La responsabilidad fiduciaria de los administradores es sacar el mayor rendimiento del valor de una compañía. Por ese motivo no encuentro nada reprochable a que los ejecutivos de Sabadell estén incumpliendo su compromiso de pasividad en una opa al escuchar que hay interesados en comprar su negocio británico, TSB. Por supuesto, será la CNMV quien tenga que vigilar si hay intromisiones en el artículo 28 de la ley de opas, que expresamente recalca que no se podrá proceder a la enajenación de activos sociales, cuando tales operaciones impidan el éxito de la oferta.

El producto perfecto de inversión, en mi opinión, sería que te dejaran inmovilizado durante una década el capital de un fondo (sin entradas ni salidas) y pudieras construir una selección de compañías de crecimiento con una alta retribución al accionista. La experiencia me reafirma en que las compañías que son un híbrido perfecto entre crecimiento y retribución acaban generando a sus accionistas remuneraciones inimaginables con el paso del tiempo. En una cartera compuesta por títulos que hoy retribuyen a sus accionistas en torno al 4%, el retorno por la vía del dividendo se situará cerca del 10% anual si las compañías que componen la selección son capaces de crecer cada año a una velocidad de crucero de doble dígito.

Al repasar los excel me recuerdan que el mejor punto de entrada en bolsa de los últimos cinco años fue octubre de 2022. La inversa del PER generaba una exceptiva de rentabilidad anualizada del 6,8% para el S&P 500; del 9,7% para el Stoxx 600; del 10,6% para el Ibex; y del 11,7% para el Eco30. ¿Cuál fue el motivo que provocó aquella situación? La sensación equivocada de que la inflación estaba controlada y que la subida de tipos se iba a refrenar. El dato de agosto no pudo ser más decepcionante para Wall Street: 8,3%, dos décimas por encima de lo previsto.

Altri es una empresa que hasta hace bien poco era una completa desconocida para el ciudadano español pero que, a raíz del proyecto que tiene para montar una planta de celulosa en Palas de Rei (Galicia), ha comenzado a prodigarse en los medios de comunicación, pero no por la enorme inversión que esto supondría para la zona, estimada en unos 1.000 millones de euros, sino por las protestas que ha suscitado entre la sociedad ya que, al igual que sucedió en su día con Ence, es una planta que genera una gran polémica por sus consecuencias medioambientales para el entorno en general y para el río Ulla en particular. Soares recalca que "los tiempos no son ilimitados" para decidir la inversión.