En los últimos tres meses, las materias primas han vivido una tendencia de subidas generalizadas, hasta el punto de que la cesta de recursos básicos que pondera Bloomberg, el índice 'Bloomberg Commodity Index', se ha encarecido un 13,3%. Se trata de una subida significativa, que deja al selectivo de materias primas cerca de volver a entrar en una tendencia de mercado alcista, algo que no ocurría desde 2022. Para los bancos centrales, el encarecimiento de las materias primas no son buenas noticias, ya que pone en riesgo el cumplimiento de su objetivo de inflación y puede echar por tierra el trabajo que han hecho estos organismos en 2022 y 2023, con subidas de tipos y recortes de balance, para conseguir moderar el avance de los precios.

La inflación es uno de los fenómenos más peligrosos para una economía. Entrar en una espiral inflacionista es un riesgo que todo el mundo quiere evitar, ya que tiene muy difícil solución, y suele desembocar en periodos de crisis o recesión por las medidas que los políticos monetarios y los gobiernos se ven obligados a implementar para volver a meter en cintura al repunte de los precios. Existe una frase célebre del banquero central alemán, Karl Otto Pöhl, para ilustrar la amenaza que supone la inflación: "Es como la pasta de dientes: es muy fácil sacarla del tubo, pero casi imposible volver a meterla dentro".

El dato de inflación que se ha publicado en Estados Unidos esta semana ha contribuido a reducir el miedo de muchos inversores por la posibilidad de que el monstruo inflacionista vuelva a repuntar en el gigante americano. Sin embargo, Jamie Dimon, el famoso CEO de JP Morgan, ha hecho aparición con un mensaje que puede sentar como un jarro de agua fría a los más optimistas: según Dimon, el mercado está siendo demasiado optimista, ya que todavía quedan muchos peligros inflacionistas por delante, y estos no son desdeñables. A su juicio, el coste de la transición verde, sumado al gasto militar proyectado y también en infraestructuras, además de las disputas comerciales con China y los enormes déficits fiscales, son presiones inflacionistas que los mercados no deben descartar.

La última encuesta a gestores de fondos que ha llevado a cabo Bank of America confirma que los inversores no se han echado atrás con sus expectativas de ver recortes de tipos en Estados Unidos este año. El dato de inflación de abril no ha sido suficiente para borrar las bajadas previstas, y los gestores encuestados tienen claro que la Fed comenzará a bajar tipos este año, un proceso que, además, continuará durante los próximos 12 meses. Con esto en mente, los gestores han optado en las últimas semanas por añadir más bolsa a sus carteras, al tiempo que reducen la liquidez. Eso sí, el inmobiliario es el activo más denostado en su portfolio, con la exposición más baja que se ha visto desde el año 2009.

El mayor peligro para los mercados puede ser una bendición para las Siete Magníficas (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla). Los gigantes estadounidenses del sector de la tecnología han vivido una fuerte recuperación desde los mínimos que tocaron en 2022, pero los analistas siguen viéndolas con buenos ojos de cara al futuro, y especialmente si se produjese el peor escenario posible que se valora en este momento: un repunte de la inflación. Según la última encuesta a inversores que ha llevado a cabo Bloomberg, sólo el oro sería un mejor refugio que estas compañías frente a un nuevo repunte inflacionista, lo que abre la puerta a que estas firmas vivan una segunda juventud si este riesgo finalmente se materializa.