El BCE ha telegrafiado este jueves un escenario de estanflación en sus proyecciones macroeconómicas trimestrales, un término (estancamiento + inflación) que ya empieza a aparecer en muchos análisis sobre EEUU dado el peligroso ingrediente para la economía en el que se están convirtiendo las políticas de Donald Trump. En su comunicado con la decisión de política monetaria de marzo -una nueva bajada de tipos de 25 puntos básicos hasta dejar la tasa de depósito en el 2,5%- el banco central ha actualizado a la baja sus previsiones de crecimiento para este año y el que viene y al alza las de inflación para este 2025. Sin embargo, pese al ejercicio de 'sinceridad', los analistas avisan: estas proyecciones son 'papel mojado' en la medida en la que los acontecimientos de este mundo tan vertiginoso son más rápidos que los minuciosos cálculos del BCE.

El Banco Central Europeo (BCE) ha bajado sus tres tipos de interés clave en 25 puntos básicos (como estaba previsto) en la reunión celebrada este jueves. Sin embargo, el banco central ha dejado un mensaje que abre la puerta a una nueva fase de la política monetaria: podría estar a punto de llegar el modo wait and see (mirar y esperar). El BCE podría dejar los tipos en el nivel actual o muy cerca del mismo por un tiempo ante la incertidumbre global y la resistencia de la inflación en ciertos puntos de la economía. La clave está en esta frase: "La política monetaria está adoptando una orientación considerablemente menos restrictiva, dado que las bajadas de los tipos de interés están reduciendo el coste del crédito nuevo para empresas y hogares y el crecimiento de los préstamos está repuntando", según reza el comunicado oficial del eurobanco. Las bajadas de tipos están llegando a su fin poco a poco. Con todo, el BCE ha rebajado la tasa (donde los bancos aparcan su exceso de liquidez) de depósito al 2,50%, el tipo aplicable a las operaciones principales de financiación queda en el 2,65% y la facilidad marginal de crédito en el 2,90%. Con esta decisión, el BCE podría estar llegando al final (o muy cerca) del ciclo de recortes ante una inflación pegajosa y un crecimiento económico débil en la eurozona, tras haber ajustado su política monetaria para adaptarse a las nuevas condiciones del mercado.

Cuando la Unión Europea acaba de aprobar nada menos que el decimosexto paquete de sanciones contra Rusia por la invasión de Ucrania y aún colea el duro castigo de la saliente Administración Biden en enero contra el pingüe negocio petrolero del Kremlin, los datos vuelven a demostrar que Vladímir Putin se está saliendo con la suya por graves fallas, falta de voluntad o incluso aquiescencia, denuncian algunos, desde Occidente. Pese a las constantes proclamas desde EEUU y Europa de que el cerco es cada vez más estrecho para Moscú, la 'flota fantasma' levantada por el Kremlin de viejos buques con los que llevar su petróleo a todos los confines del mundo sorteando todo tipo de sanciones y manteniendo el lucrativo comercio que está pagando el esfuerzo bélico ruso en Ucrania se ha seguido nutriendo... y desde el Viejo Continente.

La productividad es la clave del progreso y la vía más sostenible para alcanzar la prosperidad económica, el sueño de toda sociedad. Este concepto es una suerte de 'santo grial' que toda empresa, gobierno o sociedad trata de encontrar: producir más con menos parece arte de magia. La productividad se puede definir, en términos simples y llanos, como la capacidad de producir más bienes y servicios con la misma cantidad de recursos. Cuando la productividad crece, la riqueza de un país aumenta sin necesidad de poner un mayor número de factores de producción (trabajo, capital y tierra) a funcionar, ni echar más horas, ni hacer un mayor esfuerzo. Esto, a su vez, suele traducirse en mejores salarios, mayor control de la inflación, más beneficios, más inversión y un crecimiento económico más sostenible. Por ello parece lógico que la productividad sea la obsesión de gobiernos y empresas. Tras años de letargo y crisis, hoy se puede avistar a lo lejos un lugar en el que la productividad parece haber despertado. EEUU, la mayor economía del mundo, está experimentando lo que pronto podría denominarse como un nuevo ciclo dorado de productividad… mientras Europa se queda rezagada.

Más allá de la tragedia humana, la invasión de Rusia a Ucrania generó un gran temor en los mercados: una nueva crisis en el petróleo. Con 6,8 millones de barriles diarios exportados por el país euroasiático, los precios empezaron a bailar al ritmo de la guerra. El primer día ya marcaron subidas del 2,31%. Este fue solo el primer episodio de una era de volatilidad alcista que llevó el precio del barril a subir un 20% y rozar los 120 dólares. Sin embargo, casi tres años después las negociaciones de paz están dejando una sensación que parecía increíble en aquellos meses de caos: nada de lo que ocurra entre Trump, Putin, Zelensky y Bruselas parece perturbar al oro negro, cuyas caídas siguen sucediéndose con la vista más en Riad y en América. Parece que el crudo está cotizando un escenario tranquilo, en el que la economía puede perder ritmo de forma progresiva y los conflictos bélicos parecen menos probables. Esto es, al menos por ahora, lo que descuenta el crudo.