Las empresas están aprovechando que desde este miércoles los inversores están dando una tregua a la renta fija, después de conocer el dato de inflación de Estados Unidos, para buscar financiación en los mercados. En España, Telefónica y CaixaBank han lanzado deuda en las que son sus primeras emisiones del año. BBVA y Banco Santander fueron los que abrieron la ventana de colocaciones a principios de la semana pasada.

Se ha hecho esperar unos días, pero ya ha llegado la primera emisión de deuda de 2025 de una empresa española. En este caso por duplicado. BBVA y Banco Santander han reabierto el mercado este martes, el día en el que el Tesoro Público también afrontaba su primera subasta del año, en la que ha colocado nuevas Letras a 6 y 12 meses a tipos algo más elevados que en diciembre en el plazo más largo. Ambas ha emitido en dólares.

El mejor fondo de bolsa española de gestión activa de 2024 ha sido un producto que durante buena parte del año pasado se mantuvo como líder del ranking. Se trata de Okavango Delta, un vehículo de Abante gestionado por José Ramón Iturriaga, que consiguió una rentabilidad del 21,26% a cierre del último año. Es el único producto de bolsa española que acumula más de un 20% en un ejercicio en el que el Ibex 35 se anotó una subida del 14,78%.

El cambio de año es uno de esos momentos que exige revisar la cartera de inversión y ponerla a punto para lo que se espera o reajustar el perfil de riesgo. Inclinar la balanza hacia más bolsa o más renta fija es un clásico en la asignación de activos. En este arranque de 2025, la renta variable cotiza en muchos casos a múltiplos algo exigentes mientras la deuda sigue pendiente del ritmo de bajadas de los tipos de interés. En España, los dividendos vuelven a ofrecer un plus mayor que en otras áreas geográficas frente a la renta fija. Esa prima por asumir más riesgo se sitúa ahora en unos 170 puntos básicos si se mide la diferencia de rentabilidad que ofrecen los pagos que repartirán las empresas del Ibex 35 y la que se puede conseguir con los bonos españoles a 10 años. La brecha es mucho mayor si se compara con las Letras del Tesoro a 12 meses, con las que alcanza los 260 puntos básicos (o 2,6 puntos porcentuales), la más amplia desde octubre de 2022.

El 2024 tenía todo a favor para que fuera un buen año para la renta fija. Era el momento en el que los grandes bancos centrales debían suavizar sus políticas restrictivas, con las que pelearon contra la inflación; dejarían de subir los tipos de interés y pasarían a recortarlos. Estas rebajas del precio del dinero teóricamente suelen traducirse en ganancias para los activos de deuda que ya están emitidos, ya que el escenario lleva a los inversores a exigir menos rentabilidad pagando más precio por comprarlos. Aunque lo cierto es que tampoco ha sido un camino de rosas para los bonos. Los banqueros centrales no han corrido tanto como se esperaba, sobre todo en el caso de la Reserva Federal de Estados Unidos, y eso se ha reflejado en los mercados. No obstante, la mayoría de grandes fondos de deuda vendidos en España consigue ganancias para sus partícipes a pocos días de que acabe el año.