CVC y PAI planean el enésimo intento de sacar a bolsa a Tendam, el grupo propietario de marcas como Cortefiel, Springfield o Women's Secret. Los dos fondos han contratado a Rothschild como asesor financiero de la operación, según ha adelantado hoy Expansión. Fuentes próximas a la operación aseguran, sin embargo, que "no hay todavía una decisión tomada y que todo dependerá de la situación de los mercados el año que viene".
CVC y PAI quieren aprovechar la buena marcha de Tendam, que está en cifras récord y que alcanzó unas ventas de 1.211,1 millones de euros en el último ejercicio, lo que supone no solo un 8,8% más que un año antes. Aunque no existe ningún calendario previsto, la salida sería o bien en primavera o bien en otoño. La compañía tendría una valoración de 1.997 millones si se tienen en cuenta los ratios de capitalización deuda y ebitda de sus competidores. El ev/ebitda se sitúa de media en el sector en 8,2 veces.
A superficie comparable las ventas crecieron un 10,4% frente al año 2021 y fueron un 9,2% superiores a las de 2019. El negocio digital, además, aumentó un 10,6% sobre 2021, y ya representa el 19% de las ventas totales en España. El ebitda recurrente del ejercicio superó los 285 millones de euros, un 3% superior a 2021. Gracias a la fuerte generación de caja en el ejercicio Tendam redujo la deuda neta en 33,4 millones de euros hasta los 340,4 millones de euros, resultando en una mejora muy significativa del ratio de endeudamiento que se sitúa, al cierre del ejercicio 2022 en 2,1 veces ebtida, frente a las 2,42 veces en 2021.
En 2022, ambos fondos de capital riesgo negociaron una posible venta del grupo textil a El Corte Inglés, que habría ofrecido 800 millones de euros mostrándose dispuesto a asumir, además, la deuda, que en aquel momento se elevaba a 445 millones más.
Una oferta valorada, en conjunto, en más de 1.200 millones de euros y con la que el grupo presidido por Marta Álvarez pretendía dar un impulso al negocio de la moda. Pero CVC y PAI rechazaron la propuesta por las elevadas discrepancias en precio (los fondos aspiraban a lograr una valoración de doble dígito, entre 10 y 11 veces ebitda), por lo que empezaron a buscar otras alternativas estratégicas. Los fondos aspiran así a lograr un precio de unos 2.800 millones.
Una posición ganadora
Jaume Miquel, presidente y consejero delegado de Tendam subrayó tras los resultados que "el futuro del retail pasa por la omnicanalidad" y Tendam tiene una posición ganadora, destacando que "los primeros indicadores de 2023 mostraron una aceleración de nuestro modelo de crecimiento".
La presencia de CVC y PAI en Tendam se remonta 18 años atrás, de ahí el interés de ambos fondos por desinvertir de la compañía tras haber cumplido con creces su ciclo inversor. Tras excluir a la textil de bolsa, en 2017 el fondo Permira salió con éxito del grupo con la venta de su participación a sus socios. CVC y PAI compraron al fondo británico su porcentaje en el grupo haciéndose con el control de Tendam y repartiéndose el capital al 50%. Hasta entonces, los tres fondos se repartían el accionariado al 33%.
En aquel momento, Tendam se valoró en más de 1.000 millones, a los que habría que sumar la abultada deuda de 900 millones. Sobre Tendam ha habido opas, contraopas y exclusiones de bolsa del capital riesgo. En 2005 CVC lanzó una oferta amistosa por la antigua Cortefiel por 1.400 millones de euros. Tras la contraopa de PAI y Permira, los tres private equites sellaron un acuerdo a tres bandas.
El presidente de Tendam descartó el pasado febrero sin embargo la salida a bolsa a corto plazo. Ahora hay que enfocarse en el proceso de creación de valor es lo único que importa", aseguró.Pero las cosas han cambiado en los últimos meses.
