"Vamos a crear un fondo soberano para Estados Unidos, para invertir en grandes proyectos nacionales para beneficio de todos los estadounidenses. ¿Por qué no tenemos un fondo soberano? Otros países los tienen. Nosotros no tenemos nada". Donald Trump hizo estas declaraciones en la primera semana de septiembre, en el Club de Economía de Nueva York, un mensaje que confirma el interés del expresidente estadounidense para impulsar la creación de un fondo de inversión soberano. Y no es el único: según publicó Bloomberg en la primera semana de septiembre, la actual administración Biden estaría ya trabajando en esta posibilidad, valorando distintas formas de llevarlo a cabo. La creación de un fondo soberano es el único proyecto común que parecen tener los dos grandes partidos políticos de Estados Unidos, y es llamativo que, como explican muchos expertos, se trata de un esfuerzo sin sentido para un país en la situación en la que se encuentra Estados Unidos, una economía con déficit fiscal y cuyos ingresos por la venta de materias primas ya se gestionan en fondos soberanos estatales.

Con el encuentro de política monetaria de septiembre del Banco Central Europeo ya finalizado, se pueden empezar a analizar las consecuencias que ha tenido la reunión y el mensaje de Christine Lagarde, presidenta del BCE, en la rueda de prensa. La presidenta ha evitado a toda costa dar pistas sobre el camino que seguirá el BCE después de la bajada de tipos que ha llevado a cabo este jueves, pero, sin duda, es la gran pregunta que queda en el aire. ¿Cuándo llegará el próximo recorte de tipos? ¿Cuántas bajadas se producirán en los próximos meses? Los mercados están descontando una senda de recortes más agresiva de la que esperan los analistas: para los inversores, en las próximas siete reuniones habrá 6 bajadas de tipos de 25 puntos básicos. Los analistas, por su parte, esperan que sólo haya tres, una por cada trimestre.

El Banco Central Europeo (BCE) ha rebajado los tres tipos de interés clave de forma unánime en su reunión de septiembre, a la par que ha implementado un ajuste técnico para reducir la volatilidad de los mercados monetarios (donde se intercambia liquidez y reservas a muy corto plazo). De este modo, el BCE ha realizado su segunda bajada de tipos del año (en junio ya rebajó el precio del dinero, para luego mantenerlo en la reunión de julio) con un recorte de 25 puntos básicos de la tasa de depósito (donde los bancos guardan la liquidez) hasta el 3,5%, mientras que la tasa principal de refinanciación (el tipo al que los bancos piden liquidez de forma semana) se ha recortado en 60 puntos básicos para hacerla más atractiva, cayendo hasta el 3,65%. Por último, la facilidad marginal de crédito (la ventanilla de emergencia) se ha rebajado también en 60 puntos básicos hasta el 3,9%. De este modo, el pasillo de los tipos se estrecha de forma notable y hace que las subastas semanales de liquidez sean más atractivas para los bancos, puesto que ahora son mucho más 'baratas' y tienen un tipo que se acerca al de la tasa de depósito, según explican en el comunicado.

Septiembre va a ser un mes importante para el Banco Central Europeo. La reunión de este jueves del organismo ha terminado con un nuevo recorte de los tipos de interés, pero hay un evento que va a producirse en la zona euro el día 18 de septiembre que marcará un antes y un después en la política monetaria de la zona euro. El BCE ha confirmado en el encuentro que va a modificar dos de los tres tipos de referencia que utiliza, con el objetivo de intentar que su política monetaria sea más efectiva. La facilidad marginal del crédito y el tipo de refinanciación se van a ajustar a la baja, para estar más pegados al tipo de interés más importante para el organismo: la facilidad de depósito. Este tipo de interés ha sido un gran incomprendido en los últimos años, a pesar de haber adelantado en importancia a los otros dos tipos que utiliza el BCE. ¿Por qué es ahora la facilidad de depósito el tipo más importante clave para el mercado del dinero? ¿Qué pretende el BCE con el cambio que va a llevar a cabo? La respuesta a estas dos preguntas ayuda a entender el giro fundamental que ha anunciado el banco central.