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Los tipos de interés cero quitan miles de millones a las familias para 'dárselos' a gobiernos y empresas

  • Las familias ven reducidos sus ingresos por intereses en 190.000 millones desde 2008
  • Los gobiernos y las empresas se benefician por ser los que más deuda tienen
  • La banca es otro de los sectores afectados al ver un descenso de su rentabilidad
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El precio del dinero (tipos de interés) está en mínimos históricos y lo seguirá estando en un intento por estimular la economía (a través del consumo y la inversión) y hacer sostenible la elevada deuda de gobiernos y empresas. Sin embargo, pese a las buenas intenciones de los banqueros centrales, este tipo de políticas impactan de diferentes formas en la sociedad. Aunque su resultado global pueda ser positivo, algunos efectos en el corto y largo plazo pueden ser un tanto controvertidos y afectar algunos sectores de la economía en particular.

Unos tipos de interés muy bajos benefician a los agentes más endeudados en términos netos (estos agentes son los que llevan el peso de la inversión en la economía), que son las empresas y los gobiernos. Por el contrario, las familias (cuyo ahorro se convierte en la deuda/inversión de empresas y gobiernos) suelen ser las perdedoras en términos netos, sobre todo aquellas que tienen una mayor cantidad de activos con rentabilidad ligada a los tipos de interés (depósitos, bonos...). Tras años de tipos cero se puede observar como las familias de la zona euro han visto una fuerte caída de los intereses que reciben a su favor pese a haber incrementado la cantidad relativa de activos (sobre pasivos). Por el contrario, gobiernos y empresas, pese a haber elevado su endeudamiento, pagan hoy muchos menos intereses que en el pasado. El difícil equilibrio de la sostenibilidad de la deuda.

"Transferencia de miles de millones de hogares al sector público"

La aseguradora alemana Allianz destaca en un nuevo trabajo que "con la crisis del covid-19, los tipos de interés cero se afianzarán en Europa. Además de los efectos (negativos) a largo plazo (aumento de la desigualdad, mercados financieros distorsionados y mala asignación de recursos), también hay efectos directos sobre los ingresos. Hasta ahora, el resultado ha sido una 'transferencia' de miles de millones de euros de los hogares privados al sector público y empresarial".

Dentro de las empresas habría que poner en otro lugar a los bancos, que como intermediarios también han sufrido en el proceso un fuerte descenso de su rentabilidad e ingresos por intereses (los bancos son el único sector que tienen un saldo positivo porque vive de ello). Este efecto distributivo se hace visible en los ingresos netos por intereses de los diferentes sectores que conforman la economía. Esto es la diferencia entre los ingresos por intereses (por ejemplo, los intereses recibidos por los hogares a través de los depósitos bancarios y los bonos) y los gastos por intereses (los intereses pagados por los hogares por las hipotecas u otros créditos).

Al calcular los ingresos netos por intereses (lo que se recibe por los activos menos lo que se paga por las deudas o pasivos) de los cuatro principales sectores económicos: el gobierno, los hogares, las empresas no financieras y las sociedades financieras (bancos), se puede ver que salvo los bancos, el resto de sectores presenta un saldo negativo neto, es decir, pagan más intereses por sus pasivos de lo que reciben por sus activos. Pero mientras que gobiernos y empresas han reducido ese saldo negativo sobremanera en los últimos años, las familias han sufrido el efecto opuesto.

A nivel agregado en la zona euro (donde el BCE tiene la soberanía monetaria y el control de los tipos de interés a corto plazo), "el sector gubernamental es uno de los ganadores de la política de tipos de interés cero. A pesar del aumento de los niveles de deuda, los ingresos netos por intereses mejoraron significativamente: si se acumularan los cambios anuales con respecto a 2008, el ahorro total asciende a 195.000 millones de euros (2% del PIB de 2019). Dado el balance de los gobiernos, que contiene solo unos pocos activos que devengan intereses pero casi cinco veces más en pasivos, no es de extrañar que sus ingresos netos por intereses sigan en números rojos. Sin embargo, la mejora es notable", sostiene el trabajo de Allianz.

Los gobiernos pagan 90.000 millones menos en intereses que en 2012

En comparación con 2008, el pago neto por intereses de los gobiernos se han reducido en 70.000 millones de euros (en 2019) en la zona euro; el cambio desde 2012, el pico de la crisis de deuda soberana (cando los gobiernos pagaron más por su deuda), es aún más pronunciado y asciende a 90.000 millones de euros.

El punto de inflexión, cuando dio comienzo lo que podríamos denominar como 'la gran transferencia' para las finanzas públicas no fue durante la Gran Recesión de 2008, sino el mítico discurso en 2012 de Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE) de entonces, con el célebre "whatever it takes" que puso fin a la crisis del euro y paró en seco la tendencia insostenible en los intereses de la deuda pública de los países más débiles de la zona euro.

No obstante, en términos absolutos el gran ganador de la bajada de tipos ha sido el sector de las empresas. Los analistas de Allianz explican que desde 2008, su factura anual en intereses se ha reducido en más de 100.000 millones de euros. Pero si se suman las cantidades anuales que se han ahorrado, la cantidad rebasa ligeramente el billón de euros (el 10% del PIB de 2019 de la zona euro).

De modo que los hogares son los grandes perdedores en lo que se refiere a los ingresos por intereses: "Son un sector rico en activos, pero los rendimientos de sus productos han caído cerca de cero (0,6%) mientras que todavía tienen que hacer frente a un tipo de interés sobre sus pasivos cuatro veces más alto (2,5%). Como resultado, los ingresos netos por intereses de los hogares se han desplomado en 55.000 millones de euros respecto a 2008 y los cambios acumulados ascienden a 390.000 millones de euros (4% del PIB de 2019)".

Los intereses que reciben las familias por sus activos se han desplomado

Los ingresos por intereses de las familias se han desplomado un 78% desde 2008 hasta apenas 53.000 millones de euros en 2019; por el contrario, los pagos de intereses disminuyeron un 44% hasta los 171 000 millones de euros. Como resultado, los ingresos netos por intereses se profundizaron aún más en los números rojos. "Al contrario que con las empresas y los gobiernos, el diferencial de tipos de interés (el interés que pagan por sus pasivos respecto al que reciben por los activos) apenas mejoró para los hogares: aún se sitúa en torno a los 200 puntos básicos (a favor de los pasivos)".

Las empresas, familias y gobiernos pagan más intereses de los que reciben porque hay un sector que tiene un saldo especialmente positivo, aunque los tipos cero lo han exprimido sobremanera en los últimos años: la banca. Este sector vive, principalmente, del margen de intermediación que se genera entre el pago por intereses que realizan por los pasivos (depósitos) y los intereses que reciben por sus activos (créditos, hipotecas, bonos soberanos...). Este margen se ha hundido con los tipos cero o negativos, pero sigue siendo millonario.

"Las empresas financieras, principalmente los bancos, son el único sector con un margen de intereses positivo, ya que cuentan con un exceso de activos y un diferencial de tipos de interés positivo. Sin embargo, el deterioro de este último provocó que los ingresos netos por intereses hayan caído en 120.000 millones de euros hasta los 450.000 millones en 2019. Los cambios acumulados ascienden a 865.000 millones de euros (8% del PIB de 2019)", explican los analistas de la aseguradora.

Estos economistas argumentan que durante la última década, los activos de las empresas financieras superaron los pasivos, aunque por un margen relativamente pequeño. Al mismo tiempo, sin embargo, el diferencial de tipos de interés se redujo significativamente, ya que las que los tipos de interés recibidos cayeron en 294 puntos básicos, mientras que las tipos de interés pagados han descendido en 270 pb (los bancos tienen problemas para cobrar intereses a los depositantes)... "Aunque tanto los intereses recibidos como los pagados disminuyeron como resultado, la brecha entre ellos, el ingreso neto por intereses, se redujo en términos absolutos", señala el informe.

Pese a todo, los analistas de Allianz creen que hay esperanza para las familias y, probablemente, acabarán mejorando sus ingresos netos por intereses. Esto se debe a que el interés que pagan los activos (al menos los depósitos) no puede caer mucho por debajo de cero (las familias transformarían su dinero en efectivo para guardarlo debajo del colchón), mientras que los pasivos (créditos, hipotecas...) aún tienen algo más de margen para seguir bajando.

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Yogur con sabor a formol
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22

¡Tú lo que eres es un mendigo! Jajaja.

Un mendigo con teléfono móvil, con acceso a Internet, como todos los mendigos de hoy en día. Muy pobres no seréis, si podéis permitiros tener un "Aifont 9999999999". Si no, no estarías escribiendo aquí.

¿También recoges cáscaras de plátanos, colillas y ca.cas de perro, verdad? Jajaja.

Cada vez sois más. Jajaja.

Por ejemplo, ayer, viernes, por la mañana, un anciano llamó a la puerta de mi tienda de ropa. Y yo, pensando que era un cliente, le abrí la puerta y me dijo: "¿me puede dar un céntimo de euro, por favor?" Jajaja. Por supuesto, le cerré la puerta en toda la cara y lógicamente no le di ni un céntimo de euro. Jajaja.

Ni sois mendigos ni sois nada. En realidad, sois esclavos de las mafias. Trabajáis para las mafias. Vais recogiendo limosnas. Pero ese dinero no es para vosotros, sino para vuestro jefe. Ya me he enterado de cómo funciona ese mundillo.

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#25
Pablorendero
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Expropiación de bancos y redistribución de riqueza y auditoría real de deuda ya

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#26
fachasnogracias
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No es por nada pero el tipo cero de interés estimula la economía para crear empleos que luego os quejais de que si no hay consumo no hay empleo y le echais la culpa al gobierno, el que quiera ahorrar que meta el dinero en fondos de inversion.

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#27
Usuario validado en elEconomista.es
andyboo
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Veo por aquí que algunos como rebajan la hipoteca a titulo personal y les favorece esta muy bien, error.

La economía se mira a nivel global no a titulo personal, pues a unos favorece y a otros no, si el dinero no da dinero a la larga no favorece, porque ese mismo dinero en los años vale menos, 100 euros dentro de diez años puedes hacer menos cosas o comprar menos cosas, y con lo que se ahorra de la hipoteca si lo guarda ese dinero tendrá menos valor también, y si amortiza y se quita la deuda no tendrá mas dinero tendrá el mismo sin deuda y entonces el dinero será el mismo sin el valor, el dinero es como el IPC se tiene que revalorizar al año, si a esos hipotecados no le revalorizan cada año la nomina tendrá menos es el mismo ejemplo.

Yo tengo hipoteca también, pago menos, pero eso no significa que sea bueno.

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#28
Woniu
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De cabeza a la edad media, habra dos clases, los señores del castillo y los muertos de hambre

Puntuación 5
#29
la verdad
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los tipos cero solo favorecen a los que se hipotecaron y endeudaron en el 2008, desde entonces los demas se las estamos pagando.

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#30
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23......si con con los tipos de interés al 0 puedes perder tu empleo imagínate con tipos de interés mayores que la gente no puede acceder a financiación, no crean empresas, no compran bienes duraderos ni compran viviendas, dile lo del empleo a los millones que lo perdieron en 2008-2009 cuando Trichet subió tipos del 4% al 4,25% en plena crisis financiera y con la burbuja del petróleo fomentada por la banca de inversión desapalncamdose en vivienda o era el peak oil.? Jajajaj ya no me acuerdo jajajaj

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#31
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21 tu argumento se cae como fruta madura si tú te vas a hipotecar en 2020 que prefieres tipos 0 o tipos al 4%, y el precio de la vivienda vale, si estuvieran los tipos al 4% la vivienda caería de precio, y también el pan pues la miseria camparía a sus anchas y los parados serían como los walking dead

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#32
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23...los tipos de interés están al 0 no porque lo quiera el BCE sino porque lo requiere la situación económica, en situación de recesión y paro se produce deflación, aun con tipos al 0 el dinero con el tiempo tiene más valor al revés de lo que dices, y ya con la pandemia que el petróleo se metió en negativo si subes los tipos de interés entonces si, nos meten en el trueque y todos en taparabos

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#33
KALIGANDAKI
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Para eso están, y que vigilen que no les hagan una quita del 50% para pagar la deuda del estado, en la que los corruptos y casos como el castor se lo llevan

Recordemos, cesiones de creditos, swaps, preferentes, deudas subordinada, fondos de inversión etc,, una legión de productos de esquilmo y lo más bueno, no les pasa nada a los responsables

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#34
Usuario validado en elEconomista.es
andyboo
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Los prestamos al consumo no están al 0 para el de a pie, excepto para depósitos o a plazo fijo, están entre bancos y Euribor que se mide el precio entre bancos, si vives que no llegas a fin de mes y pides prestado al consumo te van a cobrar mínimo y haciéndote un favor al 5% ó 6% entonces vas a estar mas endeudado.

Si lo quieres para comprar bienes duraderos es que tienes capacidad de ahorrar para hacer la entrada y todo lo que ahorres al 0% te va a costar ahorrar mas tiempo por cada año que pase, a no ser que tengas capacidad de ahorrarlo en 3 ó 6 meses, que eso es muy difícil con una nomina, porque la vida sube cada año y el dinero del año pasado ya vale menos y tienes que ahorrar 2 meses mas, así por cada año que pase, eso no significa ser rico, es ahorrador y al 0% perjudica a la larga.

El que vive de créditos no le soluciona nada los tipos a 0% no existen a los de a pie, excepto si tienes algunos ahorros que si te aplican el 0%

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#35
Elalbir
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¿Nos quejamos de tipos bajos? ¿Olvidamos lo que ahorran millones de españoles en sus hipotecas y préstamos consumo?

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#36
Usuario validado en elEconomista.es
TUTUT?
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Gracias pepemari + caruano, con vosotros empezó todo.

Puntuación 1
#37