Este verano Christine Lagarde y el Banco Central Europeo han conseguido aumentar su credibilidad en un momento muy necesario para la institución. El Consejo de Gobierno del BCE ha dado una lección de valentía a la Reserva Federal al adelantarse en el inicio del proceso de bajadas de tipos, un movimiento que se está demostrando acertado. La confianza del BCE en su propio análisis de la situación macroeconómica, al ver indicios claros de una desinflación estructural, ha dado sus frutos y ha permitido al organismo iniciar los recortes de tipos en el momento adecuado. Sin dejar de ser prudente, Lagarde ha conseguido empezar con buen pie el ciclo de bajadas en el precio del dinero, y por primera vez en mucho tiempo, el BCE puede respirar tranquilo, sin tener la sensación de estar corriendo detrás de la inflación. El organismo europeo se ha adelantado a la Fed, con una decisión que mejora el balance del BCE desde que Lagarde empezó su mandato en el año 2020. Ahora el balón está en el tejado de la Fed, si quiere volver a asumir su papel del banco central que lidera las tendencias mundiales de los tipos de interés.

Este jueves comienza la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole, un evento que este año está marcado por ser, si nada se tuerce, el inicio de un nuevo ciclo de bajadas de tipos en Estados Unidos.

Los mercados están bailando entre la euforia y el pesimismo en una lucha por la narrativa en cada dato macroeconómico. Los datos de empleo, el IPC, las ventas minoristas y ahora la vivienda. Todas estas citas están dándole a los inversores piezas del puzle de la Reserva Federal y todos quieren responder a una pregunta: ¿Cuándo y cuánto recortará Jerome Powell? Todo parece indicar (el mercado ofrece un 100% de probabilidad) que la Reserva Federal dará el pistoletazo de salida a la era de los recortes este mismo septiembre, acabando así con una de las etapas de endurecimiento monetario más agresivas que se recuerdan, pasando de unos tipos al 0,25% al 5,5% en tiempo récord y manteniéndolos sin cambios durante más de un año. Sin embargo, aunque el banco central tomará su decisión entonces, la realidad es que los recortes comenzaron hace mucho tiempo, pero fue la Casa Blanca quien los activó y lo hizo a través del mercado de bonos.

El precio del hierro está siendo un termómetro para medir la situación de la economía China, que continúa sufriendo el impacto de la crisis del sector inmobiliario que se prolonga desde hace años en el país asiático. En este sentido, las noticias no son buenas para los productores mundiales del metal: los precios de referencia del hierro han caído este miércoles hasta mínimos de mayo de 2023, tras caer más de un 3% en la sesión, arrastrados por un mensaje pesimista del presidente de Baowu Steel Group, el mayor productor del mundo. Hu Wangming ha declarado que “el sector se enfrenta a una crisis más fuerte que las de 2008 y 2015”, y considera que la industria tiene por delante un “invierno severo”.

Los últimos datos de inflación eran la gran atracción que reunía a los inversores esta semana. Sin embargo, la última publicación, en la que los datos han coincidido prácticamente por completo con lo que se esperaba por parte de los mercados, con el IPC reduciéndose una décima hasta el 2,9% y marcando una subida interanual del 0,2%. Tras conocerse la noticia, los movimientos han sido totalmente limitados, con los bonos moviéndose sin un sentido claro, el dólar sin grandes cambios y los mercados sin movimientos agresivos. Los expertos tienen claro qué está pasando, salvo catástrofe en un sentido o en otro, la Fed ya ha atado la inflación y ahora el foco del mercado la ha abandonado, centrándose por completo en el mercado laboral.