Empresas y finanzas

El Sabadell reclama a BBVA más de 2.500 millones para aceptar la compra

  • Pide una prima superior al 30%, descontada ya por el mercado
Oficinas de BBVA y Sabadell

El Sabadell negocia la absorción por parte de BBVA desde una posición de fuerza y no de debilidad, a pesar de su baja rentabilidad. Los directivos del banco catalán no están dispuestos a aceptar una oferta baja y consideran que una prima del entorno al 30% sobre la cotización del pasado viernes es muy poco atractiva, ya que apenas la propuesta alcanzaría los 2.500 millones de euros, que es el valor que le otorga el mercado más o menos en los últimos días tras confirmarse las conversaciones formales para llevar la operación y antes de la caída del jueves (de un 4%).

Según ha podido saber este periódico, la cúpula del Sabadell cree que una oferta de este estilo es muy insuficiente, porque el valor en libros del banco llega a los 12.700 millones. De momento, tal y como adelantó elEconomista, BBVA se ha avenido a realizar la integración a través de un pago en metálico y no con canje de acciones. Ahora, la clave está en hasta dónde está dispuesto a desembolsar.

La intención del consejo y la dirección del grupo catalán es conseguir lo máximo posible en las negociaciones para compensar las pérdidas de sus accionistas en bolsa en los últimos años. Desde el inicio de la pasada crisis, en 2018, el castigo en el mercado alcanza el 90% y en todo este periodo su participación se ha visto diluida por las distintas ampliaciones de capital que ha efectuado para limpiar el balance y adquirir rivales.

Por su parte, BBVA solo seguirá adelante con la operación si la adquisición sale más rentable que otras opciones, tal y como señaló el consejero delegado, Onur Genç, el miércoles al tener necesidad de abordarla. Y aunque tendrá una hucha de unos 7.100 millones por la venta de su negocio en EEUU, que le aporta margen, con ese dinero tiene que abonar los costes de la reestructuración derivados de la integración y reservar una parte "relevante" para cumplir su promesa de repartir un dividendo extraordinario en 2021 mediante una recompra de títulos.

Según Morgan Stanley, todos los ajustes costarán en torno a los 4.000 millones, aunque esta cifra podría rebajarse si se logra vender la filial británica del Sabadell, TSB, que no le interesa a BBVA por los riesgos del Brexit. El jueves, los analistas de Barclays elevaban la cuantía a algo más de 5.000 millones.

Los expertos apuntan a que en España el recorte de oficinas de la entidad resultante sería superior al millar y el de personal afectaría a una horquilla de entre 4.000 y 6.500 trabajadores. Además, tendría que indemnizar a algunos socios estratégicos en determinados negocios, como en seguros o fondos de inversión (Zurich, Allianz, Amundi, etc.).

Primas

Para que el precio de la operación alcance los 3.100 millones la prima a asumir por BBVA subiría hasta el 59%, un valor que, a priori, en el Sabadell también se vería poco atractiva al ser solo del 0,24 sobre los libros. Si esta tasación llegara al 0,4, el banco que preside Carlos Torres tendría que poner sobre la mesa cerca de 5.100 millones de euros, una cantidad que supondría un premio para los accionistas del Sabadell de casi el 100% (cerca de 0,9 euros por título). La entidad de origen catalán no cotiza a este nivel desde febrero, antes del estallido de la pandemia.

Barclays calcula que para que la operación sea factible y BBVA pueda llevar a cabo una gran recompra de títulos tendrá que abonar en metálico cerca de 2.000 millones, es decir, menos de lo que está reclamando el Sabadell y con una prima de únicamente el 8%. De esta manera se quedaría con un ratio de capital del 12,4%. En este caso, sostiene que la ejecución de la operación sería rápida y no sería dilutiva.

La única fusión que ha sido pactada en España hasta la fecha desde el estallido del Covid de unas características similares en el sector es la de CaixaBank y Bankia. La prima fijada fue de un 36% sobre la capitalización del grupo nacionalizado, aunque la integración se llevará cabo con un canje de acciones. CaixaBank valoró en 4.300 millones su rival.

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forum Comentarios 18
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Markus
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P.u.t.o.s catalufos, yo pagaría un euro, como el Santander por el Popular. Ese bancucho polaco no vale mucho más.

Puntuación -38
#1
inversor arruinado
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lo mejor canje de acciones x de sabadell por 1 de bbva, asi mis tataranietos algun dia del siglo que viene lo mismo cogen algo del dinero de su abuelo,mientras yo podre contar historias de lo bien que me fue invirtiendo en empresas españolas mis ahorros y como disfrute viendo como mis ahorros fueros desapareciendo poco a poco.

Puntuación 35
#2
.
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Lo que yo no entiendo es por qué el BBVA no se puso a comprar millones de acciones entre 0,25€ y 0,30€ copiando la estrategia de Enel y Acciona sobre en Endesa. Cuando se hubieran dado cuenta ya habría comprado el 50% del Sabadell y lanzaba una OPA sobre el resto sin importarle el nivel de aceptación. Y que no digan que es ilegal porque si vale para unos vale para todos.

Puntuación 45
#3
Ovidio
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Estoy convencido de que los Consejos de Administración de Unicaja y Liberbank verán con buenos ojos una ofertita para "integrarse" en BBVA. ¿Os imagináis las caras de los del Sabadell? :-p

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#4
ADAM ES-SITH
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Los gestores del Sabadell intentando vender bondades, cuando el banco ha perdido el 90% de su cotización.

Da igual lo que ponga en los libros (12.700 millones -10.0000 millones más de lo que los valora el mercado-). S i fuera cierto que vale 12.700 millones yo propondría liquidarlo y así los accionistas podrían recuperar más de 10.000 millones de lo que recuperarían ahora.

Pero ya sabemos que . . . . . "el papel lo soporta todo". Hasta el valor, utópico, de un banco.

Otra cosa es que el mercado se lo crea.

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#5
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La de crédito moroso que van a tener con la crisis de la covid. Y para eso renuncia el BBVA a estar presente en el mercado más rentable del planeta, para comprar crédito moroso y piso patera en alquiler social en un país comunista. Ese banco no vale ni lo que costaría la reestructuración. Déjenlo quebrar que las oficinas se cierran solas y los vagos cobran del fogasa.

Puntuación -2
#6
ADAM ES-SITH
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Los gestores del Sabadell intentando vender bondades, cuando el banco ha perdido el 90% de su cotización.

ES igual lo que ponga en los libros del BANCO SABADELL (12.700 millones -10.0000 millones más de lo que los valora el mercado-). Si fuera cierto que vale 12.700 millones yo propondría liquidarlo y así los accionistas podrían recuperar más de 10.000 millones de lo que recuperarían ahora.

Pero ya sabemos que . . . . . "el papel lo soporta todo". Hasta el valor, utópico, de un banco.

Otra cosa es que el mercado se lo crea.

Puntuación 11
#7
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A mi me parece que esta noticia debe ser falsa.

En ella se habla como si las partes estuvieran interesados en negociar una compra.

Pero resulta que lo único oficial que hasta ahora se ha difundido es la Información Privilegiada número 579 de la CNMV. Y en ella se habla claramente de un proyecto de fusión, no de un proyecto de compra. Y es que en una fusión no se puede hablar de precio, ni de pago en efectivo, ni de primas ni de nada de lo propio de una operación de compra. Sería ilógico.

En una fusión por absorción (como puede ser el caso) se evalúan los valores y se resuelven dando, a los accionistas de la absorbida, acciones de la absorbente. No con dinero, ni con primas , ni nada parecido.

Puntuación 20
#8
Suliman
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El SAB es un pufo, por mucho descuento que tenga sobre el valor en libros tiene muchos riesgos y costes latentes que le vendrán en el futuro, será por eso que están desesperados porque alguien les compre a un precio razonable.

Todo lo que BBVA ofrezca por encima de una prima del 20% será pagar de más y si tan malo les parece a los del SAB que esperen al siguiente, a ver qué les dan entonces.

Como dicen por aquí, mejor esperar a comerse a la nueva Unicaja y luego a la Kutxa que al pufo este.

Puntuación 0
#9
AHORA, SI SE PUEDE: 87.900€ cobro yo!!
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Sí, #4, lo que pasa es que Liberbank si que está prácticamente en quiebra porque no vale lo que cotiza y Unicaja puede que también!!!

El Sabadell sólo por TSB y Solvia vale casi esos 2.500 millones, y por libros aparece en páginas financieras en 2,4euros!!!

Para mi que la han ido tirando descaradamente, aunque durante meses, no en días como en su momento Popular o DIA, para comprarla a precio de saldo!!! Con el beneplácito de la CNMV y la ayuda de Golman, Salym,..!!!

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#10
Nicaso
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Y esto que valor le da a los accionistas del BBVA ?. Pienso que ninguno. El importe de la venta en USA que lo emplee en un mayor saneamiento y en satisfacer a sus accionistas. Seguramente suba en Bolsa ya que no es necesario que sea más grande que nadie para ser rentable y que deje al Sabadell a su suerte.

Puntuación 28
#11
KK cnbmv, albella cabeson cornuo y p.cortas de l@s webs
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Bueno #11, de momento parece que le da duros a peseta, teniendo en cuenta que Sabadell vale teoricamente 4-5 veces más (TSB, Solvia, oficinas..), 10.000 mills, y tiene beneficios de unos 1.000 mills al año, en 4 años de pelotazo lo recuperan multiplicado por 10 por no hablar de los clientes que ganan!!

Puntuación -1
#12
incredulo
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Bueno, son peleas de novios. Lo que es seguro es que la fusión se hará. Faltan unos flequillos. Sobre todo Sabadell sabe que sin fusión, no hay banco.

Yo en lugar del BBVA me preocuparía por la calidad de los préstamos concedidos por el Sabadell. Lleva más de dos años concediendo préstamos a prestatarios que no tenían solvencia ya antes de la Pandemia. Ahora no quiero ni imaginar. Llevan más de dos años huyendo hacia delante. No can tanta intensidad, pero en cierto modo se asemeja a las Cajas en las crisis anterior. Pero las Cajas eran mucho más malas gestionando que el Sabadell. Eran políticos. Pero el Sabadell también ha concedido préstamos que otras entidades no concedían.

Pero bueno, supongo que los del BBVA bobos no son.

Puntuación 9
#13
Tranquilidad por favor
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No entiendo tanta prisa en gastarse el dinero de usa, si el saba pide eso ahora lo mejor es esperarse a las rebajas . Se le dice con educación que a ese precio no interesa y ya está. El BBVA debería preocuparse más por sus accionistas que llevan mucha pasta perdida que por los del Sabadell.

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#14
navegante, las herencias deben de ser para los herederos y no para el gobierno de turno
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Al 14, yo no conozco a nadie en estos momentos que esté en ganancias en ninguna entidad bancaria, porque sí no recuerdo mal el bbva, llegó a estar a 18 Euros, y ahora está 3 y pico.

Puntuación 4
#15
Victor
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Salir de EEUU y UK, donde el crédito es más rentable, para centrarse en España, donde vamos a estar a tipos 0% durante, al menos, una década, no tiene ningún sentido económico. Todo esto no son más que chanchullos políticos.

Puntuación 3
#16
Usuario validado en elEconomista.es
paragueronaranja
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Si Sabadell quiere cobrar por la fusión, ¿cuanto paga caixa por bankia? los dos bancos catalanes, quieren engañar o han engañado a sus socios, caixa absorbe a bankia y se lo queda todo gratis, pero sabadell que está en la ruina que debería de pagarle a bbva,por quedarse con todas las deudas y chatarra que tiene, encima quiere cobrar. Popular estaba mucho mejor y pagaron un euro. SEÑORES DE BBVA ESPABILEN, QUE CADA PERRO SE COMA SU PLATO.

Puntuación 6
#17
Bilbo
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A los viejos banqueros les pasa como a los viejos pilotos.

Se creen una élite sin darse cuenta que son esclavos de los ordenadores.

La única razón para que un banco moderno como el BBVA quiera hacerse con Sabadell es ganar la cartera de clientes rápidamente, algo que también acabaría consiguiendo con el paso de los años. Si les van a hacer perder el tiempo el Sabadell y sus inversores se van a quedar con cara de tontos.

Puntuación 5
#18