En lo que llevamos de año, los inversores han visto como volvía un viejo 'enemigo': la volatilidad, que llevaba desde 2013 muy contenida. El famoso índice VIX, llamado índice del miedo y que se encarga de medir la volatilidad, se triplicó en febrero con una subida diaria sin precedentes, provocando un shock en un mercado que para muchos analistas era complaciente.
Los días de turbulencias han pasado, y el VIX ha vuelto a su media de los últimos cinco años. Pero los sobresaltos de unos mercados que no terminan de corregir se acumulan. Las tensiones geopolíticas en Irán y Corea del Norte han traído de vuelta una subida del precio del petróleo que se ha acercado al 30% desde mínimos de este año. La economía de la Eurozona, que crecía de manera constante, se ha frenado en el primer trimestre hasta el 0,4% desde el 0,7% anterior. En el Viejo Continente, además, la crisis política de Italia, con unas elecciones ganadas por partidos anti-establishment, ha desenterrado los fantasmas de una ruptura del euro.
Mientras, en EEUU, el endurecimiento progresivo de la política monetaria de la Reserva Federal ha llevado al bono a 10 años a superar el 3%, un umbral que ha puesto nerviosos a unos inversores que siguen viendo como Wall Street navega por máximos históricos pese a todo.
Ante este panorama, ¿qué puede hacer un inversor que busca rentabilidad y exposición al mercado de renta variable en un mundo en que los tipos de interés, pese a todo, siguen en mínimos históricos? La solución, a veces, puede estar en el justo medio. Y aquí es donde aparecen las estrategias Market Neutral y los ETFs.
¿Qué significa Market Neutral? Una respuesta simple define esta estrategia como aquella que busca generar rentabilidad independientemente de si el mercado en su conjunto es alcista o bajista. Se trata de buscar rentabilidades en el comportamiento diferencial de los diferentes activos que conformen la estrategia.
Por su parte, los ETFs, fondos cotizados, están ganando cada vez más peso como alternativa de inversión gracias a su sencillez y a sus menores costes. Además, las gestoras están creando productos cada vez más sofisticados que van más allá de la clásica réplica de los índices, el origen de esta forma de inversión.
Aislamiento de un mercado impredecible, sencillez y bajos costes. Son las tres fortalezas que podemos encontrar en la unión los ETFs con las estrategias Market Neutral para sobrevivir a un entorno cada vez más complicado. Estos ETFs en cierta manera recuerdan en su filosofía a los hedge funds primigenios, tratando de obtener rentabilidad cuando la volatilidad preside el mercado combinando diferentes estrategias alternativas, a veces muy agresivas.
Esa es la idea que subyace en productos como por ejemplo el Amundi ETF iStoxx Europe Multi-Factor Market Neutral UCITS, que busca una rentabilidad a medio camino entre la que ofrecería la renta variable y la renta fija, con una volatilidad cercana a la de los mercados de bonos.
Laure Rovet, Directora de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta para Iberia y Latam, explica que este producto "busca dar respuesta al complejo entorno que atraviesan los mercados. Ofrece a aquellos inversores que buscan productos descorrelacionados la posibilidad de acceder a exposición a renta variable al tiempo que minimizan su perfil de riesgo".
"El índice de estrategia subyacente iSTOXX Europe Multi-Factor Market Neutral combina dos posiciones: una exposición larga al índice iSTOXX Europe Multi Factor (net return) aprovechando las primas de riesgo de seis factores, cubriendo la beta del mercado con una exposición corta a futuros europeos a través del índice STOXX Europe 600 Futures Roll EUR Excess Return para asegurar la neutralidad al mercado", explica Rouvet.
La gestora francesa calcula una puntuación multifactor basada en seis factores: (tamaño, valor, calidad, momentum, low risk y carry), añade una exposición a un índice de futuros y mantiene la liquidez. El objetivo final es obtener una posición de neutralidad frente al mercado, o lo que es lo mismo, una exposición desvinculada de la evolución de los mercados.
