Economía

Italia 'rompe la baraja' al pedir al BCE que cancele la deuda pública que ha comprado durante la pandemia

  • Tres de los cuatro grandes del euro tienen una deuda muy superior al 100% del PIB
  • Italia pide el canje de los bonos por otros con vencimiento perpetuo
  • Una deuda pública por encima del 80% del PIB lastra el crecimiento económico
El primer ministro italiano, Giuseppe Conte, habla con el nuevo secretario, Riccardo Fraccaro, antes de la primera reunión del nuevo gabinete. Reuters

Solo era cuestión de tiempo. Finalmente ha sido Italia el primer país en plantear la cancelación de la deuda pública que se está acumulando durante esta crisis del covid-19. Lo cierto es que a estas alturas, tres de los cuatro países más importantes de la zona euro tienen una deuda pública que supera con creces el 100% del PIB, niveles muy por encima de los que se consideran sanos (no entorpecen el crecimiento y son sostenibles). Italia (150% de deuda sobre PIB), Francia (cerca del 120%) y España (114%) acumulan cantidades ingentes de deuda pública, que seguirán avanzando en los próximos trimestres y quizá también en 2021 y 2022. Este paso abre la puerta que otros gobiernos y sectores (sobre todo las empresas) planteen propuestas similares el BCE.

Riccardo Fraccaro, subsecretario del gabinete del gobierno italiano, el asesor más cercano de Giuseppe Conte ha pedido al Banco Central Europeo (BCE) que considere cancelar la deuda pública que está comprando durante la crisis para ayudar a las naciones a amortiguar el golpe económico, según ha informado la agencia Bloomberg, citando una entrevista en un medio italiano. Italia es el país del área euro con una deuda pública más alta en términos absolutos (2,6 billones de euros o dos veces el PIB de España) y el segundo en términos relativos (solo superado por Grecia), llegando a a rebasar el 150% del PIB.

No obstante, toda la zona euro va a sufrir de manera importante un incremento de la deuda pública. Las últimas previsiones publicadas por la Comisión Europea (CE) proyectaban que la relación deuda / PIB agregada de la zona del euro aumentaría del 85,9% del PIB en 2019 hasta el 101,7% en 2020, pero que además seguiría creciendo hasta el el 102,3% en 2021 y al 102,6% en 2022. La CE prevé que la deuda supere el 200% del PIB en Grecia, el 122% en España, el 119% en Francia y roce el 160% en Italia en 2021. En Alemania, la deuda pública se quedará en el 70% de PIB.

La CE prevé que el déficit público de la zona euro aumente del 0,6% del PIB en 2019 a alrededor del 8,8% en 2020. El desequilibrio en las finanzas públicas seguirá siendo alto después: un déficit del 6,4% en 2021 y del 4,7% en 2022. Estos datos se basan en proyecciones que devuelven a la zona euro al crecimiento económico, permitiendo la retirada de las medidas de apoyo (ertes, ayudas, créditos...). 

Este aumento está siendo respaldado por una política monetaria expansiva sin precedentes, con tipos de interés negativos (abaratan la financiación) y un programa de compra de deuda ad hoc para combatir la crisis del covid-19. Se considera que una deuda pública por encima del 60-80% empieza a entorpecer el crecimiento económico. Este es un umbral que muchas economías de la zona euro ya han superado (desde la última crisis).

"La política monetaria debe apoyar las políticas fiscales expansivas de los estados miembros de todas las formas posibles", explicaba el subsecretario del gabinete italiano Riccardo Fraccaro. Eso podría incluir "cancelar los bonos soberanos comprados durante la pandemia o extender perpetuamente su vencimiento".

Esta petición tiene como objetivo la cancelación de la deuda adquirida por el BCE bajo el programa de compras contra la pandemia (PEPP por sus siglas en inglés). El BCE ha adquirido más de medio billón de euros en bonos soberanos con este programa que se mantendrá activo, al menos, hasta mediados de 2021.

La capacidad del PEPP es de 1,350 billones de euros (el tamaño de la economía de España), esta cantidad es la que sería susceptible de ser condonada. Hasta la fecha, el BCE ha adquirido alrededor de 100.000 millones de euros en deuda soberana de Italia bajo ese programa.

Bonos perpetuos

Aunque esta petición no había llegado desde fuentes 'oficiales', no es la primera vez que economistas y firmas financieras piden la emisión de bonos perpetuos (nunca hay que devolver el principal) que puedan ser comprados por el BCE y no computen como deuda pública de los países. De esta forma se reduciría la carga de los gobiernos mientras que los fondos llegarían a la economía para estimular el crecimiento. "Una ventaja es que un bono perpetuo emitido por la UE sería un activo muy atractivo para los programas de compra de bonos del BCE. Como el vencimiento de un bono perpetuo siempre es el mismo, el BCE no tendría que reequilibrar su cartera", explicaba el inversor George Soros en una columna en Project Syndicate.

Desde Societe Generale destacan una nota que ante los niveles actuales de deuda de muchos países "no se pueden descartar mecanismos de ajuste como aumentos impositivos agresivos (riqueza), la represión financiera (reducir la deuda con inflación y tipos bajos), una reforma económica importante y la reestructuración de la deuda. Estos mecanismos no pueden descartarse en los futuros paquetes de rescate del MEDE".

¿Y el resto de deudas?

La cuestión es que este paso que ha dado Italia abre varias puertas. Un condonación de parte de la deuda pública puede tener sentido, pero esta decisión podría llevar a empresas (y por qué no también familias) a pedir un trato similar al que se da a los gobiernos. La deuda que acumulan empresas y familias también se encuentra en niveles históricamente altos, lo que impide que el crecimiento económico gane tracción durante las fases de expansión económica. Las empresas y las familias dedican una parte nada despreciable de su renta a devolver estos pagos, lo que lastra el consumo y la inversión y, por ende, el crecimiento económico.

La deuda se acumula en todos los sectores. Las empresas están 'tirando' del crédito para mantenerse con vida durante esta crisis (el propio BCE ha mostrado su preocupación por esta tendencia en la pasada reunión). El problema es que cuando vuelva la normalidad hay que devolver ese dinero, lo que pesará sobre la inversión futura de esas compañías. En el caso de España, la deuda de las empresas ha retomado la senda alcista (102% del PIB) tras años de caídas, al igual que está sucediendo con los pasivos de los hogares. La deuda total de la economía supera ya el 250% del PIB.

El problema de la deuda es casi general. Cada vez son más las voces que piden una condonación masiva para 'reiniciar' la economía, una propuesta llena de riesgos y que puede generar un conflicto moral importante. No obstante, la deuda total mundial está a punto de alcanzar un máximo histórico de 277 billones de dólares (233 billones de euros), el 365% del PIB. La combinación no da lugar a dudas, un aumento del gasto junto a una caída de ingresos se ha traducido en mucha más deuda. La nota positiva es la dramática caída de los intereses, que hace de la deuda un carga más soportable.

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forum Comentarios 21

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JUAN
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que bueno, que nos la condonen tambien a nosotros....condones para todos!!!!!

Puntuación 103
#1
¿¿??
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VOY A HABLAR CON MI BANCO A VER SI ES POSIBLE QUE ME CONDONE ALGO DE LA HIPOTECA.

Puntuación 105
#2
mariano
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CONDONES PARA TODOS, ya por pedir que me la chupen. Gastar gastar y luego no pagar, quien se queda con la deuda mi abuela que esta en una caja de pino. Cuanta estupidez. Que le condonen todo a los paises pobres de africa, a los que han pedido una hipoteca para un piso o un prestamo para un coche o una tele. CONDONAR

Puntuación 59
#3
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No hace falta, con que el plazo de devolución sea a 50 años mínimo, la inflación ya se la habrá comido.

Las hipotecas a tipo fijo de aquí a 30 años, tres cuartos de lo mismo. Con generar inflación basta.

Puntuación 26
#4
conguito
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yo seria partidario de monetizar toda la deuda existente.

y en el caso de los particulares, de todos aquellos que tienen dificultades y no pueden pagar las deudas sin que les quede un minimo de holgura monetaria.

Dicho esto:

Establecer una rigurosa y exhaustiva fiscalización de todos los presupuestos de todos los paises de la UE. Se os condona la deuda, pero la soberania fiscal sera plenamente de la UE.

En cuanto a los particulares, algo parecido. Que los departamentos de riesgos de las entidades financieras se pongan las pilas y no den un solo euro a quien no tenga la solvencia adecuada.

Puntuación 21
#5
Usuario validado en elEconomista.es
VivodeDividendos
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Da verguenza a qué grado de miseria moral han llegado algunos países. Italia no será el último. Gastamos como si no hubiera un mañana en put... y cocaí... y luego que me lo paguen las hormigas de Europa. Empecemos a ajustar el cinturón del DESPILFARRO: televisiones públicas, chiringuitos, fundaciones, onegetas, tres niveles del Estado,...y sobrará dinero. Y al que pillen en corrupción...endurecimiento de las leyes. En diez años, viviríamos mejor que los suízos.

Puntuación 97
#6
Marisa
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Se veía venir. Esto es sólo el principio pero habrá economías emergentes incapaces de soportar deudas. En Europa hay cuatro o cinco paises en default, uno de ellos España, pero el soberbio y ególatra que nos gobierna no quiere darse cuenta.

Me parece que vamos a un derrumbamiento de las economías dopadas.

Puntuación 70
#7
Incrédulo
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Con el precedente de Italia, y el de España que se apuntará inmediatamente en caso de confirmarse. Pues hablaré con mis acreedores y les diré que me condonen la deuda que tengo con ellos, que todo se debe a la Covid.

Qué vergüenza de Italia. Y por supuesto de España si lo solicita. ¿ pero

es que no tienen orgullo?. Y en caso de que el BCE acceda, pues nada, barra libre para los manirrotos países del sur, y que den como consecuencia la desaparición del Euro y la UE.

Si yo fuese Holandés, Finlandés, Alemán, etc, me enfadaría muchísimo esa condonación. No olvidemos que alguien la paga. En este caso, el resto de países.

Puntuación 44
#8
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La crisis de deuda que se avecina con el impago de la misma, dejará la crisis de 2009 en un chiste. Este es el verdadero virus, el virus de la deuda.

Puntuación 49
#9
Usuario validado en elEconomista.es
Norlingen
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Creo que quieren decir que quien tenga un sistema correcto y sano deben pagar la fiesta al resto.......

Si esto no acaba con la UE y el Euro no lo hara nada ni nadie.....

Puntuación 41
#10
Pepe
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Este tipo de propuestas son las mismas que hacen las empresas antes de hacer concurso de acreedores, o me haces una quita o hago concurso y vas a cobrar en pipas. Algunas hacen pre concurso al mismo objeto.

La realidad es que estas deudas soberanas no se van a poder pagar, lo sabe todo el mundo hace años, ahora la pandemia ha venido a empeorar las cosas. Se habla hace tiempo de hacer una quita del 50%.

Nuestros políticos y los paises del sur son muy partidarios de derrochar, derrochar y el que venga detrás que arree. Si encima les dices que derrochen que no hay que pagar ...¡ es el paraiso !.

Italia ha dado el primer paso formal. Lo de condonar la deuda de la pandemia es para empezar a hablar. El Foro de Davos 2021 se titula "The great reset". No hace falta echarle mucha imaginación.

Habrá que ver las consecuencias que tiene para el euro emitir y emitir dinero inorgánico para financiar deuda y luego apuntar la deuda "en la barra de hielo".

Puntuación 29
#11
LA LEY DEL OKUPA
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NO ES EXTRAÑO QUE LAS GRANDES FORTUNAS SE REFUGIEN EN EL BITCOIN HACIENDOLO SUBIR Y SUBIR.

Puntuación 5
#12
LA LEY DEL OKUPA
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NO ES EXTRAÑO QUE LAS GRANDES FORTUNAS SE REFUGIEN EN EL BITCOIN HACIENDOLO SUBIR Y SUBIR.

Puntuación -2
#13
Carmen
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Hay que ser sinvergüenza para pedirlo ahora después de conseguir el pacto con los del norte, se diferenció subvenciones de crédito por algo. Espero que España se desmarque y diga que va a cumplir con lo acordado e intentar el ajuste de las cuentas cuando pase la pandemia. Aunque Iglesias es lo que pidió hace tiempo... en cuanto tenga oportunidad lo pedirá otra vez.

Quizás que hayan dicho hace poco que usarían los créditos cuando solo tenían previsto usar las subvenciones, fuera un indicio de esta salida de Italia... Me parecería muy mal. Entre eso y la subida de sueldo de pensiones y funcionarios y la mala gestión de Ertes y IMV, una pena...

Puntuación 10
#14
GRADO33
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Soy enemigo de el todo gratis,pero la pandemia no es culpa de los ESPAÑOLES, así que más deuda a pagar con nuestros impuestos, no sería lo ideal.

Ya la deuda antes de la pandemia era impagable,y para poder pagarla los sacrificios serían descomunales,así que una quita nos vendría bien,independiente de el color político desde donde se mire.

Puntuación -8
#15
Ebenezer
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Quienes nos están financiando y encima a este interés tan bajo, pese al riesgo que tenemos, francamente se merecen una buena quita.

Se diría que nos prestan mal intencionadamente, como quien vende droga a un adicto.

Lo dicho, por tonnntos o por malévolos, merecen no cobrar.

Puntuación 5
#16
RG
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Que se condone la deuda es mucho pedir: pero por qué no?

Ahora bien congelar la deuda mientras que se rehagan las economías sería una savia concesión.

Puntuación -3
#17
Dieguito
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Habría que ir pensando en vender Baleares para saldar deudas y a tirar millas. Probablemente, Nadal y compañía tendrían que aprender a hablar chino, pero oye ... más se perdió en Cuba! :-p

Puntuación 2
#18
edu
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No estoy a favor de gastar mas de lo que se tiene ni de condonar nada pero esto es lo que se viene en europa. No ahora pero si cuando tengan que subir las tasas de interés. Es tal el nivel de deuda en el que estamos sumergidos que es imposible pagar un interés decente por ella y ni hablar de repagarla.

Puntuación 3
#19
Economia hippy
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Condones para todos, deuda libre!!!!!

Puntuación 3
#20
garcia
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0S HABÉIS DADO CUENTA Y CURIOSO : TODOS LOS PAÍSES LATINOS SON LOS CAMPEONES DE SU DEUDA ...GRECIA , ITALIA, ESPAÑA PORTUGAL PARECE QUE EL DINERO LO DAN REGALADO Y SIN EMBARGO .....ESTO HAY QUE PAGARLO MAS PRONTO O MAS TARDE LA JUVENTUD ESTARÁ HIPOTECADA POR LOS FALLOS DE ESTOS DES-GOBIERNOS Y PRONTO ESPAÑA SERA LA CAMPEONA EN DEUDA . Ojo ala dato

Puntuación 3
#21