Las empresas españolas invierten un 7% menos que la media europea desde la caída de Lehman Brothers

Hasta la crisis de 2008, las empresas invertían por valor del 7% del PIB tanto en España como en la eurozona. Con la destrucción de la actividad, las firmas tenían un exceso de capacidad productiva inutilizado en un momento en el que la demanda también descendió. Aunque en el caso de las firmas españolas, las consecuencias fueron más graves: el endeudamiento de las sociedades no financieras llegó a alcanzar el 120% del PIB en 2010, mientras en la Unión Monetaria se ha mantenido en la horquilla del 70-80% del PIB. En este contexto, la inversión productiva tocó fondo entre 2012 y 2013.

Deuda y capacidad productiva

En esta década, las empresas españolas han destinado gran parte de sus esfuerzos a reducir su deuda, minorando la inversión neta (inversión total menos desinversiones) hasta suponer menos de un 5% del valor añadido bruto. Y también es importante destacar que las firmas españolas recurren más a los beneficios generados para desarrollar sus planes de inversión. Como los excedentes brutos de explotación (una aproximación de los beneficios) de las empresas se han recuperado de forma desigual durante la pandemia, ese desarrollo inversor sigue pendiente.

"La inversión productiva (que entendemos por formación bruta de capital fijo) es un indicador crucial que mide la inversión en activos físicos como maquinaria, edificios, y equipo. Esta inversión es fundamental para el crecimiento a largo plazo, ya que contribuye a la capacidad productiva de la economía", señala el profesor Ribera.

"La inversión empresarial, como componente de la demanda agregada, es determinante para la evolución de la actividad productiva. A través de la variación del 'stock' de capital tienen lugar las ampliaciones de la capacidad productiva de la sociedad que generan tanto las fluctuaciones de la actividad y del empleo como su evolución en el largo plazo", explicaba el Instituto de Estudios Económicos (IEE) en un reciente informe sobre el clima inversor y el progreso económico.

El 'think tank' asociado a CEOE reseña que, más allá de centrar el músculo inversor en recuperar la capacidad productiva perdida en este proceso, la realidad es que las empresas están reemplazando los bienes que ya tienen.

Los tipos de interés

Según el Banco de España, el cambio en las condiciones de financiación para las empresas es el que produce el efecto más persistente sobre las decisiones de inversión.

El mercado ya descuenta una política monetaria más laxa después de verano de 2024. "Es previsible que este tensionamiento de las condiciones de financiación para las empresas esté comenzando a mostrar sus máximos efectos sobre la inversión empresarial durante este año y se mantenga, asimismo, durante 2024", señala el IEE.

Las condiciones financieras para las empresas es un ancla. Las sociedades no cotizadas recurren menos a este tipo de operaciones de endeudamiento que dependen de la banca y se refleja en una reducción de la carga financiera. Pero las que tengan que pedir un crédito deberán afrontar un precio superior al 5% para créditos hasta 1 millón de euros y del 6% para cuantías superiores, los créditos más caros en una década.

Perspectivas, confianza y entorno

El clima monetario y las expectativas de la economía determina la confianza inversora de las empresas. "Uno de los factores más significativos en la inversión en España han sido los estímulos gubernamentales y la política monetaria: las medidas de estímulo del gobierno, como los subsidios y las inversiones en infraestructura, así como las políticas monetarias del BCE, pueden influir en la inversión", destaca Ribera, quien explica que "estas políticas pueden hacer que invertir sea más atractivo o accesible para las empresas".

España cerró el año con un crecimiento que, a falta de confirmación, mostró una fortaleza con un avance del 2,4% interanual. Las exportaciones de alto valor añadido y el consumo sostuvieron buena parte de este crecimiento.

Las expectativas económicas y la confianza son vitales para planificar la inversión futura y conocer la dirección de la economía. "Sin embargo, se observa una dualidad en la economía española:?robustez en el sector servicios?y declives en agricultura, industria e inmobiliario", explica Ribera.?El PMI compuesto, indicador adelantado de la actividad de las sociedades, cambió a signo negativo en noviembre por el enfriamiento de las perspectivas. Con todo, el Banco de España observa un avance del 2,7% en el indicador de formación bruta de capital fijo.

El entorno internacional y el clima geopolítico también afecta a la confianza nacional. Alemania, que es la locomotora europea, "se halla ante desafíos económicos de envergadura", señala Ribera. El índice IFO experimentó una?caída significativa, descendiendo a 86,4 puntos en diciembre. "Esta cifra no solo representa el peor registro en un lapso de tres meses, sino que también señala una?desaceleración económica?más pronunciada de lo que los analistas habían previsto", indica el profesor.

Este retroceso en el índice IFO es indicativo de una merma en la confianza empresarial, lo cual podría tener repercusiones en las inversiones y el empleo.?Estos datos reflejan un?escenario económico europeo heterogéneo y de complejo análisis por las diferencias entre países.