El desplome de la bolsa japonesa superior al 12% de este lunes, con el Nikkei en su peor sesión desde 1987, tiene su réplica en el mercado de divisas. El yen japonés recupera terreno frente a las grandes referencias del mercado como son el dólar estadounidense o el euro. Y con ello, se reajustan las estrategias de 'carry trade' que se utilizan para buscar financiación barata y sacar partido de las operaciones de cambio de divisa.
El carry trade se define como la dinámica de inversión en la que se pide prestado con una divisa, como puede ser el yen aprovechando un reducido coste de financiación por unos tipos de interés excesivamente bajos o incluso en negativo. Después, con ese dinero, se invierte en otros activos en otra divisa, como puede ser comprar valores de Wall Street en dólares, donde los tipos de interés están más altos y así sacar mayor rédito de la inversión.
Ésta ha sido la dinámica habitual en los últimos años aprovechando que la diferencia entre los tipos de interés entre el Banco de Japón y la Reserva Federal de Estados Unidos, que superó hasta los 525 puntos básicos, llevó al dólar a cambiarse por 160 yenes, niveles no vistos desde 1990. Pero ahora, desde el máximo del dólar frente al dólar del año en julio, el yen sube más de un 10% frente al billete verde y se cambia por 142 yenes.
La reciente muestra de fortaleza del yen frente al dólar se debe a la expectativa de un rápido recorte de tipos de interés en Estados Unidos ante una economía que da sus primeros signos de desaceleración. De hecho, el consenso de mercado que recoge Bloomberg considera que se producirá un ajuste a la baja de la política monetaria estadounidense de hasta 125 puntos básicos en lo que resta de año y la posibilidad de una reunión de urgencia la semana que viene para arrancar con este recorte. "El riesgo de recesión también implica una mayor volatilidad del mercado, por lo que se reducirán las operaciones de carry trade", comentó el jefe de estrategia del Royal Bank of Canadá, Alvin Tin. De hecho, el analista de abrdn, David Zhou, vincula el cierre de las operaciones de carry con el yen al desplome de los grandes valores tecnológicos en las últimas semanas.
Así, los activos estadounidenses comprados en yenes ofrecerían ahora menores ganancias, o incluso pérdidas para los inversores, y eso habría obligado a revertir las operaciones de carry trade de muchos operadores que se decantarían ahora por otras divisas para financiarse barato. Todo esto también se traduce en la venta masiva de valores que hunden a los principales índices asiáticos, los europeos e incluso Wall Street. "Dada la reciente evolución del precio del dólar frente al yen, creemos que muchas de las operaciones de carry trade que dependían de la financiación en yenes ya se han detenido", comentó Dirk Willer, analista de Citi.
De hecho, otra de las divisas que se suelen utilizar para realizar operaciones de carry históricamente es el yuan chino. Esta moneda también rebota frente al dólar en las últimas sesiones lo que habría contagiado a la bolsa nipona en la jornada de este lunes. "Los inversores están apresurándose por deshacer todas las operaciones de carry trade en los mercados emergentes asiáticos después de los débiles datos laborales en Estados Unidos [publicados el pasado viernes]", remiten en una nota informativa desde la firma de inversión nipona Mizuho Securities.
Por otra parte, los operadores del mercado estarían buscando otras opciones para sacar ventaja del mercado de divisas antes de realizar compras en bolsa con una referencia del precio del dinero superior. Según datos compilados por Citi, ya se han producido desapalancamientos por parte de fondos de cobertura centrados en el yen mientras que ahora entra el dinero en la lira turca o el real brasileño.
Otra de las divisas latinoamericanas que se hunde frente al dólar este lunes es el peso mexicano, que cotiza en mínimos de abril del 2023 en los 19,7 pesos por cada dólar. De hecho, el yen japonés saca su mejor ventaja frente al peso mexicano desde abril del año pasado.