Los días de reuniones de la Reserva Federal (Fed) sin los nervios a flor de piel se acaban hoy, y probablemente no vuelvan en mucho tiempo. La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que acaba esta tarde será la última con la promesa de que no habrá subida de tipos.
La de hoy será la última reunión tranquila de la entidad, ya que es seguro que no subirá los tipos de interés. El mercado busca pistas sobre cuándo empezarán a endurecer su política monetaria.
El bono español a 2 años cotizó hoy por primera vez con una rentabilidad negativa en el mercado secundario. Llegó a caer hasta el -0,005%, aunque al cierre de la sesión rebotó y acabó por encima de cero. Nunca antes un tramo tan largo español se había situado en rentabilidades inferiores a cero, lo que sigue alimentando el rally de la deuda europea.
Ayer fue un día de cambios, de caras nuevas y de sensaciones. El Gobierno griego decidió relegar a Yanis Varoufakis como coordinador del equipo negociador en Bruselas y el mercado comprendió al instante que no se trataba sólo de un cambio de cromos, sino también de intenciones.
El 10 de marzo de 2000 explotaba en el mundo desarrollado la burbuja de la tecnología conocida como puntocom. Los inversores llevaban tres años en una auténtica orgía alcista que llevó al Nasdaq Composite a multiplicar casi por cinco su capitalización en apenas cuatro años, hasta ese fatídico 10 de marzo. La sesión comenzó con alzas, de hecho, dejó un hueco del 0,25% en la apertura, y llegó a subir hasta los 5.132,5 puntos, pero finalmente cerró la jornada en verde, pero por debajo del primer nivel que estableció en la apertura.
El 23 de abril de 2010 llegó a La Moncloa una llamada urgente para el presidente de turno de la Unión Europea, José Luis Rodríguez Zapatero. Al otro lado del teléfono, el primer ministro de Grecia, Yorgos Papandreu, asumía su rendición y confirmaba que pediría el rescate a sus socios europeos. Horas después, en un enclave paradisíaco, la isla de Kastelorizo, situada a tres kilómetros al sur de la costa de Turquía, Papandreu convocó una rueda de prensa urgente para anunciar oficialmente la petición de las ayudas a Bruselas.
¿Qué sentido tiene que 2,5 billones de bonos soberanos coticen con rentabilidades negativas en la eurozona? Este montante es más de dos veces todo el PIB español o cinco veces la capitalización del Ibex, una situación histórica que pone en jaque todas las teorías de formación de precios y equilibrio entre ahorro e inversión. En Alemania, la situación es más grave: todos los tramos hasta el 8 años pagan rentabilidades nominales negativas y, en todos los bonos en rentabilidades reales (esto es, una vez descontada la previsión de inflación) en el mercado secundario. Esto significa que, si un inversor se queda el bono hasta su vencimiento, habrá perdido dinero.
En 2015 hay que valorar la evolución de la deuda por su precio, no por el tipos de interés que paga hasta el vencimiento.