Madrid 
Pese a los traspiés inesperados que se han ido sucediendo durante 2023 -como la eventual crisis financiera en marzo y la reactivación del conflicto entre Israel y Hamás en octubre- las principales bolsas mundiales se encaminan a cerrar uno de los mejores ejercicios que se recuerda de los últimos años. Ahora, con las perspectivas de que ya en la primera mitad del año comiencen las primeras bajadas de tipos de los grandes bancos centrales y las estimaciones de renta variable apuntando a un nuevo año verde, Eco30 se renueva para afrontar este nuevo ejercicio. En esta revisión, el índice naranja se despide de ASM International y Taylor Wimpey y el lugar que dejan lo ocupan Civitas Resources y Eurazeo.
La maduración de los negocios en bolsa de la semiconductora neerlandesa y la inmobiliaria británica ha sido el motivo de su marcha del selectivo. En su lugar y como principio fundador de Eco30, para remplazarlas, se han buscado historias de crecimiento compradas a precios atractivos y con fuertes fundamentales. Así, el selectivo da la bienvenida a la americana Civitas Resources y refuerza con ella su posición en el sector petrolero, junto con otra estadounidense, Marathon Petroleum. Tras la crisis energética que se produjo en 2022 a raíz de la guerra entre Rusia y Ucrania y que provocó un ejercicio extraordinario en la industria, la normalización de las principales ratios va a ser el común denominador en las compañías petroleras durante los siguientes ejercicios. En este contexto, sobresale Civitas Resources que sigue mostrando crecimiento de su negocio.
Esta compañía energética opera principalmente en la Cuenca Pérmica de Estados Unidos, una zona que, de ser un país, sería el cuarto mayor productor de petróleo del mundo. Esta región permite, además, que los costes de producción sean más bajos por las buenas condiciones geológicas, lo que posibilita aumentar la demanda de crudo y reducir los precios del mismo de cara al consumidor.
Civitas Resources destaca, también, por ser una de las primeras en lograr la producción de gas y petróleo neutral en las emisiones de carbono. De hecho, la empresa estadounidense está comprometida en ser net zero para finales del próximo ejercicio. "Aunque todos debemos hacer mucho más para abordar los efectos del cambio climático, consideramos que este compromiso con la neutralidad de carbono es un ejemplo importante de liderazgo climático dentro de nuestro grupo de pares y nuestra industria", subrayan desde la propia compañía.
La retribución a los accionistas es otra de las grandes fortalezas de esta petrolera verde. Con una base de retribución constante, la compañía ha ido incrementando ésta con fuertes dividendos variables. Tras repartir más de 6 dólares por acción en 2022 y 7,6 dólares en 2023, el consenso de analistas que recoge FactSet proyecta un dividendo total de 8,45 dólares para repartir durante el próximo ejercicio -la petrolera realiza un pago trimestral-. Sobre precios actuales, esta retribución total alcanza una rendimiento del 12,8%, la mayor rentabilidad de todo Eco30. Y todo ello sin sumar el rendimiento de las recompras de acciones. Sólo en 2023, Civitas ha devuelto a sus accionistas casi 1.000 millones de dólares entre buybacks y dividendos y el los expertos esperan que la cifra pueda ser aún mayor en 2024. "Los rendimientos pueden aumentar el próximo año, y el flujo de caja libre probablemente supere los 1.500 millones de dólares con calificaciones más altas", opinan desde Bloomberg Intelligence.
A este fuerte dividendo, también se suman otros fundamentales que sustentan la inversión en este valor. Con un abaratamiento del 95% desde 2019, sus ganancias de 2024, que los expertos esperan que sean históricas, se compran a un PER (veces que el beneficio queda recogido en el precio de la acción) de 4,3 veces. En bolsa, sus acciones se revalorizan un 19% en 2023, pero los analistas aún estiman un potencial del 46% para 2024.
Confianza en Eurazeo
Al igual que en el sector petrolero, con las primeras bajadas de tipos por parte de los grandes bancos centrales a la vuelta de la esquina, el sector financiero se halla, a partir de los próximos ejercicios, en la meseta del crecimiento de los beneficios. Sin embargo, en este entorno macroeconómico aún se encuentran historias que tienen margen de mejora. Una de ellas es Eurazeo.
Con Unicredit como banco y Axa y Equitable como aseguradoras, Eco30 refuerza con esta compañía francesa el sector financiero, aunque esta vez con un negocio de gestión de activos. Eurazeo destaca principalmente por su especialización en capital riesgo que es cada vez un imán mayor.
A comienzos de diciembre, la compañía francesa celebró su Capital Markets Day en el que presentó sus ambiciones estratégicas para 2024-2027. Desde JP Morgan explican que el objetivo que busca Eurazeo es convertirse en líder de la industria de mediana capitalización, generando un crecimiento constante de las ganancias para volverse más atractivos. Desde el equipo de inversión añaden que "esto significa aprovechar las fortalezas de Eurazeo y utilizar su balance más activamente para devolver capital a los accionistas a través de dividendos y recompras, al tiempo que se mejora la eficiencia operativa. El balance de Eurazeo (excluyendo el negocio de Gestión de Activos) está valorado en 8.500 millones de euros y la gestión espera una creación de valor neto de alrededor del 12% anual".
La firma presenta un fuerte crecimiento de su beneficio bruto de explotación. En apenas un ejercicio, de 2023 a 2024, incrementará su ebitda más de un 128%. Lo más destacable es que este crecimiento será así de espectacular también en 2025 que, según las previsiones de los expertos, también esperan que se duplique con respecto a 2024, rozando los 1.000 millones de euros.
Por los beneficios esperados para el próximo ejercicio se paga un multiplicador por debajo de las 10 veces, concretamente de 8,6 veces, que destaca sobre sus pares del sector. Además, la compañía también sobresale por su elevada caja, que será de casi 900 millones de euros para 2024, y por su dividendo, que ofrece actualmente una rentabilidad de casi el 4% para el próximo año. Este rendimiento sería sin incluir buybacks que desde JP Morgan sitúan en 1.500 millones de euros hasta 2027 (200 millones de euros en recompras al año). En bolsa, esta misma semana sus títulos alcanzaban niveles de mediados de 2022 y para el año siguiente aún tienen un potencial del 27%.