Madrid
En un primer semestre en el que el Ibex se revalorizó un 8,86%, once de los fondos más activos de bolsa española consiguieron superar el rendimiento del selectivo, encabezados por Okavango Delta y Cobas Iberia, los vehículos gestionados por José Ramón Iturriaga y Francisco García Paramés, respectivamente, que lograron una rentabilidad superior al 14% en la primera parte del año. Si se tiene en cuenta el Ibex con dividendos el número de fondos se reduciría a cuatro, ya que este índice obtuvo un 11,66%.
Entre los mejores fondos activos, presentes en la Liga española de la gestión activa de elEconomista.es, se encuentran varios de los productos más reconocidos por los inversores, como Fidelity Iberia, gestionado por Karoline Rosenberg, o Magallanes Iberian Equity, bajo la responsabilidad de Iván Martín. Se da la circunstancia de que el vehículo de Fidelity es el único de esta categoría que pertenece a una gestora internacional, tras la retirada en los últimos años de los de otras firmas extranjeras, en un momento en que el patrimonio de los fondos de bolsa española se encuentra por debajo de los 3.000 millones de euros.
Solventis Aura Iberian Equity, que ahora gestiona Jordi Sebastiá, con un 11,06%, se coloca por encima de March International Iberia y Santander Small Caps, gestionado por Lola Solana, uno de los fondos de esta categoría con mayor volumen, con 306 millones de euros.
La subida de las entidades financieras desde que los bancos centrales comenzaron a subir los tipos de interés y el mejor desempeño en el semestre de las medianas y pequeñas compañías ha favorecido a aquellos gestores centrados en este tipo de firmas y los que siguen una filosofía de valor, como es el caso de Cobas Iberia, donde Atalaya Mining acapara la primera posición de la cartera, con un 4,1%, seguida de Técnicas Reunidas, Semapa, Almirall, Grifols, Elecnor, CAF, Vocento, Prosegur Cash y Grupo Catalana Occidente.
"Para la segunda mitad del año, mantenemos una perspectiva positiva sobre entidades como CaixaBank y Bankinter. Consideramos que algunos bancos seguirán manteniendo sus márgenes de cliente. No anticipamos caídas abruptas en los ingresos por tipos de interés ni presiones significativas para aumentar la remuneración en los depósitos. Además, con el optimismo en los mercados este año, esperamos que las comisiones por la gestión de patrimonios también contribuyan positivamente a los resultados de estas entidades", explica Sebastiá, quien también destaca a Rovi como una de sus apuestas, uno de los valores con mejor comportamiento en el semestre.
"Se ha beneficiado significativamente de la actual falta de capacidad de embotellamiento para los medicamentos contra la obesidad. La gran inversión realizada junto a Moderna para las vacunas de la pandemia la ha posicionado favorablemente, tanto en términos reputacionales como en capacidad de embotellamiento disponible. Las adquisiciones de algunos de sus competidores han despertado el interés de fondos de private equity en su división de embotellamiento, lo que puede ayudar a materializar el valor del negocio", subraya el gestor de Solventis.
Esta farmacéutica también aparece en la cartera del Santalucía Ibérico Acciones, junto a Amadeus, Viscofan, Inditex, Coca-Cola Europacific Partners o Vidrala. En el semestre "hemos aprovechado para seguir incrementandoen Corticeira Amorim, CAF, Fluidra y Jeronimo Martins. Todas gozan de una posición dominante en sus mercados y seguirán creciendo de manera sana y sostenida", apunta Antonio Manzano, gestor del fondo.
La única incorporación a cartera ha sido Redeia. "Esperamos que un incremento del capex hasta los 1.000 millones anuales tras un periodo de inversiones escasas; la potencial venta de Hispasat y la revisión del modelo retributivo a su actividad de transporte acerque a los accionistas a rentabilidades anuales de doble dígito", señala. Pese al buen recorrido del Ibex a lo largo de estos meses, que junto al Dax y el Ftse MIB son de los más alcistas, no todos los gestores han sido capaces de batirlo. Es el caso de Azvalor Iberia, que solo se revaloriza un 2,41% en el año. Mejor en todo caso que las caídas del 0,14% del fondo de Gonzalo Lardiés o del 2,70% del Metavalor, que recientemente ha cambiado a su director de inversiones.
Una categoría que no atrae dinero
Pese al buen comportamiento del Ibex y de la considerable revalorización que están logrando una parte importante de los fondos más activos de bolsa española, los inversores no se muestran interesados desde hace tiempo en esta categoría. Según los últimos datos de Inverco, correspondientes al mes de junio, el volumen patrimonial de los fondos de bolsa española acumula una caída de casi el 10% en el año, hasta colocarse en los 2.807 millones de euros, una cifra que se va acercando a los niveles de la crisis del euro de hace más de una década, cuando perdieron los 10.000 millones que atesoraban en 2006, poco antes de que tocara los 16.000 puntos, máximo histórico.
Por partícipes, el número también ha descendido, un 26% interanual, con cifras de mayo, hasta los 337.629, una cifra por debajo de los 462.768 que tenían a cierre de 2022. Hay que tener en cuenta que la extensión de la gestión discrecional hace que sean las firmas de inversión las que deciden en qué clase de activo colocan el dinero de los inversores, y parece que la bolsa española no es una de las apuestas en unas carteras cada vez más globales.