Economía

El colchón, la caja fuerte y el efectivo ponen límite al BCE y a los bancos con los tipos negativos

  • Los depositantes soportarían unos tipos negativos de entre el -0,75% y -2%
  • Más allá de ese nivel optarían por sacar su dinero y almacenar efectivo
  • En Alemania las empresas ya pagan por sus depósitos a la banca
Foto de Alamy

¿Hasta dónde puede llegar el Banco Central Europeo con los tipos negativos? Quizá todavía haya algo de recorrido aunque éste no será muy largo mientras siga existiendo el dinero en efectivo. El BCE ya está cobrando un 0,4% (al estar la tasa sobre la facilidad de depósito en el -0,4%) a los bancos por el exceso de liquidez que tienen aparcado en la institución, mientras que los bancos comerciales aún no han trasladado a los depósitos ese tipo negativo (todavía no pagamos por dejar el dinero en el banco), lo que está lastrando sus resultados y rentabilidad. La banca teme que los clientes conviertan sus depósitos en efectivo si empiezan a cobrar por ellos, lo que podría causar un auténtico shock en el sector financiero y en la economía. Sin embargo, el BCE y la banca podrían tener todavía algo de margen, porque mantener el dinero en efectivo también tiene un coste y un riesgo, sobre todo para las empresas y las grandes fortunas. El riesgo de sufrir un robo y el coste de almacenar (en un lugar físico) y asegurar ese dinero. Ese coste monetario y de inseguridad puede ser el límite del BCE y la banca a la hora de seguir bajando tipos y la remuneración de los depósitos. 

En un mundo sin efectivo, el BCE lo tendría más fácil. La banca podría trasladar los tipos negativos a los clientes (como ya hace en algunos casos) y estos a su vez se lanzarían a invertir o consumir para evitar que sus ahorros siguiesen perdiendo valor, lo que en principio impulsaría el crecimiento económico y los precios hasta el objetivo del banco central. Pero volviendo a la realidad (en la que existe el efectivo y los colchones y cajas fuerte para guardarlo), "el último límite del banco central está en el coste de almacenar y asegurar el dinero efectivo fuera del sector financiero", explica Dirk Schumacher, economista de la firma de inversión Natixis.

A pesar de este límite, todavía se espera que el BCE reduzca la tasa de depósito hasta dos veces más este año, dejándola en el -0,6%, lo que incrementaría el coste para la banca hasta los 11.000 millones de euros anuales, unos 3.000 millones más de lo que paga ahora con ese tipo en el -0,4%. Una opción es que la banca comience a trasladar los tipos negativos a los grandes clientes: "Según nuestras estimaciones, los hogares y las empresas empezarían a retirar su dinero de los bancos de una forma significante con un tipo negativo de entre el -0,75 y -2%". Si estos cálculos son buenos, el BCE aún tiene margen para reducir la tasa sobre la facilidad de depósito y la banca para trasladársela a sus clientes. 

Marion Amiot y Sylvain Broyer, economistas de S&P ratings, explican también que "el BCE se enfrenta a la posibilidad de que las familias conviertan grandes cantidades de depósitos en efectivo. Aún así, creemos que el BCE aún tiene espacio para recortar los tipos al menos en 10 puntos básicos". Estos expertos esperan que los bancos sigan trasladando este coste a los depósitos de las empresas, que tienen mayores dificultades para convertir toda su liquidez en efectivo.

Pero si la banca empieza a cobrar por los depósitos, ¿por qué empresas y familias podrían seguir guardando sus ahorros en el banco perdiendo dinero?. Por un lado, guardar el dinero en una caja fuerte o bajo el colchón tiene riesgos importantes, sobre todo si esta práctica se extendiese. Asaltar una casa sería una opción mucho más atractiva sabiendo que cada familia guarda sus ahorros debajo del colchón. La otra opción es pagar por guardar el dinero y asegurarlo, lo que también tiene un coste económico. Por último, tener el dinero en efectivo impediría el uso de los cómodos sistemas de pago digitales.

"Estimamos que el 'break even' de los tipos negativos podría rondar entre el -0,75% y el -2%. Obviamente, el coste de mantener el dinero en efectivo es menor para los hogares que para las empresas. Lo que es evidente es que si la Eurozona se convirtiese en una economía dominada por el efectivo sería muy negativo y por eso no creemos que el BCE se plantee siquiera llegar a un punto cercano", explica Schumacher.

Ya en 2016, cuando el BCE anunció que bajaba los tipos hasta el -0,4% hubo empresas que amenazaron con retirar el dinero del sistema financiero y guardarlo en bóvedas acoradas. El presidente saliente de Munich Re, Nikolaus von Bomhard, dijo durante una presentación de resultados en 2016 que la política de tipos de interés negativos del Banco Central Europeo estaba teniendo "efectos desastrosos para todo el sector y para los ahorradores en Alemania". "Solo lo estamos probando, pero se puede comprobar lo seria que es la situación", añadió. Bomhard explicó que llevan un tiempo guardando oro en sus cajas fuertes y en ese momento iban a añadir esta pequeña cantidad de efectivo para probar si es conveniente. Munich Re tiene unos 231.000 millones de euros en inversiones.

El caso de los bancos alemanes

Precisamente es en Alemania donde la banca ha comenzado a cobrar a algunas empresas por sus depósitos, aunque las cantidades aún se encuentran muy lejos del nivel que desencadenaría la retirada masiva de depósitos. Según los datos que maneja Natixis, las empresas no financieras están pagando un -0,03% por sus depósitos, que llevan en territorio negativo desde 2017.

Schumacher vuelve a incidir en la diferencia entre empresas y familias: "Los depósitos de las familias continúan en un territorio levemente positivo. La diferencia es que los hogares pueden transformar sus depósitos en efectivo de una forma mucho más manejable que las empresas".

Lo normal sería que los bancos vayan trasladando poco a poco los tipos negativos a las empresas. Aunque es difícil vaticinar cuál será la reacción de las firmas, las opciones son pocas. Por un lado, las empresas pueden asumir el coste y pagar el tipo negativo a la banca viendo mermados sus resultados. Por otro podrían convertir su dinero en efectivo y pagar el coste que supone asegurar ese dinero y almacenarlo en cajas fuertes o bóvedas.

Por último, y lo más deseable desde el punto de vista del BCE, sería que las empresas usasen sus excedentes para invertir en activos físicos o financieros, lo que tendría un efecto positivo sobre la economía y los mercados. No obstante, "todavía es demasiado pronto para sacar una conclusión exacta de la reacción de las empresas ante este escenario". Lo que está claro es que si la banca no lleva los tipos negativos a sus clientes, "sus márgenes de intermediación seguirán estrechándose", sobre todo si el BCE vuelve a bajar tipos tal y como se prevé.

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comentariosforum29

fíjate, fíjate
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me parece que más papeles de BCE es una idea estupenda jijiji porque la entidad A puede pagar sus deudas a la entidad B con dineros baratos, y luego la entidad B puede pagar sus deudas a la entidad C con dineros baratos, y luego la entidad C puede pagar sus deudas a la entidad D con dineros baratos, y luego la entidad D puede pagar sus deudas a la entidad E con dineros baratos, y luego la entidad F, J, H, I,,,,,,,,,,,,, puede pagar sus deudas a la entidad M,N,R,Z,,,,,,,,,,,,,, con dineros baratos,,,,,,,,,,,,,, al final el dinero barato nunca llega a la economía real jijijiji

Puntuación 36
#1
Menos mal que nos queda la rural
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Todo muy normal.

Estos desgraciados nos llevan al abismo.

Se dara un momento en el que no se puedan hacer trampas al solitario.

Puntuación 65
#2
Draghi pedazo de inutil
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Por favor que algun economista le diga al inutil de Draghi que los tipos negativos hacen perder dinero al ciudadano, al igual que una inflacion alta, al igual que una crisis, al igual que una bajada de sueldo, al igual que una subida de la cesta de la compra, al igual que si alguien te roba la cartera.... Basta YA ! Volvamos a la economia clasica, el inversor, especulador o hipotecado que se excedio que pague las consecuencias pero que no la paguen los demas !

Puntuación 72
#3
KEDISPARATE
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HOMBRE, ES QUE SI LOS BANCOS COBRASEN POR LOS DEPOSITOS HABRIA UNA RETIRADA MAS MASIVA QUE LA QUE HAY ACTUALMENTE Y QUEBRARIAN TODOS.....LOS BANCOS NUNCA VAN A COBRAR POR LOS DEPOSITOS, ESO ES DE SENTIDO COMUN.

Puntuación 54
#4
efectivamente
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Fin del efectivo???? Pero hombres de dios, si cada vez hay mas gente que s eesta volviendo a pasar al efectivo.....

Puntuación 74
#5
Que facil es imprimir dinero sin currar verdad Draghi ?
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Esto es lo que pasa cuando uno da prestamos sin respaldo de algo físico como el oro en vez de respaldarlo por promesas. Las promesas salen gratis pero el oro no.

El BCE imprime dinero a base de promesas no de oro y esta dando prestamos y comprando respaldado por un vision de crecimiento a futuro.

Los que tienen que prestar dinero son los que lo tienen a base de trabajo, quien quiera dinero para invertir entonces que lo pidan a quien lo tiene y este se lo prestara a razon de un interes como siempre se ha hecho. A partir de ahi si esa inversion genera mas dinero, se puede seguir prestando o creciendo sino se corta y el inversor que no genera dinero se le tiene que apartar del sistema con una quiebra como siempre se ha hecho.

Puntuación 45
#6
Que facil es imprimir dinero sin currar verdad Draghi ?
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Esto es lo que pasa cuando uno da prestamos sin respaldo de algo físico como el oro en vez de respaldarlo por promesas. Las promesas salen gratis pero el oro no.

El BCE imprime dinero a base de promesas no de oro y esta dando prestamos y comprando respaldado por un vision de crecimiento a futuro.

Los que tienen que prestar dinero son los que lo tienen a base de trabajo, quien quiera dinero para invertir entonces que lo pidan a quien lo tiene y este se lo prestara a razon de un interes como siempre se ha hecho. A partir de ahi si esa inversion genera mas dinero, se puede seguir prestando o creciendo sino se corta y el inversor que no genera dinero se le tiene que apartar del sistema con una quiebra como siempre se ha hecho.

Puntuación 8
#7
Ludopata Draghi
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Draghi es un ludopata que esta jugando con el dinero de todos. Cuanto mas pierde mas imprime y mas baja los tipos. Me recuerda a un perdedor en las maquinas tragaperras. Por favor que alguien pare a este tio y que le diga que empieze a subir tipos. !!

Puntuación 51
#8
Draghi nos quiere convertir en Haiti
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122 años tardo Haití en pagar su deuda a Francia... Aqui en Europa va a parar lo mismo vamos a tardar otros 122 años en pagar toda la deuda que Draghi esta generando con tipos bajos !! Cuando pasen esos 122 años algun colega de Draghi decidira empezar a subir tipos ? A japon ya le queda menos llevan 30 o 40 años asi

Puntuación 31
#9
V for Vendetta
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.......intereses negativos????.............papel moneda que puede ser tan valioso como un bolivar (mas o menos fuerte o nuevo)...............como las luminarias y los eruditos nos informan que para que la economia mejore lo mejor es prestar dinero a empresas zombi para que sigan funcionando...................los insensatos y los mas tontos (mis amigos y yo) estamos compardo oro desde hace meses y sorpredentemente ya va por los $1400 la onza........claro que como Keynes decia......."es una barbara reliquia".......total que como todo va bien habra que comprar acciones de bancos etc.................como decia Edward R. Murrow......good night and good luck

Puntuación 17
#10
De cajón
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Ya lo he puesto muchas veces, en las condiciones actuales, el dinero, a bancolchón, el banco que no cobra comisión y no se chivatea de lo que tengas, a nadie.

Si mas dinero estuviera en bancolchón contribuiría a reducir la liquidez, y obligaría a subir intereses para ayudar a que saliera de ahí.

Si no se remunera el capital de manera cierta y relativamente segura, este se opaca.

Puntuación 30
#11
un ciudadano
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Al final tendrán razón los que están comprando Bitcoins...

Cada usuario es su propio banco, sin comisiones, sin intereses, con anonimato, con transferencias instantaneas y gratuitas a cualquier otra dirección de monedero electrónico de bitcoin del mundo.

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#12
Si fuera joven o no tan joven saldria a la calle a pegar tiros
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Hoy noticia en los periódicos que cada vez hay mas jóvenes hasta los 35 viviendo en casa de sus padres. Todo gracias a los intereses negativos y la mega burbuja inmobiliaria que el Sr. Draghi esta fomentando. De aquí a 5 años mas esos jóvenes de 35 ya tendrán 40, seguirán en casa de sus padres y no podrán ni comprar piso, ni reproducirse. Europa tendrá cada vez menos habitantes y mas ancianos. Draghi será un anciano pero que mas da si el ya tiene el pelotazo de su vida cobrar por no hacer nada sino empeorarlo. Los jóvenes se extinguirán como se extinguieron en la isla de Pascua.

Puntuación 34
#13
pero muy mal
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la banca sigue financiando proyectos inmobiliarios de dudoso futuro, si los abueletes empiezan a sacar dinero y meterlo en el bote del colacao, la banca lo va a pasar muy mal, pero muy mal.

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#14
pspe2
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Me recuerda a cuando en los principios de internet el periódico elpaís.com cobraba por los contenidos y la gente se pasó a elmundo, que era gratis. Como en europa haya un solo banco que no cobre por los depósitos se va a hinchar de ganar cuota de mercado.

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#15
Usuario validado en elEconomista.es
cvidosa
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LOS TIPOS DE INTERES NEGATIVO, SERÁN UNA TONTERÍA A LO QUE VIENE, LA CRISIS DE DEUDA, TODOS LOS FONDOS DE INVERSIÓN QUE INVERTEN EN DEUDA PUBLICA, LLEGARÁ EL MOMENTO QUE SE HARA UNA QUITA O NO SE PODRAN PAGAR, LA GENTE PEDIRA EL REEMBOLSO Y NO HABRÁ Liquidez, ya pasó con los fondos inmobiliarios y por cierto, eso en menos de dos años

Puntuación 14
#16
Jenavi
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Algo de positividad. Los tipos negativos nos están ahorrando millones de euros en intereses de la deuda del estado. Los bancos están soportando, por fin, ese peso extra. La duda es por cuánto tiempo más.

Puntuación -11
#17
El real
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Está subvencionando a los gobiernos para que su deuda no pague nada, porque no puede pagar intereses. Si tuviera que pagar intereses suben los impuestos. Ahora se financia a CERO y los que pagan son los ahorradores (todos los pequeños ahorradores se entiende) donde sus pocos ahorros no les rinde nada.

Puntuación 17
#18
El ahorrotón
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Para Jenavi:

Comparto lo que dices. Lo único malo es que los gobiernos siguen endeudándose, como creen que no les cuesta nada... ahora.

Puntuación 20
#19
eltiolavara
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por mucho que quiera hacer el BCE no le servira de nada, ya que muchos paises de la union europea estan llenos de corrupcion y despilfarro de dinero a traves de muchos entramados politicos y eso no se arregla desde el BCE. es como llenar un colador de agua ...imposible esta lleno de agujeros

Puntuación 21
#20
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Draghi sácate la carrera que estás arruinando a los ciudadanos trabajadores de la Unión, tienen que quebrar los Zombies financieros y no financieros que lo único que hacen es detraer recursos, sube tipos, respalda la moneda en algo de valor, elimina los bancos centrales y los Zombies de las élites, vas a provocar un colapso con estas medidas, estás cargándote lo sano de la economía, trabajadores y ahorradores, para salvar a lo ponzoñoso, especuladores y Zombies, HULIO JAJJAJAJAJAJAJAJAJAJAJAJAJSJSSJSJSJSJSJSJSSJWJWWWW, poned a un chimpancé al volante, que peor no lo va hacer

Puntuación 11
#21
jenavi
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La burbuja de deuda no puede parar de inflarse, o estallará, y entonces volveremos a 2008 . Si los ciudadanos y pymes ya no queremos endeudarnos más, entonces seran los gobiernos los que lo tienen que hacer para que siga la" bola" de crédito creciendo, y con ella la "económia zombificada de grandes empresas" actual.

Con intereses negativos, el BCE se ha sacado un conejo de la chistera que pocos esperaban, y ha insuflado oxigeno a las cuentas publicas de muchos paises, aunque la historia ya ha demostrado muchas veces, que las únicas deudas que desaparecen son las que arrastran enormes cantidades de pérdidas monetarias y quiebras tras ellas, para así volver a empezar de nuevo.

En estos momentos parece que es el sistema bancario el eslabón débil de la cadena, y que se aproxima otra ola de fusiones, favoreciendo así cada vez más el oligopolio financiero. Y por qué no, dentro de algunos años, que el dinero existente este totalmente depositado en el banco central, y que las entidades bancarias, ya no lo puedan crear, no siendo depositantes del dinero, sino solamente intermediarias de crédito.

Puntuación 5
#22
Nedved
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Increible los comentarios que leo arengando al BCE a subir tipos. Los jovenes que tenemos hipoteca y trabajo con 28 años rezamospor una japonizacion. El problema es la corrupcion de los paises no los tipos de interes negativos que favorecen al endeudado. Endeudarse con cabeza claro y saber la solvencia de cada uno. El que tiene dinero quiere mas ese es el problema... Aupa la estanflación!!

Puntuación -21
#23
pspe2
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Mis planes para el caso de que eso ocurra será poner un tercio de mi ahorros en oro (vía ETFs), otro tercio en activos extranjeros (ee.uu., china) y otro tercio en el colchón. Los golfos españoles y europeos no me robarán un céntimo más.

Puntuación 8
#24
WHILSA
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Se olvida el autor de este artículo de algo importante. Los bancos no tienen en efectivo todo el dinero existente en depósitos. Por imposición del BCE los bancos pueden prestar un alto porcentaje de los depósitos que reciben (en torno al 95 %). Ello hace que el dinero bancario no se corresponda en absoluto con el dinero efectivo existente. Si ponen los tipos en negativo, los clientes de los bancos van a retirar el dinero efectivo hasta que llegue el punto en que el banco se ha quedado sin dinero efectivo pero tiene millones de clientes con depósitos que están pidiendo su dinero. Quiebra el banco o se crea el corralito y así estalla y quiebra la economía. Que el BCE esté propiciando eso no es en absoluto inteligente. Otra prueba más de en qué manos estamos.

Puntuación 10
#25