Tres son los asuntos que en nuestra opinión van a marcar el devenir del año en términos financieros y de mercados: la consolidación y la velocidad del escenario de bajada de tipos de interés a nivel global (aunque con especial interés en Europa y EEUU), el devenir de las elecciones en Estados Unidos, y el impacto de las medidas expansivas y de apoyo económico desplegadas por China.

Tras un potente inicio de año, que a su vez fue continuación de un último trimestre de 2023 también muy alcista, los índices de renta variable parecen enfrentarse a resistencias importantes en el corto plazo.

Los datos de actividad de los últimos meses han sido positivos y reafirman las expectativas de comienzo del año, en las que defendíamos que, en este ejercicio, la economía mundial se dirigiría hacia un escenario de mayor crecimiento y de repunte de la inflación. Además, cabe señalar que esta mejora del ciclo económico se ha extendido. De hecho, en cerca del 90% de las principales economías, los indicadores de confianza de los empresarios se encuentran en terreno de expansión.

Los activos financieros de riesgo han mantenido las subidas durante el mes de agosto, y, en general, han recuperado los niveles previos al Brexit. La contribución de los bancos centrales ha sido clave para mantener la calma en este mes: tanto el Banco de Inglaterra como el Banco de Japón han tomado medidas de estímulo monetario adicionales. Además, un ciclo económico expansivo, ligeramente ralentizado en el segundo trimestre, y leves repuntes controlados de inflación conforman catalizadores para elevar las primas de riesgo de las acciones y estrechar los diferenciales crediticios. Sin embargo, los bonos gubernamentales han cedido levemente, rompiendo la tendencia del primer semestre del ejercicio. En todo caso, cabe destacar el comportamiento de los bonos corporativos, especialmente el del crédito high-yield de duraciones más elevadas, que gana más de un 1% mensual tanto en Estados Unidos como en Europa.