Bolsa, mercados y cotizaciones

Las piezas que funcionan en una bolsa española que está en el desguace

  • El mercado patrio se ha quedado muy rezagado...
  • ...pero los analistas aún ven empresas que cotizan con descuento
Fachada principal de la Bolsa de Madrid. Foto: Juan Medina, Reuters.
Madrid

Tras varios años desastrosos del Ibex 35 -se queda en tres años 30 puntos rezagado con la bolsa europea y este 2020 va por el mismo camino-, muchos inversores han decidido mandar al desguace su inversión en bolsa española ante un coche en el que varias de sus piezas principales parecen no tener arreglo.

A pesar de que el coche en conjunto no funciona, lo cierto es que todavía hay piezas que pueden rendir, que, perjudicadas por la mala visión sobre el mercado español, ofrecen un descuento importante con respecto a su sector en varias métricas y logran una recomendación de compra para el consenso de mercado.

Constructoras

La industria con más representantes con una recomendación de compra que coticen con descuento tanto por precio sobre valor en libros, como por multiplicador de beneficios y Ev/ebitda es la de la construcción, con FCC, Sacyr y ACS.

La opción preferida de los analistas es Sacyr -con un pleno de consejos de compra-, si bien su negocio ya es mucho más el de una concesionaria, que para Bankinter supone el 85% del valor empresarial. De hecho, esta pata le ha permitido sortear el golpe de la crisis del Covid-19 con relativa comodidad, también ayudada por su modelo de negocio.

"Creemos que es precisamente teniendo que hacer frente a situaciones difíciles cuando se muestra el valor de la integración vertical de Sacyr, que promueve y construye sus propias concesiones", indican en Intermoney.

Tras presentar los resultados del primer semestre ha batido todas las estimaciones y, a pesar de subir más de un 80% desde mínimos del año, ofrece un importante descuento frente al sector.

"Nos gusta el enfoque intraempresarial de Sacyr, que sirve para beneficiarse de las sinergias derivadas de la gestión de su división de construcción. Además, el hecho de que la mayoría de sus contratos de concesión estén basados en asegurar la disponibilidad de las infraestructuras, limita materialmente la exposición directa del grupo a los tráficos", argumentan en Mirabaud.

Uno de los motivos de preocupación en torno a la firma es su exposición a Repsol, donde tiene una participación del 7,36%. Sin embargo, la tiene cubierta frente las bajadas a través de derivados, lo que ha dado algo de estabilidad e incluso permitiría a la firma beneficiarse en caso de que los títulos de Repsol comenzasen a subir, ya que una parte de los derivados le permite apuntarse ganancias a partir de los 8,5 euros -el resto está en 10,5 y 11,8 euros, muy lejos del precio actual-.

Entre ACS y FCC -aunque ambas son un comprar- los analistas prefieren a la primera. La firma presidida por Florentino Pérez ha sido fuertemente castigada por el mercado durante los últimos meses, con una caída superior al 40% en el año y cercana al 50% desde máximos de 2019.

En opinión del equipo de análisis de Bankinter, esto se debe a que "el entorno actual de incertidumbre penaliza a las constructoras como ACS, que pese a estar cada vez más diversificadas siguen siendo percibidas como empresas muy asociadas a la evolución del ciclo".

Sin embargo, algunos analistas creen que el golpe es excesivo: "Consideramos que, pese a la recuperación desde los mínimos de marzo, el mercado no ha valorado aún la resiliencia de las operaciones de ACS, así como las ventajas de su presencia global en las operaciones de construcción, a lo que se añade una posición deuda neta casi nula, y una liquidez superior a 12.000 millones", indican en Intermoney.

Sector petrolero

Fuera de la construcción, aparecen en la lista dos empresas muy ligadas al petróleo: Repsol y Applus. Esta última certifica plantas petroleras y gasistas, pero sigue quedándose rezagada a pesar de la mejora del entorno macro y de los precios del crudo.

"Desde que comenzó a cotizar en 2014 el centro de su historia bursátil estaba en recuperar el descuento que ofrecía frente a sus comparables del 30-40%. Sin embargo, el enfoque ha cambiado, ahora simplemente es demasiado barata para ignorarla", indican en Berenberg.

A 1,3 veces su valor en libros, a 11,5 veces beneficios a 24 meses y 5,5 veces Ev/ebitda a 2 años el descuento frente a la industria oscila entre el 70% y el 44%, dependiendo de la métrica empleada.

"Es improbable que mantenga una valoración tan baja, incluso descontando todos los riesgos y que solo funcionasen ciertas partes del negocio. Al precio actual, creemos que es válido pensar en una opa que podría usar su capacidad de generar caja para seguir una estrategia de compra y construye para afrontar posteriores adquisiciones o desendeudarse y generar ingresos", indican en Berenberg.

Por su parte, Repsol es uno de los pocos grandes del Ibex que tiene un consejo de compra y sigue cotizando con una importante rebaja frente a sus comparables a pesar de tener un balance mucho más saneado.

"Pensamos que alcanzará la neutralidad de caja en el segundo semestre sin asumir que haya desinversiones extras. Si estamos en lo cierto, sería la única firma integrada capaz de lograrlo", indican en Jefferies. En noviembre, la firma actualizará su guía estratégica, con la atención puesta en su política de retribución y su transformación energética.

Almirall

Al último fichaje del Ibex su incorporación al índice no le ha sentado muy bien, ya que se deja un 23% desde ese momento y apenas remonta un 10% desde los mínimos del año tras haber tenido un buen comportamiento en los momentos de más dureza de la crisis. La empresa ha tenido que revisar sus guías para este año, al prever una caída de las ventas de un dígito simple bajo/medio.

"Creemos que a medio plazo ofrece una buena oportunidad de inversión gracias al elevado potencial a precio objetivo que le ofrece su posicionamiento en segmentos de mayor valor añadido, que van a liderar el crecimiento a medio plazo, al tiempo que mantiene la disciplina financiera", indican en Renta 4.

Los expertos estiman que la compañía aumentará su beneficio bruto un 20% entre 2020 y 2022 y que su apalancamiento caerá a las 0,2 veces en 2 años, lo que le da margen para mirar oportunidades inorgánicas más allá de los productos que tiene en cartera y en preparación.

Prosegur Cash

La filial de Prosegur -que supone una parte fundamental del negocio de la matriz- ha sido uno de los negocios más afectados por la crisis del Covid-19. A esto se le añade su elevada exposición a la debilidad de las monedas latinoamericanas, con un 84% de su ebitda procedente de la región en 2019.

Así las cosas, cotiza con un descuento de más del 50% tanto por PER como por Ev/ebitda frente al sector, un precio atractivo pero no exento de riesgos. "La acción parece que está barata frente a su historia y sus comparables. Sin embargo, está expuesta a Latinoamérica, lo que incluye la contracción de la actividad real, además de riesgos políticos, fiscales y de divisas. Además, el que pueda haber más controles de capitales serios en Argentina pondría presión en su capacidad para abonar un dividendo del 6% en 2021", indican en Deutsche Bank.

Por su parte, en Citi indican que la firma cotiza "por debajo" de su valoración base, pero aconsejan mantenerse neutrales "para reflejar el riesgo de divisa y la potencial volatilidad operativa".

CAF

Tras unos resultados del primer semestre afectados por la crisis, la compañía ha señalado que espera que en el segundo semestre las ventas se recuperen y que se logre acabar por encima de los números de 2019 y que el beneficio bruto también recupere el nivel visto en la segunda mitad del año pasado asumiendo una actividad de mantenimiento por debajo de lo normal.

"La cartera de pedidos estaba en máximos a cierre de 2019 y no esperamos cancelaciones, lo que debe dar visibilidad a las ventas los próximos ejercicios. Pese a ello, los retrasos por la parada de actividad tendrá un impacto negativo en 2020 en márgenes y probablemente en licitaciones, lo que generará un incremento del apalancamiento", indican en Bankinter.

Con todo, presentó un nivel de deuda mucho menor al previsto por el consenso -481 millones, frente a 529- en el primer semestre, algo interpretado como una buena señal.

ArcelorMittal

Otra firma que ha sido muy castigada ha sido ArcelorMittal, con una caída del 35% en el año y de más del 65% desde los máximos de 2018. La preocupación por la liquidez de la firma sembró las dudas en los inversores llevando a sus títulos a mínimos de 2016.

Sin embargo, la ampliación de capital por 1.850 millones realizada en mayo ha disipado las mismas y los analistas ven una buena oportunidad. Se ha fijado como uno de sus objetivos principales lograr que su deuda se sitúe en los 7.000 millones y en el segundo trimestre estaba en los 7.800 millones, 1.700 menos que en el primero.

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forum Comentarios 14

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juan78
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En España hay algo que claramente no funciona. Y la reparación pasa sin duda por la clase política, cada vez de menor calidad. No se va a resolver la cosa. Inquietante lo de este país, la verdad.

Puntuación 76
#1
SE TRASPASA
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SE TRASPASA IBEX35.

PRECIO NEGOCIABLE.

FACILIDADES DE PAGO.

NO SE ADMITE DEVOLUCIÓN.

Puntuación 34
#2
Carmen
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SE BUSCA A UN SATANÁS QUE SE DEDICA A DESESTABILIZAR PAÍSES

QUE TODO SE QUE DE A CERO

Y LUEGO COMPRAR ÉL

SE LE BUSCA PARA HACERLE RODAR LA CABEZA AL MUY HDP

SU NOMBRE LO SABEMOS TODOS EMPIEZA POR S Y TERMINA POR S

HAY QUE REBAJAR LE EL CUELLO A ESE HDLGP

Puntuación 15
#3
UY QUE PELIGRO
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TELEFONICA, SANTANDER, BBVA EN CAIDA LIBRE Y SIN FRENOS...

...CADA VEZ MÁS DESPLOMADOS...

CADA VEZ MÁS ASEQUIBLES...

DENTRO DE NA EN 1,...EUROS

ES LO QUE PASA CUANDO SE DEJAN A LAS EMPRESAS EN MANOS DE QUIEN SE DEJAN.

Puntuación 30
#4
Carmen
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Qué manía le tenéis al viejucho ese, y luego me criticáis por las pensiones. A todos nos llega la hora antes o después y entonces se verá qué herencia se ha dejado y si se alegran o se apenan de nuestra ausencia. Yo soy más feliz con la ausencia de alguna mala persona pero precisamente Soros... lo mismo me da. La vida es corta y se nos acaba a todos, para qué amargarse, pisotear a los demás y darle vueltas a todo, especialmente por cosas superficiales y absurdas, si acabaremos todos igual.

Puntuación 2
#5
Defender el país
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Pues que vuelvan a prohibir posiciones bajistas y no tendran que blindarnos ante opas extranjeras a precio de saldo

Puntuación 24
#6
Deep State
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Atresmedia. al corto plazo, HCH está a punto de activar jijiji cautela jiji

https://subefotos.com/ver/?28c2c7c9df4dabeef04c9691f0c53551o.png



Pharma Mar. al medio plazo, el soporte de hojalata en la zona de 74,50 con el riesgo de buscar al 30 euros. jiji cautela

https://subefotos.com/ver/?28c2c7c9df4dabeef04c9691f0c53551o.png





IAG. al corto plazo, se repite el cohete jijiji todo el mundo al tren jiji buen aspecto el indicador. jiji

https://subefotos.com/ver/?7efd90e9ef622d1b19f6369c956b0eb9o.png





el Sabadell. al medio plazo, divergencia alcista, con el objetivo a 0,60 euros. jiji

https://subefotos.com/ver/?de14835a1bafadd771ee376ea1ed418ao.png





Deoleo. al corto plazo, sin rumbo definido, su indicador apunta abajo. jiji cautela jiji

https://subefotos.com/ver/?e7a9e04bcb5b5503bc797393744e2921o.png





Telefónica. al medio plazo, con riesgos de ir a 2 euros. jiji cautela jiji

https://subefotos.com/ver/?97464d31bd65f27038e764d572324756o.png

Puntuación 6
#7
ACLARACIÓN
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?Sabéis lo que pasa cuando tomas prestadas acciones de una empresa en caída libre y cuando llega el vencimiento la empresa ha quebrado?

Pues eso, que como ha quebrado y vale cero, tienes que devolver cero y eso sí al prestamista de las acciones su comisión o gasto de alquiler.

?Que me recuerda esto?

Pues que cuando cayó el POPULAR había millones de acciones prestadas y al que las devolvió le costo cero y en contrapartida al propietario le costo un disgusto.

MORALEJA

Venga va, piensa un poco, no te lo voy a dar todo como pan comido.

CONTINUARA...

Puntuación 11
#8
ES PA REIRSE
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En este foro y en otros muchos de bolsa -más entendidos que ëste- se suelen oir lamentos, lloriqueos, criticas, etc argumentando que se pierde dinero por el gobierno, los comunistas, los cortos y no së que cantidad de zarandajas, que muy lejos de la realidad lo que demuestra después de un análisis objetivo y exhaustivo, es que en este mundillo de la inversión básica y la inversión algo compleja hay legión de incautos que se meten sin tener ni zorra idea y luego se crean "culpables" donde volcar su ignorancia e incompetencia en el asunto, así como su eterna frustración.

Y es que como corolario, el muy popular y manido, aunque muy a propósito y a la sazón...

..."El pardillo cazado será más tarde o temprano cocinado y mientras tanto con el dividendo alimentado".

Puntuación 9
#9
Usuario validado en elEconomista.es
da-yana-maria
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Si #6 y eso que algunas de las empresas que mencionan ya están casi como en marzo, sacyr p.e. que llegó a 1,1 está en 2.. igual hay que empezar a apostar por otras que llevan cayendo años: A3, ohl, dia,.. o las que siguen como en marzo o peor sin motivo aparente, tiradas por PER: Sabadell, INDRA..

Puntuación -5
#10
EJEMPLOS DE PILLADA DE LIBRO
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AÑO 2007

COMPRADAS 10.000 ACCIONES DE TELEFÓNICA A 24 EUROS = 240.000 EUROS

AÑO 2020

COBRADOS 10.000 EUROS EN DIVIDENDOS

VALOR ACCIONES 35.000 EUROS

RESULTADO DE LA INVERSION DESPUES DE IMPUESTOS E INFLACIÓN = RUINA TOTAL

AÑO 2006

COMPRADAS 10.000 ACCIONES DEL POPULAR A 18 EUROS = 180.000 EUROS

AÑO 2018

COBRADOS 7.000 EUROS EN DIVIDENDOS

VALOR ACCIONES 0 EUROS

RESULTADO DE LA INVERSION DESPUES DE IMPUESTOS E INFLACIÓN = RUINA ABSOLUTA

?SEGUIMOS CON EJEMPLOS, O NO HACE FALTA?

Puntuación 26
#11
VENGA YAAAAAAAAAA
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AY SOCORRO, QUE ESTOY PERDIENDO UN MONTÓN DE DINERO CON MIS ACCIONES, POR CULPA DE ESTE GOBIERNO, Y DE LOS PODEMITAS, Y DE SOROS, Y DE LOS COMUNISTAS, Y DE LOS CATALANES, Y DE BUGS BUNNY Y EL PATO DONALD...

...VENGA YAAAAAAAAAAA...

...QUE OS METEIS DONDE NO DEBEIS Y LUEGO LA CULPA A QUIEN HAGA FALTA.

SOIS UNOS CATETOS E IGNORANTES DE CUIDAOOOI.

Puntuación -11
#12
Pikan
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La verdad es que donde no hay podemitas, catalanes , comunistas ni gobiernos socialistas, uno puede invertir su dinero con bastante seguridad no solo de no arruinarse, sino de ganar un buen dinero.

Esos son los hechos.

Puntuación 13
#13
chapa y pintura
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El PEOR GOBIERNO DEL MUNDO sigue en tve1, 24h, etc. dando 28.000 muertos en España...mintiendo sin rubor. Si somos el peor país del globo, vamos a ser el peor en consecuencias económicas...y se refleja en el Ibex 35.

Políticos y sus votantes, analfabetos funcionales, vistos los resultados: abarrotan España.

Puntuación 9
#14