Madrid 
La pizarra arancelaria que Donald Trump enseñó al mundo entero el pasado 2 de abril acabó con la bonanza de las bolsas. Los mercados, hasta entonces en calma y esperando que las amenazas del presidente de EEUU se quedarán en eso, amenazas, comenzaron una estela bajista, que les llevó a perder gran parte de las ganancias acumuladas durante el ejercicio en apenas unas sesiones. Estas fuertes correcciones han dado lugar, sin embargo, a una oportunidad de inversión más atractiva: las bolsas cotizan a multiplicadores de beneficio que ofrecen importantes descuentos con respecto a los datos de la serie histórica. No obstante, hay que estar alerta por el posible deterioro de los beneficios que pueda haber a raíz de los aranceles.
Ninguna bolsa de los principales mercados del mundo se libra de las garras del negativo en abril, aunque consiguen recortar los desplomes gracias a las últimas jornadas de avances. Las caídas en abril, no obstante, llegan a superar, por el momento, el 4% en la mayoría de índices del Viejo Continente, con especial castigo en el italiano FTSE MIB, el parisino Cac y el EuroStoxx 50, que extienden los retrocesos en el mes por encima del 5%. El Ibex 35 consigue capear el temporal y reduce por debajo del 2% las pérdidas de abril, frente al más del 8% que llegó a ceder en los peores momentos.
"El buen comportamiento de las bolsas europeas en lo que va de año se ha desvanecido en cuestión de días. Es difícil evaluar cuánto tardará en llegar el cambio de tendencia. En términos relativos, las acciones europeas han superado a sus homólogas estadounidenses, incluso durante esta fase bajista", explican desde DWS.
Sin embargo, por muy dañina que pueda parecer la situación para las inversiones, lo cierto es que el trumpazo le ha puesto el cartel de rebajas a las principales bolsas mundiales. Este entorno abre una nueva oportunidad de inversión mucho más rentable, no solo por las potenciales subidas que puedan experimentar las diferentes bolsas en los próximos meses, sino también por el abaratamiento de sus valoraciones.
"Un resquicio de esperanza para los inversores en renta variable es que la caída del mercado significa que el dinero en efectivo que se esté planeando invertir llegará más lejos. Las valoraciones se han abaratado y, en el caso de los mercados no estadounidenses, son baratas en comparación con la historia. No demasiado, pero se pueden encontrar gangas. Incluso EEUU, que durante tanto tiempo ha sido un valor atípico, está convergiendo rápidamente hacia valoraciones más neutras en comparación con la historia", Duncan Lamont, CFA y director de Investigación Estratégica de Schroders.
"Es importante combinar el énfasis en negocios de alta calidad con la disciplina de valoración para evitar pagar de más por las empresas y tener más posibilidades de obtener rentabilidades atractivas a largo plazo. El mejor comportamiento relativo que han registrado este año las acciones europeas frente a las estadounidenses es un ejemplo de libro. Estos mercados han demostrado cómo los factores de estilo contrapuestos pueden dar lugar a perspectivas diferentes para los valores cíclicos y defensivos", agregan desde Fidelity.
Así, los retrocesos de estas últimas semanas han agrandado los descuentos con los que se compran, principalmente, los mercados europeos y asiáticos y han rebajado la prima a la que se adquiría Wall Street.
Y, por mucho que Trump quiera luchar contra China, su crecimiento y, sobre todo, su poderosa competitividad, actualmente es la bolsa del gigante asiático la que ofrece el mayor descuento de todos. Concretamente, los beneficio del principal índice del país, el CSI 300, se compran con un descuento de casi el 29%. El porcentaje de rebaja aumenta por encima del 36% si se miran las ganancias esperadas para 2026. El consenso de expertos espera para 2025 la mayor cosecha de beneficios para el selectivo desde 2021 y una cifra histórica para 2026.
Cabe mencionar que el impacto de Trump no fue tan detonador en China como lo fue para los mercados europeos. Desde el pasado 2 de abril, la bolsa china llegó a desplomarse menos de un 8% hasta marcar mínimos del año, de los que ya consigue distanciarse casi un 5% y reducir el impacto del presidente de EEUU a una corrección del 3%.
Sin abandonar Asia, la bolsa japonesa es la que presenta la mayor rebaja sobre sus beneficios, de casi el 26% para los del 2025 y del 31% para los del 2026. El terremoto d Trump en el Nikkei 225 se sintió con más fuerza y el índice se dejó casi un 13% de su valor hasta marcar mínimos del año. Desde entonces, rebota más de un 10%, pero aún sufre pérdidas de más del 14% en el año.
En el Viejo Continente, entre todos los índices, es el Ibex 35 el que se hace con el título de plaza que ofrece los mayores descuentos (históricamente es la bolsa más barata por el importante peso de la banca). Concretamente, los beneficios esperados para 2025 del Ibex 35 se compran con una rebaja de casi el 21% con respecto a su media histórica y la cifra crece hasta el 25% para las ganancias proyectadas para 2026. Por el momento, y a esperas de que se empiecen a calcular los verdaderos impactos de los aranceles de Trump, el mercado espera para este año la mayor cosecha de beneficios del Ibex 35 desde 2008 (cuando se cifró el mayor BPA de la historia del índice).
Que el Ibex 35 (y, en general, cualquier índice) cotice con estos descuentos superiores al 20% supone comprarlo en territorio de chollo, siempre y cuando acaben por cumplirse las expectativas de beneficios del mercado. También sucede en el caso de la bolsa europea, que se halla en el momento de oportunidad máxima. Tras las caídas por el Trumpazo, el Stoxx 600 cotiza a un PER (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) en 2025 de 13,5 veces, lo que supone un descuento de algo más del 12% con respecto a la serie histórica. A falta de ver cómo evoluciona el panorama arancelario (si se mantienen los aranceles, los beneficios podrían ser un 20% inferiores, aplicando la tasa que EEUU quiere imponer a la UE), las previsiones de los expertos apuntan a un BPA histórico para el índice. El verdadero chollo se da con los beneficios de 2026 que se adquieren con una rebaja del 20% y que, a estos instantes, se estiman también que superarán el récord que pudiese marcar este año el beneficio por acción.
Al otro lado del charco, el golpe republicano dejó temblando a Wall Street. Los intensos desplomes que se han vivido han dejado al S&P 500 con un multiplicador de beneficios de 20 veces para 2025. Puede parecer elevado, lo sigue siendo, pero el principal selectivo del mercado americano ha reducido la prima con la que cotizaba con respecto a su media histórica al 11%. La fotografía cambia si se toman las ganancias de 2026. Para el próximo año, el S&P ya vuelve a cotizar con descuento. Diferente es la situación para el Nasdaq 100. Las valoraciones de la tecnología han sido una de las grandes preocupaciones para expertos e inversores en los últimos meses. Sin embargo, el selectivo de la tecnología ofrece, con el PER de 2025, un descuento del 11% con respecto a los multiplicadores medios de su historia. Para 2026, la rebaja se dobla y roza el 23%.
En qué valores fijarse de Europa
Más allá de los índices, dentro de los grandes selectivos europeo y americano se encuentran grandes oportunidades: valores que cotizan muy baratos y que presentan una recomendación de compra muy fuerte. Para esta composición, se ha seleccionado a una única representante por sector entre aquellas firmas que cumplen estas condiciones.
En este sentido, en el territorio europeo, la lista la domina Frontline (una de las últimas incorporaciones a Tressis Cartera Eco30, el fondo de inversión asesorado por elEconomista.es). La compañía, que se dedica al transporte marítimo de petróleo, crudo y otros productos refinados, cotiza a un multiplicador de beneficios para 2025 de 6,5 veces. En plena caída por los precios del petróleo, el consenso de analistas proyecta un beneficio de 452 millones, solo un 5% inferior al de 2024. La contracción de las ganancias de esta firma es, no obstante, puntual. El PER desciende incluso por debajo de las 5 veces para 2026, para cuando se cifra un beneficio histórico cercano a los 600 millones. A su potencial del 64% hay que sumar un dividendo del 15%.
La banca ha sido una de las grandes damnificadas por la política arancelaria de Donald Trump. En plena senda de bajada de tipos, una potencial crisis económica podría obligar al Banco Central Europeo a acelerar estos recortes de las tasas y que las entidades financieras estrechen, antes de lo esperado, su margen de intereses. No obstante, aún podrán seguir cosechando importantes beneficios que, gracias a las recientes caídas de sus acciones, hacen que se adquieran a un precio más asequible. En este sentido, en el sector del Viejo Continente sobresale la italiana BPER con un PER de 6,8 veces y unos beneficios paa 2025 de 1.416 millones.
Dentro de las finanzas, pero en otro sector diferente se encuentra 3i, una de las principales empresas de capital riesgo de Europa. La empresa consigue aguantar el envite de Trump y, de hecho, desde los mínimos anuales que marcó el pasado 7 de abril rebota ya cerca de un 22% y sitúa su cotización muy cerca de los máximos históricos que marcó en febrero. Aún con todo, sus beneficios, que los expertos cifran en 6.700 millones de euros, se compran a un PER de 7 veces.
En qué valores fijarse de EEUU
Dentro del mercado americano se encuentran hasta cinco compañías que presentan un PER por debajo de 8 veces.
Entre ellas, destaca la utilitie AES. Las compañías eléctricas se han visto golpeadas por la política de Donald Trump, especialmente por sus intenciones de no potenciar las energías renovables, donde poseen grandes inversiones este tipo de empresas, además de por el panorama de incertidumbre económica que puede hacer caer la demanda. Así, esta firma (que, además, obtiene más del 60% de sus ingresos fuera de EEUU) ha perdido un 17% de su valor en bolsa desde el pasado 2 de abril y extiende su caída en el año por encima del 20%. Las caídas, no obstante, han hecho que su PER se reduzca hasta las 4,9 veces. Su beneficio neto este 2025 será superior a 1.500 millones, según las estimaciones.
A un multiplicador de 7,1 veces este año se pueden comprar las acciones de Aptiv y Global Payments (una plataforma de pago). La primera de ellas, una empresa tecnológica que desarrolla sotrwares y hardwares tendrá un beneficio de 1.655 millones este año, frente a los casi 3.000 millones de la segunda, una firma de comercio. Ambas consiguen reducir esta ratio a las 6 veces para el siguiente ejercicio.
Gran afectada por el incremento de los precios del petróleo, las ganancias de Delta Air Lines se adquieren en 2025 a un PER de 7,7 veces y de 6,2 veces para 2026. La aerolínea, tras el trumpazo, agranda sus pérdidas en el año por encima del 32% aunque cuenta con un potencial alcista del 44%. Por su parte la aseguradora MetLife cotiza a un múltiplo de 7,9 veces este año.