Es el momento de invertir en Wall Street diluyendo el peso de las 'Siete Magníficas'

La aparición de una nueva Inteligencia Artificial china, bajo el nombre de DeepSeek, ha hecho saltar las alarmas en el mercado y la idea de una nueva burbuja que recuerde a la de las puntocom vuelve a sobrevolar los parqués. Las altas valoraciones que habían alcanzado algunas de las big tech norteamericanas eran el principal temor. El S&P 500 ya cotiza desde hace meses con una prima relevante con respecto a sus múltiplos medios de la última década.

Hay que destacar, sin embargo, la fuerte concentración que se ha generado en torno a las conocidas como Siete Magníficas (Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Meta y Tesla) en el principal índice de Wall Street. Tal ha sido esta aglutinación que, si se toma el S&P 500 Equal Weight (aquel en el que las 500 empresas del selectivo tienen el mismo peso), éste se llega a comprar incluso con descuento.

"En ocasiones anteriores ya hemos comentado los peligros que pueden entrañar para los inversores unos mercados de renta variable muy concentrados. Pero en la actualidad, el nivel de concentración de los índices supera con creces el de finales de los años noventa. Desde el punto de vista de una cartera, tener una exposición involuntaria tan elevada solamente a un puñado de empresas no parece prudente. Entender los valores subyacentes es crucial y se necesita un enfoque activo para gestionar los riesgos", explica el director de inversiones de Schroders, Johanna Kyrklund.

Las ganancias esperadas para el S&P 500 equiponderado en 2025 se adquieren a un PER (veces que el beneficio queda recogido en el precio de la acción) de 17,2 veces. Esto supone que, actualmente, se compra este selectivo con un descuento de hasta el 9% con respecto al multiplicador medio de la última década, de 18,9 veces. El múltiplo desciende incluso hasta las 15,5 veces sobre los beneficios estimados para 2026 (el dato más bajo desde 2022).

Los expertos esperan que las ganancias de este índice sean históricas en 2025, alcanzando un BPA (beneficio por acción) de 426,51 dólares. Esta cifra sería casi un 12% superior que la registrada en 2024 y seguiría la estela de expansión en 2026. Para el próximo ejercicio, los analistas proyectan un nuevo crecimiento interanual del 12% hasta situar el beneficio en los 478,48 dólares por acción. Frente a él, el S&P 500 tradicional (en el que estas siete compañías representan un peso significativo) cotiza en 2025 con una prima del 12% frente al PER medio de esta década (19,9 veces), a un multiplicador de 22,3 veces.

Cabe mencionar, además, que si mientras en 2024 fueron estas Siete Magníficas las que tiraron principalmente del carro del S&P 500 (este selectivo avanzó un 23,3%, frente al 13% del Equal Weight), en 2025 el título de mejor comportamiento se lo llevan otras compañías. Esto hace que el S&P 500 equiponderado supere, por el momento, el comportamiento del S&P tradicional, con una subida del 3,5% frente a una del 2,7%.

Además, cotizar a múltiplos más baratos también hace que la expectativa de rentabilidad de este índice de igual peso sea superior: para 2025, el S&P Equal Weight tiene una expectativa de rentabilidad (calculada a través de la inversa del PER) de 5,8% para 2025 y del 6,5% para 2026, frente al 4,5% y el 5% respectivamente del S&P 500 principal.

Fondos especializados

Parte de este cambio de expectativa ya se percibió por los inversores el año pasado, como demuestra el hecho de que entre los fondos cotizados de renta variable más vendidos en Europa se encuentre el Xtrakers S&P 500 Equal Weight, la marca de gestión pasiva de DWS, que captó 6.800 millones de euros, una cifra que le convirtió en el segundo ETF más vendido de la firma, solo por detrás de su producto monetario. Este flujo de captaciones también le aupó hasta los 13.200 millones de euros de volumen patrimonial. Este interés de los inversores por diversificar su exposición a renta variable norteamericana con fondos cotizados que equiponderen los valores puede marcar una tendencia para este año, en un momento en que la gestión pasiva sigue marcando el terreno para invertir en Wall Street.

Los datos de LSEG Lipper muestran que los ETF de bolsa de EEUU fueron los que más dinero captaron, hasta el punto de que su volumen patrimonial se sitúa en 558.400 millones de euros, la mitad de lo que aglutinan los fondos cotizados en renta variable en Europa.

Los vehículos cotizados de bolsa de EEUU siguen siendo los clásicos Amundi S&P 500 ETF D-EUR, iShares NASDAQ 100 ETF USD Acc, Invesco EQQQ NASDAQ-100 ETF y Xtrackers S&P 500 Swap ETF, que superan los 10.000 millones de euros de patrimonio, aunque el iShares MSCI USA Md-Cp Eq Wgt UCITS ETF ya ha conseguido sobrepasar los 290 millones de euros y el Invesco NASDAQ-100 Equal Wght ETF $ A, los 150 millones, colocándose entre los más 45 ETF de esta categoría más grandes.

De hecho, el l iShares MSCI USA Md-Cp Eq Wgt UCITS ETF se colocó también entre los 30 ETF de bolsa norteamericana más rentable el año pasado, con un 20,79% de revalorización, y este año está entre los quince con mejor rendimiento, con un 3,63%, según datos de Morningstar.