El petróleo está viviendo meses de gran volatilidad. Pero en las últimas semanas, las fuertes oscilaciones de su cotización parecen apuntar más hacia abajo que hacia arriba. El contexto macroeconómico se está deteriorando de una forma tan rápida, que ni las sanciones sobre el petróleo y derivados rusos (que entrarán en vigor en 2023) están siendo capaces de evitar la corrección del oro negro, que se deja ya más de un 30% desde los máximos de marzo.
Los economistas de Citi han publicado una nota en la que explican el giro que está sufriendo el mercado de petróleo, desde una situación de estrechez en la que la demanda superaba a la oferta, a otra en la que el miedo al futuro y la desaceleración de la economía están permitiendo que las fuerzas se equilibren, e incluso que los inventarios comiencen a reconstruirse en algunos países. Por el momento, los futuros de crudo Brent han caído por debajo de los 85 dólares, niveles que no se veían desde enero de este año.
El barril de petróleo llegó a rozar los 140 dólares por al comienzo de la guerra en Ucrania ante el riesgo de que se produjese una interrupción súbita en los flujos de crudo que van desde Rusia a Europa (Rusia es el segundo mayor productor de petróleo del mundo). Sin embargo, este escenario no se ha ejecutado en la práctica, puesto que Moscú ha seguido colocando su petróleo en el mercado a otros compradores dispuestos a aprovechar el descuento del crudo de los Urales. Además, el rápido deterioro del sentimiento económico (miedo a una recesión por la inflación y las subidas de tipos) también ha aplacado el rally de los futuros de crudo. Ahora, estos miedos empiezan a hacerse patentes en los inventarios y los precios del petróleo.
Algo cambia en el petróleo
"Las preocupaciones sobre la recesión global están pesando sobre la confianza del mercado... Aunque existe un alto grado de incertidumbre sobre los fundamentales de la oferta y la demanda, el aumento semanal de los inventarios de petróleo de publicado por la EIA de EEUU (junto con otros incrementos de las reservas que se han publicado en diferentes centros petróleo), confirman que los mercados mundiales de crudo se están relajando", aseguran desde Citi.
La demanda mundial de petróleo venía sufriendo en los últimos tiempos por los confinamientos intermitentes de China, el mayor importador de petróleo crudo del mundo. Pero ahora, unas perspectivas macroeconómicas que se están deteriorando más rápido de lo esperado en Europa, la subida del dólar y la implacable inflación están mermando la demanda estadounidense, aseguran los expertos de Citi.
Los inventarios suben
Las reservas (inventarios) totales de crudo y productos derivados del petróleo (excluida la reserva estratégica) aumentaron en otros 9,2 millones de barriles, hasta los 1.239,9 millones de barriles en EEUU, con fuertes aumentos en los refinados, el GNL y otros productos refinados. Además se produjo un incremento de 1,1 millones de barriles para el petróleo crudo.
Los analistas de Citi creen que este aumento de los inventarios de productos refinados, como la gasolina, responden a una demanda que está empezando a flojear en la mayor economía del mundo. La inflación está erosionando el poder adquisitivo de los hogares, que tienen que buscar fórmulas (ajustarse el cinturón o modificar los patrones de consumo) para seguir llegando a fin de mes. El consumo de combustibles puede estar empezando a ser víctima de los ajustes de las familias.
Otro factor que puede estar lastrando el precio del petróleo es la fortaleza del dólar, divisa en la que están denominadas la mayor parte de las materias primas. "La fortaleza del 'billete verde' no ha sido de ayuda para el mercado del petróleo, a la vez que una serie de ajustes de la política monetaria de los bancos centrales empaña la perspectiva de la demanda", aseguran desde el banco americano. Un dólar fuerte obliga a los países importadores de petróleo (como España) a pagar más euros por cada barril de crudo, una tendencia que se agudiza, además, en la zona euro por la propia debilidad de la moneda única, que ha caído a 0,964 dólares por unidad.
Esto ocurre por el lado de la demanda. Por el lado de la oferta, controlado en buena medida por el cártel de la OPEP y su aliado Rusia también puede sufrir cambios para evitar que el petróleo siga cayendo: "Si la debilidad del precio persiste, tendremos que estar atentos a una posible intervención de la OPEP+. El grupo ha dejado claro en los últimos meses la posibilidad de nuevas acciones dada la aparente desconexión entre el mercado físico y el de futuros. El mercado se dirige hacia unos niveles que inquietan a la OPEP+", aseguran Warren Patterson y Ewa Manthey estrategas de materias primas en ING.
