A medida que las incertidumbres con las que arrancábamos el año continúan sin resolverse, véanse entre ellas las negociaciones comerciales entre EEUU y China o el proceso de divorcio entre Reino Unido y la Unión Europea, las miras de los inversores ponen toda su atención en el arranque de la temporada de resultados correspondientes al primer trimestre del año como el principal catalizador para el mercado.
Si se cumplen las previsiones que proyecta el consenso que recoge FactSet, el beneficio por acción (bpa) del conjunto del S&P 500 crecerá un 7%, hasta los 38,07 dólares por acción, respecto al que declaró el año pasado, que fue de 35,61 dólares por acción. Esto es el menor incremento desde las cuentas reportadas el primer trimestre de 2016, cuando las ganancias sufrieron una caída del 9% respecto a las de 2015. Es más, algunos analistas estiman que será el primer periodo desde entonces en el que caiga el beneficio operativo.
JP Morgan y Wells Fargo serán los dos grandes valores que darán el pistoletazo de salida este viernes tras un periodo donde el debilitamiento económico, el cierre parcial del gobierno más largo de la historia, los cambios de dirección de la Reserva Federal y otros factores harán que siete de los once sectores del S&P 500, liderados por el energético, el de materiales o el tecnológico, entre otros, registren una caída en su beneficio operativo.
"Con al menos el 40% de sus ingresos procedentes del extranjero, estos sectores han estado más expuestos a la desaceleración del crecimiento mundial", explica David Kostin, estratega jefe de Goldman Sachs. Kostin destaca, además, que todos los sectores han experimentado algún tipo de revisión a la baja en sus expectativas de beneficio desde comienzos de año.
Desde S&P Capital IQ esperan una caída en el beneficio por acción operativo del 2,7% entre los meses de enero y marzo del que solo se salvarán contados sectores, como el de servicios de comunicación, el financiero, el de salud y el industrial.
Pero no solo en las ganancias brutas. Algunas de las grandes compañías podrían presentar sendos recortes en el crecimiento de su BPA. Es el caso de nombres como Walt Disney -un 37% menor-, bancos como Goldman Sachs y JP Morgan, petroleras como Exxon y Chevron; Intel y Boeing.
Los analistas también esperan una contracción en la márgenes, en parte por el aumento de la tasa efectiva de impuestos desde el 19 al 21%. Estas tendencias ya se dejan notar en la última encuesta de la National Association for Business Economics sobre las condiciones de negocios, donde un 58% de los entrevistados observaron un aumento en los costes salariales, mientras que solo el 19% dijo haber aumentado los precios que cobran a sus clientes.
Qué esperar para 2019
Las perspectivas son más esperanzadoras para la última parte del año, pero desde BlackRock avisan que todavía es pronto para lanzar las campanas al vuelo. Según defienden desde la gestora, la desaceleración del crecimiento económico y la entrada en lo que se considera ya la última etapa del ciclo seguirán pesando sobre los márgenes y en el beneficio por acción de las compañías estadounidenses.
El crecimiento interanual del beneficio por acción operativo del S&P 500 se desaceleró de manera muy marcada en la segunda mitad del año pasado, pasando de un avance del 32% en el tercer trimestre a solo el 3% en el cuarto, un hecho en el que también influyeron asuntos contables en el caso de muchas compañías. Es por ello por lo que se espera que, en el primer trimestre, se produzca la primera caída del beneficio bruto desde comienzos de 2016 para luego recuperar un tímido crecimiento en el trimestre en curso y el comprendido entre julio y septiembre. Finalmente será en el último trimestre de 2019 cuando se registre un verdadero repunte, a medida que los economistas esperan que la economía global repunte en la segunda mitad del año.
No obstante, el temor que merodea entre muchas mesas de inversión es la posibilidad de que, durante el trimestre en curso, también se registre una caída del beneficio operativo, algo que oficializaría una recesión en las ganancias empresariales.
