Hay una incógnita por resolver esta semana con el encuentro de banqueros centrales en Jackson Hole. ¿Qué mensaje lanzará el presidente de la Reserva Federal el viernes? El año pasado aprovechó el encuentro en Wyoming para reforzar la idea de la necesidad de una política monetaria más restrictiva, y este, según la última encuesta que ha lanzado Bloomberg a analistas, seguirá una línea similar.
En un año que prometía ser muy positivo para la renta fija, con el consenso de analistas destacando desde el primer momento las buenas perspectivas que había para este tipo de activos, a casi cuatro meses de terminarlo, de nuevo el inversor medio está viendo cómo su cartera de bonos pierde un 0,6%. Los precios de los bonos no consiguen repuntar, a medida que las rentabilidades a vencimiento de la deuda aumentan, al anticipar que la política monetaria será más restrictiva de lo que se esperaba.
Con las tasas de inflación moderando su crecimiento en Estados Unidos, y el mercado de deuda inmerso en una dinámica de ventas desde el pasado mes de abril, las rentabilidades reales del bono estadounidense han aumentado hasta superar ayer el 2%, algo que no ocurría desde hace 14 años, en 2009. Es un hito más que parece confirmar que los inversores en renta fija han dejado atrás la travesía del desierto que han tenido que atravesar en los últimos años.
En la bolsa estadounidense los dividendos ofrecen rentabilidades menos elevadas que en la europea, lo cual no quiere decir que no haya empresas en el selectivo con más capitalización del mundo que ofrecen altas rentabilidades en su retribución por esta vía. En el S&P 500 hay 97 empresas que no repartirán dividendo este año, según las previsiones de los analistas, pero también hay 77 empresas para las que se espera una rentabilidad por dividendo superior al 4% que ofrece el bono estadounidense en este momento. Las diez firmas que ofrecen los dividendos más elevados del selectivo son Altria, Verizon, AT&T, KeyCorp, Truist Financial, Walgreens Boots, Lincoln National, Kinder Morgan, Simon Property y Crown Castle, ordenados de mayor a menor rentabilidad del dividendo esperada para este año, según el consenso de mercado que recoge FactSet.
Como todos los años, la Reserva Federal de Kansas City vuelve a ser este agosto el anfitrión el mayor foro de banqueros centrales del planeta, el simposio económico de Jackson Hole. En el parque nacional de Grand Teton, en Wyoming, Jackson Hole es el escenario idílico para perderse en un paraje rural, un paraíso para los aficionados a la pesca de trucha en río. De hecho, la primera edición del simposio, en 1982, se organizó en este lugar para convencer a Paul Volcker de asistir, el presidente de la Reserva Federal por aquel entonces, un enamorado de la pesca con mosca.
El nivel de riesgo que asumen los inversores es diferente en función del tipo de activo que se elija en el mercado. La volatilidad y el peligro no es la misma en bolsa, que en bonos o en materias primas, por lo que es lógico mantener unas expectativas de rentabilidad más elevadas cuando se invierte en un activo que entraña más riesgo. En estos casos, el inversor debe pensar como si fuese un cazarrecompensas, y tratar de buscar los objetivos que mejor se adapten al riesgo que esté dispuesto a asumir en su cartera.
El mes de agosto está siendo complicado para las bolsas, con caídas de más del 5% para el S&P 500 y el Stoxx 600. En esta corrección que están viviendo los índices, los fondos de bolsa global que han conseguido aguantar mejor las pérdidas han subido posiciones en la clasificación de La Liga Global de la Gestión Activa, una circunstancia que ha aprovechado con éxito el fondo que lidera la tabla desde hace semanas: Bulnes Global A, el producto gestionado por Gescooperativo.
La renta fija está cogiendo el mal vicio de la bolsa que hace que suba por las escaleras y baje por el ascensor. Al menos así ha sido en el último ciclo de mercado, los casi 15 años que han pasado desde la quiebra de Lehman Brothers, que han estado marcados por 14 años de políticas de tipos al 0% y un último ejercicio de subidas agresivas en el precio del dinero.
El mes de agosto ha supuesto una inyección de optimismo para los inversores. A pesar de los problemas que han surgido en las últimas semanas en China, los gestores de fondos encuestados por Bank of America entre el 4 y el 10 de agosto (la muestra recoge 211 gestores con 545.000 millones de dólares en patrimonio gestionado entre todos) parecen estar dando más importancia a los buenos datos de inflación que se han publicado en Europa y Estados Unidos durante el mes de julio.
Una importante gestora de China, Zhongzhi Enterprise, ha suspendido los pagos a clientes en productos de inversión de alto rendimiento. Los analistas destacan que el sistema financiero se está viendo afectado por la delicada situación inmobiliaria. Country Garden, una de las grandes inmobiliarias del país, ha retrasado el vencimiento de una emisión de bonos que expira en breve.