Ray Dalio, propietario de la firma Bridgewater Associates y uno de los más afamados gestores de fondos de Estados Unidos, cuenta ya con unos 1.735 millones de euros posicionados a la baja en las blue chips del Ibex 35, que ha llevado en el caso de Iberdrola a máximos históricos de los cortos sobre su capital desde 2011, año en el que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) empezó a hacer públicos estos datos.
En un artículo publicado a través de la red social Linkedin el magnate estadounidense se muestra convencido de que la "recesión" va a llegar a los mercados en los próximos "18 a 24 meses" y, para ello, parece estar preparando el terreno consciente de que el miedo es la antesala del pánico y él ya ha lanzado su caña para pescar en las aguas revueltas de los mercados.
Desde que el pasado 31 de enero Dalio, a través de su fondo, Bridgewater Associates, aflorara una posición corta del 0,53% sobre el capital de Banco Santander y BBVA, el gestor ha ido ampliando su coto de caza sobre los grandes valores del Ibex 35. El día en notificar un aumento de su apuesta a la baja fue el pasado 9 de febrero. Esa jornada Dalio dio un último empujón a las posiciones cortas de estas compañías hasta contar con un 0,80% del capital de Santander y BBVA, valorado en 1.100 millones de euros (de los que 720 millones corresponde a su participación en la entidad que preside Ana Botín); otro 0,7% en cortos en Telefónica, por valor de 278 millones de euros; y un 0,71% en Iberdrola, valorado también en cerca de 278 millones de euros, y llevando a las posiciones bajistas sobre la eléctrica capitaneada por Ignacio Sánchez Galán a máximos históricos.
El valor tan similar del 0,7% que tiene tanto en Telefónica como en Iberdrola se debe a que la capitalización de ambas compañías dista tan sólo en unos 540 millones de euros, a punto ya de superar a la teleoperadora en el ránking del sector en el que se disputan la cuarta posición, por detrás de los dos bancos y de Inditex. La caída que protagoniza Telefónica en los últimos meses le ha llevado a caer hasta mínimos no vistos desde 2003, tras perder la cota de los 7,5 euros.
El caso más significativo, por otro lado, es el de Santander cuyas posiciones cortas actuales son las más elevadas para la entidad desde octubre de 2012, mientras que en BBVA habría que retrotraerse a marzo de 2017 para encontrar niveles similares.
En total, Ray Dalio, que en 2011 se coronó como 'rey' de los hedge funds, cuenta con algo más de 1.735 millones de euros de posiciones a la baja sobre las grandes del selectivo, en base a los ajustes en su capital que ha venido haciendo en los últimos 13 días. Y ha acertado con su apuesta. Desde el pasado 31 de enero, fecha en la que entró en Santander y BBVA, sus acciones ceden, de media, un 6,7%; Telefónica cae un 8,5% desde el pasado 2 de febrero, mientras que Iberdrola pierde en bolsa otro 7,8% de su valor desde el 1 de febrero. De media, los cuatro gigantes han caído un 7,4% en la bolsa española desde la entrada de Dalio en su capital, lo que supone unas ganancias durante el mes de febrero para Bridgewater de, aproximadamente, 128 millones de euros.
Apuesta a la baja en el sur de Europa
Ray Dalio tiene claro que si algún mercado tiene que caer más que el resto, en el escenario actual de mercado estos serán los del sur de Europa. Bridgewater, que según Bloomberg no cuenta con ninguna posición bajista dentro del footsie londinense, se ha posicionado en corto en hasta 19 firmas italianas (entre ellas, Eni, Unicredit, Assicurazioni Generali, Atlantia, Mediobanca o Ubi Banca) y en 16 compañías francesas (donde destaca, por ponderación sobre el capital, Vinci, BNP Paribas, Total, Sanofi, Essilor o Danone). En Alemania, sin embargo, tan sólo tiene declaradas dos posiciones bajistas, según Bloomberg, en Siemens –representativa de un 0,9% del capital- y en Adidas –con el 0,84%-.
La carta que anticipa la recesión
"Estamos en la última parte del ciclo, aunque desconozcamos cuán lejos nos encontramos de la cima de las bolsas mundiales y de la economía. Lo que está claro es que ese tope ya lo hemos superado en el mercado de bonos", afirma Ray Dalio en el artículo publicado este lunes. "Tradicionalmente, si el crecimiento de los beneficios (algo que es bueno para la renta variable) es mayor que el que experimentan los tipos de interés (lo que es malo para el precio de los activos) eso sería marginalmente alcista, y si hay mucho cash todavía al margen (que lo hay) eso causaría un último acelerón en los precios de las acciones, lo que es también malo para los bonos (suben tipos de interés) y acaba conduciendo a un endurecimiento de la política monetaria de la Fed, que provoca el clásico tope", continúa su carta. El problema, prosigue, es que "las últimas señales del mercado nos muestran que nos encontramos un poco más allá de lo que creíamos" hace sólo unos días atrás.
"Estamos en la parte del ciclo en la cual es más difícil que los bancos lleven a cabo la política monetaria correcta", apunta Dalio para como la clave para hablar de una recesión próxima "en los 18 ó 24 meses siguientes". "Mientras que muchos de los jugadores del mercado están centrados en la fortaleza que presentará 2018, nosotros miramos más bien hacia 2019 y 2020 (que coincide con el siguiente mandato presidencial). Francamente, parece inapropiado no empezar a hablar de las posibilidades que hay de una nueva recesión y de cómo podría llegar a ser antes justo de unas nuevas elecciones en Estados Unidos", concluye.