Tras seis años continuados de rally alcista, puede confirmarse que la bolsa estadounidense está cara. En estos momentos, la acción media del S&P 500 opera a 18,1 veces sus beneficios futuros, es decir, en los niveles más elevados desde 1976. Desde Goldman Sachs, su estratega jefe para el mercado estadounidense, David Kostin, reconoce que una de las preguntas más repetidas por parte de sus clientes es cómo invertir en un momento en que Wall Street se encuentra en niveles muy por encima de la media histórica.

El cruce de la divisa europea con la estadounidense continúa descendiendo, arrastrado por el programa de estímulos del BCE además de la subida de tipos en Estados Unidos, que está generando compras de dólares. El Dollar Index se mantiene en máximos de doce años.

El avance de la economía estadounidense parece estar reduciendo su paso. Por un lado, el mercado laboral se encuentra en pleno auge, con 3,3 millones de puestos de trabajo creados en los últimos doce meses. Sin embargo, por otro, la actividad económica se expandió a un 2,2% en los últimos coletazos de 2014 y ahora el consenso estima que este tímido avance se reducirá aún más en el arranque de este año.

Con el quantitative easing europeo, véase compra de bonos soberanos, ya en marcha, la volatilidad en los mercados de divisas parece estar jugando un papel desproporcionado a la hora de evaluar la rentabilidad de los mercados a lo largo y ancho del mundo, especialmente entre las economías avanzadas. Mientras los inversores en renta variable estadounidense no se inmutaron demasiado ante la escalada alcista del dólar durante el año pasado, ahora parece que el humor al respecto ha comenzado a cambiar. De hecho, el S&P 500 ha caído en 19 de los 27 días en que el billete verde se ha revalorizado frente a otras divisas.