En la reunión de septiembre que llevó a cabo el Banco Central Europeo Mario Draghi dejó la puerta abierta a la posibilidad de que la entidad amplíe el programa de estímulos -QE-, tras rebajar las previsiones de crecimiento e inflación en la eurozona por el contagio de la crisis de los emergentes -con China a la cabeza- en las economías del Viejo Continente.
El presidente de la entidad destacó que el BCE contaba con todos los mecanismos necesarios para enfrentarse al nuevo contexto en el mercado, explicando que se usarán "si consideran que ha llegado el momento de hacerlo".
Ahora, un mes después de conocerse la voluntad de actuar por parte de los reguladores monetarios europeos, los expertos encuestados por Bloomberg durante la semana pasada creen que Draghi tendrá que echar mano de estos mecanismos y ampliar el programa de compra de activos: el 81% de los encuestados cree que el BCE se moverá en este sentido.
¿Cuándo? El grupo de expertos que espera más estímulos considera que se anunciarán en la reunión de diciembre, ya que el 51% apunta a esta fecha, mientras otro 39 % espera que la decisión se confirme el año que viene, en algún momento del primer semestre.
La mayoría de los analistas que cree que Draghi lanzará al tablero más apoyo monetario estima que este llegará en forma de un QE más largo que lo anunciado hasta ahora -como se puede apreciar en el gráfico, las compras de activos se extenderán, en principio, hasta septiembre de 2016-, aunque no son pocos quienes esperan que el mecanismo que utilizará la entidad será ampliar las compras, por encima de los 60.000 millones de euros que se están llevando a cabo desde que comenzó el programa.
Sin embargo, Draghi también lanzó un mensaje optimista durante la última reunión sobre la situación económica de la eurozona. Precisamente, el economista italiano hizo hincapié en el buen funcionamiento del programa de estímulos monetarios de la entidad, explicando que, gracias al QE, "la oferta monetaria está creciendo y los créditos también. Los costes de los préstamos están disminuyendo, con lo que hay evidencias de que la política monetaria está funcionando".
De hecho, en este sentido, la encuesta trimestral que lleva a cabo el BCE, que refleja la salud de las condiciones de crédito interbancario en la región, resultó positiva: según Bloomberg, si bien cayó hasta los 13,3 puntos durante el tercer trimestre, el resultado no es mucho peor que los 16,4 puntos que alcanzó durante el segundo trimestre, el mejor que ha obtenido la encuesta en su historia, que confirma cómo el mercado comparte la opinión de SuperMario.
El resultado de esta encuesta llevó al mercado a prever que el jueves no se anunciarán más estímulos, lo que generó caídas en la bolsa: el EuroStoxx perdió un 0,5%, hasta los 3.255,72 puntos, mientras el Ibex fue el índice más castigado del Viejo Continente, con un descenso del 1,05%, hasta los 10.100,60 puntos. De la misma forma, el euro pareció descartar más estímulos este mismo jueves, ya que subió frente al dólar -aunque de forma discreta- por primera vez en tres sesiones: sumó un 0,1%, aguantando en los 1,13 dólares, aunque llegó a rozar los 1,14 dólares.
La inflación logra aguantar
El miedo a la deflación se mantiene, ya que la sombra de China es alargada. Sin embargo, desde la última reunión de la entidad en septiembre, los datos que se han publicado sobre la evolución de los precios en la eurozona se mantiene estable: a pesar de que en septiembre el IPC cayó hasta el terreno negativo, en el -0,1%, frente al 0,1% de agosto, la inflación subyacente -la que excluye la energía y algunos productos alimenticios de elevada volatilidad- y la de los servicios se mantuvieron sin cambios frente al mes anterior, con un avance del 0,9 y 1,2% interanual, respectivamente.
No es el único dato que refleja estabilidad dentro de la situación económica de la eurozona: desde que tuvo lugar la última reunión del BCE, la revisión del dato de PIB de la eurozona terminó en un aumento hasta el 0,4% frente al trimestre anterior, actualizando el 0,3 % que se había publicado con anterioridad. La producción industrial y el desempleo también reflejaron estabilidad.
En este sentido, Félix López, director de inversiones de la gestora de patrimonio de atlCapital, explica que "en mi opinión no incrementará los estímulos en esta ocasión, pero puede dejar la puerta abierta para futuras reuniones. Los datos macroeconómicos son razonables y no tendría sentido gastar munición en un momento en el que no es necesario. El problema es que hay una sobrecapacidad de liquidez, y eso no se arregla con más liquidez".
Ventas de deuda ante la baja expectación
El mercado vendió ayer de forma generalizada los bonos soberanos del Viejo Continente, presionando a la baja a los precios de estos títulos y aumentando la rentabilidad que ofrecen a los inversores. El bono alemán,de referencia en Europa, sumó 6,1 puntos básicos durante la jornada, hasta el 0,663% de rentabilidad; la rentabilidad del título español a 10 años sumó 5,1 puntos básicos, hasta el 1,811%, mientras el sueco fue el que más se vendió en Europa, con un incremento en rentabilidad de 7,9 puntos básicos.
Parece que los inversores llevaron a cabo una lectura positiva de la encuesta sobre el crédito del BCE, estimando que los préstamos gozan de buena salud, y que esto puede llevar a la entidad europea a no incrementar los estímulos. No hay que olvidar que las compras masivas de bonos por parte del BCE atraen al mercado hacia estos activos, previendo mayores subidas de precio -y caídas en rentabilidad- por la fuerte demanda que genera la entidad con el programa.
