto).