2024 está tocando a su fin y, con él, uno de los años más críticos para la economía y los mercados que se recuerdan. Tras una brutal recta final de 2023 la IA y su frenético optimismo han seguido llevando en volandas a la renta variable mientras que los bancos centrales han finalizado su histórico ciclo de subidas de tipos y han comenzado el descenso desde el 'Everest monetario'. Mientras las principales industrias de Europa sufren los estragos de una menor demanda y mayores costes, entrando en contracción, la economía de EEUU resiste gracias al potente consumo interno y el resistente mercado laboral. En medio de la dubitativa Europa, el crecimiento de España la ha situado como la punta de lanza del continente. Todo esto mientras el mercado petrolero se rompió por sorpresa con un potente superávit a medida que la demanda incumplía previsiones y el crudo de EEUU, Canadá y México inundaba los mercados.

El sur de Europa se ha convertido en el motor de crecimiento de la zona euro. Pocos habrían apostado en 2020, en plena pandemia del covid y con medio mundo encerrado en casa, a que los países con una mayor dependencia del turismo y de las actividades relacionadas con el contacto social iban a ser los que liderarían el crecimiento pocos años después. Pero lo que parecía más difícil todavía es que el país con la economía más castigada en los últimos 15 años fuese el que iba a vivir una suerte de milagro económico. En los últimos cuatro años, el PIB per cápita de Grecia se ha disparado con un crecimiento del 10,9%, mientras que el de Alemania, por ejemplo, ha retrocedido un 1,6%. El 'milagro griego' tiene una explicación curiosa, relacionada con la población (la demografía importa y mucho) y el mercado laboral, que es la que ha provocado el espectacular crecimiento del PIB per cápita.

El Banco Central Europeo (BCE) afronta su última reunión del año este jueves 12 de diciembre en un contexto marcado por la incertidumbre económica global (la victoria de Trump, desaceleración china, tensión geopolítica...) y las crecientes tensiones internas, entre los que claman por mayores bajadas de tipos y los que piden guardar munición para futuras crisis. El debate no reside en bajar los tipos ahora 25 o 50 puntos básicos (pb), es algo más grande, la cuestión es si la hoja de ruta debe conducir a los tipos hacia el territorio expansivo (donde la política monetaria estimula el crecimiento y la inflación) o mantenerse en territorio neutral (ni estimula ni contrae). Los expertos coinciden en que el Consejo de Gobierno adoptará un enfoque gradual para continuar el ciclo de recortes de tipos de interés iniciado este año. Hasta aquí las certezas, la decisión clara y el consenso. La pregunta clave será cómo equilibrar la necesidad de estimular una economía debilitada al mismo tiempo que se guarda munición de cara al futuro. El eterno debate en el seno de un banco central.

El dominio de Arabia Saudí sobre la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y el propio mercado de crudo ha sido indiscutible durante años. Sin embargo, esos días dorados parecen haber quedado atrás, al menos por ahora. La cuota de mercado del país, que un día dominó con gran holgura este mercado, ha caído hasta representar alrededor del 9% de toda la oferta global. En 1981, la producción de Arabia Saudí equivalía al 20% de la producción mundial de crudo (para que se hagan una idea). Esta comparación refleja el lento, pero constante cambio de un mercado que en sus comienzos estaba altamente concentrado en un puñado de países de Oriente Medio y que hoy se acerca algo más a un mercado competitivo, con jugadores importantes en América (EEUU, Canadá, Brasil o la pequeña Guyana) y África. Esta mayor competencia se ha convertido en la china del zapato de Arabia Saudí. Y lo que es peor, esta china en el zapato se ha hecho justo más grande cuando Riad está intentando transformar su economía con un costosísimo plan que pretende diversificar los ingresos del reino.