La revolución económica de los países del sur está en marcha. Tanto es así que hasta el Banco Central Europeo se ha hecho eco del diferencial de crecimiento entre ambas 'regiones' dentro de la zona euro. España, Portugal y Grecia llevan creciendo varios años a un ritmo mucho más rápido que el de la zona euro, pero sobre todo más intenso que el de Alemania. El otrora motor de la zona euro vive en una suerte de letargo después de haber capeado el covid mejor que el sur. Su industria se encuentra en horas bajas y en un proceso de reconversión no tiene el éxito asegurado. La combinación de estas dos tendencias ha llevado a que la brecha de crecimiento de España y Portugal con Alemania se haya reducido a mínimos. Es cierto que la brecha de crecimiento no es sinónimo de prosperidad (se puede crecer por muchas razones), pero es un buen punto de partida para comenzar a rebajar también la brecha de PIB per cápita.

La 'maldición' del mercado laboral español va más allá de una tasa de paro situada en un disparatado nivel del 11,3%, la más elevada de la UE y casi el doble que la media de los Veintisiete, del 5,9% pese a la mejoría de los últimos años. La paradoja es que, según la teoría macroeconómica, no podría bajar mucho más sin convertirse en una señal de serios problemas. La clave está en el concepto de "paro estructural", un indicador que apunta un umbral en el que la mejoría del empleo ya no responde a un crecimiento real del PIB, sino que se convierte en síntoma de una burbuja económica que puede pinchar en cualquier momento. Un patrón que ya vimos en la gran crisis de 2008.

En cuestión de días, el recorte de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE) para octubre ha pasado de ser una posibilidad remota a estar totalmente descontado por el mercado. Los operadores le dan más de un 90% de probabilidades y el relato ha cambiado sustancialmente. Sin embargo, están surgiendo analistas que avisan de que la bajada no está tan asegurada como se cree en los parqués. Esta no sería la primera vez que el BCE dice digo donde dijo Diego. En los últimos días, han comenzado a surgir algunas dudas sobre el próximo movimiento del BCE cuando todo el mundo ya estaba convencido de que el recorte de tipos era 'deal done' (trato hecho). La fuerte subida del precio del petróleo en un movimiento casi relámpago podría coincidir en el tiempo con un repunte temporal de la inflación (a medida que el efecto base desaparece). Los 'halcones', que parecían completamente desarmados hace solo unos días, ahora podrían reunir fuerzas para dar 'guerra' a las 'palomas' en lo que será un interesante debate. La reunión de octubre dará más juego de lo que parecía hace unos días tras el discurso de Christine Lagarde, presidenta del BCE.

Los futuros de petróleo Brent, de referencia en Europa, superan los 80 dólares por barril, niveles que no veía desde agosto del año pasado. El crudo lleva varios días subiendo casi sin descanso: el mercado está anticipando la respuesta de Israel al ataque con misiles de Irán de principios de la semana pasada, lo que a su vez desencadenaría nuevas represalias de Irán con un resultado inesperado para el petróleo. Los mercados odian la incertidumbre y ahora mismo es incertidumbre total la que se respira entre los traders, productores de crudo e inversores. "Esta vez, el sentimiento es diferente", aseguran desde JP Morgan en una nota publicada para clientes.

Aunque parezca imposible y temerario, un país con poco más de 30 millones de habitantes y relativamente pequeño está retando a la todopoderosa China, con 1.400 millones de habitantes y el segundo ejército más poderoso del mundo. Además, este reto se está produciendo en aguas 'sagradas' para Pekín, lo que está elevando la tensión en uno de los mares más disputados del mundo, el autodenominado por Pekín 'mar de China'. Malasia está perforando de forma frenética el lecho marino en dichas aguas ante la expectativa de encontrar grandes cantidades de crudo y gas. Obviamente, este movimiento ha desencadenado una protesta oficial del Gobierno de China y el despliegue de la guardia costera de Pekín como un primer aviso.