Si en algo coinciden las previsiones de los bancos de inversión de cara a 2020 es que estará marcado por la desaceleración de la economía. Algo que se ha tenido en cuenta a la hora de realizar la revisión de la cartera Eco30, que incluye una selección de treinta valores de calidad elegidos por elEconomista y que Stoxx calcula como índice desde 2013. A grandes rasgos se han buscado compañías que aporten estabilidad a la cartera y se ha reducido, asimismo, la exposición al ciclo. El resultado es una cartera de bolsa que ofrece a los inversores una diversificación global con el aliciente de que se compra con un descuento medio del 26% frente a sus dos competidores, el Stoxx 600 (14,4 veces) y el S&P 500 (17,4 veces).
En total han sido cuatro las compañías que han perdido su plaza en el Eco30 debido al deterioro que se ha producido en sus fundamentales. Se trata de American Airlines, Tapestry, Norsk Hydro y Drillisch (la teleco con mayor volatilidad del mundo, que acumula una caída cercana al 50% este año en bolsa). En su lugar han entrado cuatro valores que entre sus múltiples fortalezas se encuentran que casi ningún analista aconseja vender. Se trata de HeidelbergCement, Sanofi, Hitachi, y Quanta Services. En el resto de valores que permanecen, las fortalezas que propiciaron su entrada en la cartera siguen vigentes.
El caldo de cultivo hasta llegar a ellas ha sido el análisis fundamental de más de una decena de criterios fundamentales en casi 2.000 empresas de todo el mundo, que ha permitido extraer otra conclusión: una cartera teórica de cara a 2020 en la que no se introdujese el criterio de diversificación que sí incluye el Eco30 estaría formada en su mayoría por petroleras y por empresas del sector financiero, ya que aparecen con fuerza entre las que ofrecen mayor atractivo por los múltiplos a los que cotizan. En la cartera Eco30 se limita, sin embargo, a un máximo de cuatro compañías por sector para lograr una correcta diversificación geográfica.
Por países, la cartera mantiene una mayor exposición a Europa, con 18 representantes -igual que el semestre anterior, la única diferencia es que Noruega pierde un miembro y lo gana Francia-. El peso de Estados Unidos cae ligeramente, debido a que el número de cotizadas con pasaporte americano se reduce de ocho a siete, y en su defecto lo gana Japón, que pasa de tener una a dos empresas. Completan el Eco30 tres valores canadienses -tanto Japón como Canadá no pueden tener más de cuatro representantes-. De ahí que el riesgo divisa se haya reducido mínimamente.
Quien comprase estos treinta valores, además de hacerlo a un PER más atractivo, optaría también a un mayor crecimiento de los beneficios de cara al próximo trienio (2018-2021). En concreto, los de la cartera se espera que aumenten un 57%, frente al 43% del S&P 500 y el 36% del Stoxx 600. Y con un endeudamiento similar al que tienen ambos índices: la deuda ebitda de la cartera es de 1,3 veces.
Las ganancias de las compañías de la cartera aumentarán un 57% de media en el trienio, hasta rozar los 120.000 millones de euros en 2021, según el consenso de mercado recogido por FactSet. En el mismo periodo, se espera que los beneficios del Stoxx 600 se eleven en un 35%, hasta los 820.000 millones de euros y los del S&P500, en un 43%, hasta los 1,6 billones de euros.
Los sectores con más presencia
A nivel sectores, hay cuatro que consiguen el número máximo de valores permitidos en la cartera (cuatro):se trata del industrial -que pasa de una a cuatro compañías-, el de consumo y servicios, el asegurador y financiero, y el petrolero -que ya contaban con cuatro valores el semestre anterior-. En el caso del sector industrial, pasa a estar integrado por Asthead Group, que ya formaba parte de la cartera; por la japonesa Hitachi, que aporta diversificación y luce la recomendación de compra más clara de todo el Eco30; HeidelbergCement, y la estadounidense Quanta Services. En el petrolero, en cambio, permanecen Marathon Petroleum, la austriaca OMV y las americanas Suncor Energy y Parsley Energy, que tiene el mayor potencial de la cartera a doce meses vista, de más del 50%. En el sector financiero y asegurador se mantienen Banco Santander, Manulife Financial, UniCredit, y AXA. Mientras que en el de consumo y servicios se quedan British American Tobacco, cuyos títulos ofrecen una de las rentabilidades por dividendo más altas de la cartera, Nintendo, que recientemente ha entrado en China con su universo Switch, AB InBev y Deutsche Post.
Con tres compañías se encuentra el sector de tecnología y electrónica, en el que figuran Atos, SS&C Technologies y Marvell Technology, en la que una de sus áreas de mayor crecimiento está en la implantación de la tecnología de quinta generación (5G), gracias a que algunas de las empresas que lideran este proceso, como Samsung y Nokia, usan los circuitos integrados que produce.
Con dos representantes se queda el sector de las utilities, igual que el semestre anterior, formado por Enel y Engie. Pero también el de materias primas, que pasa de tres a dos miembros, con ArcelorMittal, y Glencore, la mayor minera del mundo que ha sufrido en bolsa este mes después de que la Serious Fraud Office (la agencia que lucha contra el fraude) de Reino Unido la investigue por las sospechas de soborno de forma habitual en sus negocios. Sin embargo, el respaldo de los bancos de inversión se mantiene. Con dos miembros también figura el sector aeroespacial, con Leonardo y Airbus.
Con una compañía, en cambio, aparece el sector de la salud, que en el anterior semestre no tenía ningún representante, gracias al fichaje de Sanofi. También el de turismo y ocio, que pierde un miembro y se queda únicamente con Royal Caribbean Cruises; el automovilístico, que mantiene a Volkswagen, que atesora más de 24.000 millones de euros en caja; el de infraestructuras e inmobiliario, con Lennar; y el químico, con Nutrien.
Empresas con mayor incremento de beneficios
Si se cumplen las estimaciones, la compañía estadounidense SS&C, dedicada a la elaboración del software que utilizan las entidades financieras para conceder créditos o gestionar activos, mejorará su beneficio más de un 1.100% entre 2018 y 2021. Esto implicaría pasar de los 87 millones de euros que cosechó el año pasado a los más de 1.000 millones que se esperan para dentro de dos ejercicios. La firma está reduciendo considerablemente su apalancamiento. Por su parte, la estimación apunta a que AXA aumentará sus ganancias más de un 200%, hasta alcanzar los 7.129 millones de euros, mientras que AB InBev protagonizaría un incremento del 145%, hasta los 9.057 millones.
Empresas con más caja
Sin duda, uno de los grandes atractivos de la tabacalera británica BAT es la rentabilidad que ofrecen sus dividendos. De cara a 2020 se prevé que el rendimiento roce el 7,5%. El grupo entrega cuatro dividendos al año que, con cargo a 2019, sumarán un total, según las previsiones, de 2,09 libras, lo que supondría un crecimiento del 3% respecto a 2018. Este pago se repartiría en cuatro entregas de 52,27 peniques por acción. A este respecto, las estimaciones apuntan a que el grupo británico ganará en 2020 más de 9.200 millones de euros. Además de BAT, hay otras cinco empresas que superarán el 5% de rentabilidad el año que viene: Santander, AXA, Engie, Glencore y Enel.
Empresas con más potencial alcista
Más de 24 dólares es lo que piensan los analistas que valdrá cada acción de Parsley Energy en los próximos doce meses. Este precio supone que la petrolera estadounidense tiene por delante una subida cercana al 50%. Su principal área de acción es la Cuenca Pérmica, una zona fronteriza entre Texas y Nuevo México, de la que la compañía extrae más de 100.000 barriles diarios de crudo por medio de la fracturación hidráulica. "Creemos que Parsley está entre quienes tienen la superficie con mayor calidad en la Cuenca Pérmica", destacan desde JP Morgan. De hecho, la firma está en proceso de adquirir Jagged Peaks, otra petrolera más pequeña con sede en Colorado.
Empresas con más descuento
Se espera que el beneficio de la automovilística alemana Volkswagen en 2020 ofrezca un crecimiento moderado, de en torno al 4%. No obstante, lo que pagan los inversores por esas ganancias es la mayor ganga del Eco30. Y es que según el PER (veces que el precio de la acción recoge el beneficio), para recuperar la inversión en la empresa únicamente por la vía del beneficio serían necesarios 6,1 años (el sector del automóvil suele cotizar a múltiplos muy atractivos). Junto a esta firma se sitúa con fuerza la industria bancaria, ya que para encontrar los siguientes beneficios más baratos, hay que mirar en Unicredit, que presenta una ratio de 7,3 veces, y en Banco Santander, con 7,4 veces.
Empresas con más recomendaciones de compra
De las 33 firmas de inversión que cubren a Parsley Energy, 30 recomiendan comprar sus acciones, lo que la convierte en al compañía del Eco30 con el mayor número de consejos de adquirir. Desde su salida a bolsa en 2011, el beneficio bruto (ebitda) no ha parado de crecer: superó los 1.000 millones de euros el año pasado y se estima que roce los 2.000 millones en 2020. Tras ella, empatan Unicredit y Volkswagen con un total de 23 semáforos verdes. Mientras que en Volkswagen se está valorando positivamente sus esfuerzos por salir del dieselgate y que no se vuelva a repetir, la gran ventaja del banco italiano sobre sus rivales europeos es la banca de inversión.
