El Banco Central Europeo (BCE) anunció en su reunión de marzo la puesta en marcha de nuevas inyecciones de liquidez a largo plazo (TLTRO-III) para la banca. Aunque todavía faltan los detalles, el BCE anunció antes de lo esperado esta medida que los propios miembros del Consejo de Gobierno han calificado de 'efectiva' o 'poderosa' en varias ocasiones. Esta herramienta, hasta ahora, ha funcionado casi a la perfección, cumpliendo con gran parte de los objetivos que se había marcado la institución monetaria: acelerar el crecimiento del crédito (con un menor coste) en la Eurozona con la intención de estimular la demanda y llevar la inflación cerca del 2%.

Por primera vez en la historia hay más personas en el mundo mayores de 65 años que niños menores de cinco años. El envejecimiento de la población, que ya se ve de forma evidente en las economías avanzadas, afecta cada vez a una mayor parte del globo. La tasa de fertilidad se ha ido reduciendo en los países desarrollados y no tan desarrollados, mientras que la esperanza de vida crece prácticamente en todo el mundo. Este fenómeno sin precedentes tiene efectos sobre la población activa (en edad de trabajar, con empleo o dispuesta a ello), la productividad y, en general, sobre la capacidad de producir de un país a largo plazo (estancamiento secular). Sin embargo, esta situación no tiene por qué ser tan negativa si se analiza dividiendo a la sociedad en individuos. La renta per cápita puede seguir aumentando y el desempleo retrocediendo aunque el PIB total de una economía se estanque o incluso retroceda.

Juan Ramón Rallo es uno de los máximos representantes de la Escuela Austriaca en España. Director del Instituto Juan de Mariana, profesor de Economía en el centro de estudios OMMA o del IE Business School y autor de libros como Una revolución liberal para España, Contra la Teoría Monetaria Moderna o Los Diez Principios Básicos del Orden Político Liberal, un análisis filosófico de lo que es ser liberal en todos los aspectos.

La reunión del Banco Central Europeo (BCE) de abril no ha supuesto ninguna novedad inmediata para la política monetaria en la Eurozona, pero ha abierto muchas posibilidades de cara al futuro. Mario Draghi, presidente del BCE, confirmó que el Consejo de Gobierno está analizando cómo afectan los tipos de interés negativos a la rentabilidad de la banca en la Eurozona. El desenlace de este análisis podría ser la implementación de un sistema de tramos que redujese la penalización que paga la banca por aparcar su liquidez en la facilidad de depósito y en el exceso de reservas, que ahora mismo es del -0,4%. No obstante, este pequeño alivio podría suponer el reconocimiento del BCE de que los tipos negativos van para largo, un freno a la normalización monetaria que tanto necesita el sector para recuperar sus márgenes de intermediación.