Uno de los mejores indicadores que tiene la bolsa para medir si algo está caro o barato es el PER, la relación que se paga por una compañía en bolsa y su beneficio.

Desde que comencé a trabajar en prensa financiera he creído en dos cosas: en la selección sistemática de ideas de calidad y la auditoria de cómo evoluciona lo que decimos los periódicos a nuestros lectores que deberían tener en sus carteras. Ya hace dos décadas, en Expansión, traté de desmontar la vieja habladuría de la cartera del mono, puesta en marcha por Wall Street Journal, y que consistía en que un primate lanzando dardos al azar para seleccionar compañías sobre las páginas de cotizaciones del diario construiría una estrategia que batiría a la de los profesionales.

Si se hiciese un póster con los nombres con mayúsculas de la gestión estilo valor en España, Beltrán de la Lastra ocuparía una de las fotos centrales. Está viviendo su primera temporada del incipiente proyecto que ha macerado con la convicción de que la compra de compañías que generan flujos de caja comprados a precios razonables es la mejor fórmula para batir al mercado. Panza Valor, -con una rentabilidad del fondo en el año del 10,8%-, apoya gran parte de su estrategia en compañías industriales (45%), de consumo (39%), con algo de energía (8%) y bancos (8%).

La foto del año en el mundo de la inversión, en mi opinión, fue la de febrero con centenares de ciudadanos haciendo colas a las puertas del Banco de España para invertir en Letras del Tesoro. Es el año de resurrección de la renta fija, con la sublimación que desde este jueves un bono español renta más del 4%. Para los más alejados a la deuda queda todavía el regusto amargo de las pérdidas que sufren muchos activos en el año, pero creo que es suficiente consuelo que en los niveles que se están alcanzando las potenciales pérdidas se compensan con el cobro de los cupones.

A comienzos de 2023 teníamos en la cabeza que las primeras bajadas de tipos se producirían a finales de año. Era la segunda derivada de una primera que hacíamos consistente en que la subida del precio del dinero no sería tan abrupta y alcanzaríamos la meseta de la política monetaria antes. Pues todo va con retraso, quizás por aquello de que en tiempos de guerra la verdad es tan preciosa que va escondida entre mentiras.