El Banco de España confirma el hachazo a sus previsiones para la economía al reducir su estimación de PIB para este año del 6,3% al 4,5% y también recorta en cinco décimas el crecimiento previsto para 2022 hasta el 5,4%. De esta manera, se convierte en la institución más pesimista entre los organismos internacionales y casas de análisis. El Banco de España no solo incorpora a su cuadro macro el traspiés del segundo trimestre, también el parón que está sufriendo la economía a final de año. El PIB trimestral bajará el ritmo de crecimiento del 2% al 1,6%.
El Banco de España ha ejecutado la mayor revisión a la baja de sus previsiones económicas desde que comenzó la pandemia. Nada menos que ha metido un tajo de 1,8 puntos al crecimiento previsto para este año para dejarlo en un 4,5%. En septiembre, esperaba que el PIB creciera un 6,3%. La pandemia lo ha complicado todo, también el análisis económico y la elaboración de perspectivas. Pero a menos de dos semanas para cerrar 2021 y con muchos datos de coyuntura económica ya publicados. La estimación del Banco de España no irá muy descaminada de como terminará el año.
Los economistas de Cibeles justifican el recorte de previsiones por "la nueva información conocida que incluye las estimaciones revisadas de la Contabilidad Nacional Trimestral hasta el segundo trimestre de 2021, las de carácter preliminar para el tercero y los cambios observados en los supuestos técnicos que subyacen a la evolución de las distintas variables". En plata significa que el modelo del Banco de España ha tenido en cuenta la revisión a la baja que realizó el INE para el segundo trimestre, cuando el ritmo de avance trimestral fue del 1,1% frente al 2,8% estimado inicialmente. El propio gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, ya había adelantado que se iba a producir un fuerte ajuste en las previsiones por este motivo.
Pero los economistas del Banco de España también destacan una perdida de dinamismo a partir del verano. El avance trimestral fue del 2% frente al ritmo estimado del escenario central de la institución del 2,7%. Para el último trimestre del año también será inferior, del 1,6%, según la entidad. "Los indicadores disponibles sugieren, en todo caso, que la actividad se habría moderado en cierta medida en el cuarto trimestre del año con respecto a los meses previos", recoge el boletín publicado hoy.
La pérdida de velocidad se explica por el impacto de la crisis de suministros. "Este fenómeno, que ha afectado sobre todo a las ramas industriales y que, por tanto, es coherente con la menor fortaleza relativa de estas, se ha traducido en un aumento significativo de los plazos de entrega de los pedidos y, en algunos casos, como en el sector del automóvil, en la necesidad de reducir el ritmo de producción", explican.
Y, también, por el elevado precio de la energía. "Está minorando el crecimiento de las rentas reales de empresas y de familias", advierten. El Banco de España ya venía advirtiendo de las dos circunstancias. Pero en las últimas semanas, un tercer factor está complicando el escenario, la variante ómicron. "Estos desarrollos epidemiológicos explican, probablemente, que la recuperación de algunos indicadores de alta frecuencia relacionados con la actividad turística, como el tráfico aéreo, se haya ralentizado en el transcurso del cuarto trimestre".
El Banco de España también apunta de nuevo a que la información relativa a la ejecución de los proyectos vinculados al programa Next Generation EU es incompleta, lo que dificulta la estimación precisa de su contribución al crecimiento.
En los avances del boletín trimestral, los economistas ya habían adelantado que la peor parte de la crisis de suministros se iba a desarrollar durante 2022, lo que ha provocado también una revisión a la baja para el crecimiento previsto para el próximo año. El avance del PIB se situaría en el 5,4% en 2022, cinco décimas inferior a la previsión realizada en septiembre, lo que no permitiría retomar el nivel precrisis hacia el inicio de 2023 o finales de 2022. Este hito en septiembre se valoraba que se produjera a mediados del próximo año.
Los problemas de los cuellos de botella también ha obligado a elevar la previsión para el IPC. El Banco de España dobla su estimación para los precios en 2022. Pasa del 1,7% al 3,7%. "Habrá un mantenimiento de las presiones inflacionistas en cotas similares a las actuales hasta la primavera aproximadamente", explican los economistas.
En cuanto a la inflación subyacente, el nivel máximo se alcanzaría unos meses más tarde que en el caso del índice general, tras lo cual disminuiría, entre finales de 2022 y comienzos de 2023, como resultado del desvanecimiento de los cuellos de botella.
El nuevo horizonte de proyección del Banco de España sitúa al organismo como la más pesimista entre las instituciones internacionales y analistas para este año y el siguiente. El crecimiento del 4,5% para 2021 y del 5,4% en 2022 está por debajo de las estimaciones del FMI, OCDE o Comisión Europea. Y también muy por debajo del cuadro del Gobierno que todavía mantiene las variables económicas con las que elaboró los Presupuestos. Entre los analistas, según el Panel de Funcas, AFI es la firma más pesimista para este año al contemplar un avance del 4,5%. Para 2022 la previsión del Banco de España se encuentra en el rango más pesimista. El consenso para la economía española se sitúa en el 4,8% en 2021 y en el 5,7% en 2022.
Donde el Banco de España es más positivo es sobre el empleo. "La recuperación del empleo esté siendo más rápida y vigorosa que la del PIB", detalla el informe. Prevé que se situará en el 15% este año, por debajo del 15,1% estimado previamente, mientras que bajaría al 14,2% en 2022, al 12,9% en 2023 y al 12,4% en 2024.
"En consonancia con la recuperación del empleo, la tasa de paro seguirá descendiendo a lo largo del horizonte de proyección, hasta pasar a situarse por debajo de los niveles previos a la pandemia a partir del segundo semestre de 2022", ha señalado el organismo, que adelanta un año la recuperación de la tasa de paro, que preveía que se produjese desde a mediados de 2023 en las proyecciones del mes de septiembre.