Cada cierto tiempo, las compañías cotizadas deben pasar revisión y reportar cuál es su situación financiera ante un mercado que utiliza estas cifras como irrefutable hoja de ruta. Es por ello que la temporada de resultados constituye un gran revulsivo para las firmas, con unas acciones que suelen encarar una mayor volatilidad en este intervalo. En España, este momento está a punto de arrancar, ya que el próximo 18 de abril comienza la presentación de cuentas en las empresas del Ibex 35, que informarán sobre los resultados correspondientes al primer trimestre del 2024.
Las previsiones que maneja el consenso de expertos que recoge FactSet para el conjunto de 2024 rondan los 61.475 millones de euros, un 11% más que en 2023, cuando las ganancias fueron de 55.368 millones de euros. Se trata, además, de una cifra récord de beneficios para el conjunto del índice. Si se atiende al BPA (beneficio por acción), el índice alcanzará los 987,4 euros este curso, lo que supone la cifra más alta desde el año 2010, cuando alcanzó un BPA de 1.081 euros. Esta cantidad es un 20% superior a la registrada en 2023 (951,69), cuando muchas firmas ya alcanzaron beneficios récords. Por trimestres, este primer cuarto de año sería también el mejor, en comparativa con los primeros trimestres de ejercicios pasados, desde 2013, con un beneficio por acción estimado de 226,4 euros.
Aunque tardaron más en llegar que en otras principales referencias europeas -y pese a las correcciones de los últimos días-, finalmente las subidas en bolsa se han impuesto en el Ibex 35 en estos primeros meses del ejercicio, donde las alzas lo llevaron a alcanzar niveles máximos de cotización del 2017. Estas subidas en el parqué español dependen, en gran medida, de las entidades bancarias, que siguen bebiendo de unos altos tipos de interés -aunque no por mucho más tiempo, tal y como se pudo entrever en el discurso de Christine Lagarde del miércoles-, y de grandes titanes por valor de mercado como Inditex.
Los recortes en las tasas de interés están a la vuelta de la esquina, o así lo descuenta ya el mercado, pero los bancos siguen contando con el favor de los analistas para los próximos meses. Así lo cree Juan José Fernández-Figares, de Link-Securities: "Creo que en general la temporada de publicación de resultados va a ser positiva. En lo que hace referencia a potenciales sorpresas, creo que los bancos seguirán dando a conocer resultados muy sólidos y que presentarán expectativas de negocio mejores de lo esperado. También espero los valores del sector del ocio y turismo den sorpresas positivas y se muestran muy optimistas de cara a la evolución de su negocio. En sentido contrario, habrá que estar atentos a los valores del sector eléctrico y a los del sector renovable que, probablemente, sorprendan a la baja con sus cifras", opina el experto.
La misma fortaleza ve Sergio Ávila, analista de IG, en el sector financiero, pese a las complicaciones a las que también enfrentan actualmente: "Tras destacarse en marzo con incrementos trimestrales significativos, el sector financiero enfrenta expectativas de sostenibilidad en sus rendimientos. Aunque el euríbor podría seguir su curso descendente, afectando el margen de intereses, la situación no parece alarmante. Los indicadores muestran una resistencia del margen de intereses superior a la anticipada, con un ambiente de crédito más estable de lo previsto, ofreciendo un panorama de estabilidad para el sector. Además, a pesar de los desafíos fiscales, como el impuesto a las entidades financieras, el sector muestra signos de resiliencia y adaptabilidad", completa.
Con este contexto sobre la mesa, las ganancias netas para el conjunto de 2024 de 23 compañías del Ibex 35 serán superiores a las reportadas en 2023, según estimaciones del consenso de FactSet. En los primeros puestos de esta lista está Grifols, con un crecimiento del beneficio de 770%. La farmacéutica que ha copado tantos titulares este año, tras su hundimiento en bolsa por el ataque de Gotham City, alcanzará un beneficio neto de 516 millones de euros en 2024, según estos pronósticos, que superan con creces los 59,3 millones de euros del año pasado (año en el que redujo un 72% su beneficio en comparación con 2022). Un descenso que se debe al esfuerzo de Grifols en reducir su apalancamiento a través de desinversiones, como la venta de su participación en el negocio chino Shanghai Raas.
ArcelorMittal, Endesa y Unicaja serán las siguientes, si se cumplen estos pronósticos, en superar con mayor margen los beneficios del año pasado en 2024 (ver gráfico). El caso de la entidad malagueña, en el que el mercado espera 262 millones de euros para este curso, es parecido al de Grifols, ya que este gran incremento se debe, principalmente, a una mayor caída en las ganancias de 2023, ya que fue el único banco del Ibex 35 que no reportó unos resultados récord en un ejercicio marcado por las subidas de tipos de interés.
Por contra, 12 compañías reportarán unos beneficios inferiores en 2024 que el año pasado. Repsol es la que más cae en este sentido, con unas ganancias un 28% inferiores (3.599 millones de euros), en comparativa con los 5.011 millones que beneficio ajustado que reportaba en 2023. Cellnex, por su parte, continuará en pérdidas en 2024, según estimaciones, aunque inferiores que las del año pasado.
Las primeras en presentar
Como de costumbre, Bankinter será la encargada de dar el pistoletazo de salida entre las compañías del selectivo español, el 18 de abril. El mercado espera un beneficio neto de 197 millones de euros para el primer trimestre del año, que superaría los 185 millones registrados el año pasado. Para el total del año, las estimaciones también contemplan que la entidad supere los beneficios históricos que ya anotaba en 2023, al registrar 878,7 millones de euros.
"La gestión del margen de clientes [de Bankinter], con la esperada rebaja de tipos en junio, y el crecimiento del crédito, serán los factores clave para sostener el margen de intereses en 2024. Un avance del margen bruto alineado con los gastos de explotación (+3,8% interanual según nuestra estimación para 2024) que debería dar lugar a un ratio de eficiencia estable en niveles del 37%", indican desde Renta 4.
Tras Bankinter, las siguientes en rendir cuentas ante el mercado serán Iberdrola y Acerinox, el 24 de abril. El día 25 será el turno de Repsol, Mapfre, Enagás y Cellnex y el 26 de abril de Sabadell y Unicaja.