Inflación

Al contrario que nuestras expectativas de una ralentización continua de las operaciones que conlleve a unos precios más suaves a final de año, el mercado inmobiliario chino parece haber remontado en los dos últimos meses. Esta tendencia representa el principal riesgo al alza para nuestro pronóstico de crecimiento a corto plazo y podría sumar hasta 0,3 puntos porcentuales a nuestra previsión del 7,4% interanual en el cuarto trimestre. Por otro lado, la rápida inflación de precios a corto plazo sólo aumenta las posibilidades de una caída más brusca en 2014, justo cuando los políticos son más propensos a obligar a los gobiernos locales a entrar en modo de desapalancamiento, ahogando la inversión en infraestructuras. Irónicamente, unos datos fuertes ahora sólo incrementarán las probabilidades de un crecimiento por debajo del 7% en 2014. Por Adam Wolfe.

El Banco de Indonesia (BI) ha sido uno de los bancos centrales de los "frágiles cinco" más agresivos en su respuesta a la liquidación de los mercados emergentes en verano y la consiguiente presión sobre la moneda y los activos financieros nacionales. Aunque el consenso y el mercado prevén que el BI siga endureciendo su política en 2014 para detener la inflación y proteger la rupia, creemos que el banco revertirá algunas de sus subidas del tipo oficial en la primera mitad de 2014. La inflación y el crecimiento seguirán cayendo en los próximos trimestres pero el déficit de cuenta corriente indicará una mejora sostenida, dando margen al BI para desviar su enfoque de la inflación y la estabilización monetaria hacia el crecimiento. Sin cierta flexibilización monetaria, a la economía le costará alcanzar un crecimiento interanual del 5,5% en 2014 (nuestra previsión de base) y más aún del 5,8-6,0%, como esperan el BI y el mercado.Por Michael Manetta.

Como estaba previsto, el Banco de Tailandia (BoT) ha mantenido el tipo oficial al 2,5% en su reunión del 16 de octubre. Aunque admite que el crecimiento se ha ralentizado, el banco espera que la economía tailandesa se estabilice y recupere gradualmente, citando mejoras en las exportaciones, el consumo y la inversión privada. Sin duda, la cuenta corriente ha recuperado el excedente en agosto, por primera vez desde marzo, con las exportaciones creciendo a un firme 2,5% interanual y las importaciones contraídas un 2,5%. Aunque el sector de la manufactura ha representado gran parte del aumento exportador, el índice de producción manufacturera sigue cayendo y el sentimiento de las empresas y la confianza de los consumidores también han descendido en los últimos meses. Con el crecimiento debilitándose y la inflación en mínimos desde la crisis financiera (1,42% interanual o 1,67% intertrimestral a fecha de septiembre), reiteramos nuestro pronóstico de que el BoT recortará el tipo 25 puntos antes de finales de 2013.Por Abby Zwick.

Después de elevar el tipo Selic en 50 puntos y reiterar su panorama político en su reunión del 9 de octubre, creemos que el Banco Central de Brasil (BCB) proseguirá con otra subida de 50 puntos en la reunión de noviembre, dejando el Selic en 10%. Aun así, reconocemos que la débil actividad y las posibles restricciones políticas podrían conducir a una subida de 25 puntos, de acuerdo con la opinión de consenso de un incremento al 9,75% antes de finales de año. Además, vemos más probabilidades de otras subidas en el primer trimestre de 2014, dado que los tipos de interés real ex ante se han estabilizado por debajo del 4% desde mediados de junio (tras una subida importante a principios de año) pese a los aumentos del tipo de canje PRExDI a un año desde finales de mayo, lo que refleja la incapacidad del BCB para consolidar las expectativas de inflación. Por Joao Pedro Ribeiro.

Los índices de precios mayoristas y de consumo de India en septiembre (6,46% y 9,5%, respectivamente) se han situado en ambos casos ligeramente por encima de los pronósticos de consenso (6,0% y 9,6%). La aceleración clara (aunque modesta) de la inflación observada en los últimos meses ha aumentado las probabilidades de que el Banco de la Reserva India (RBI) suba el tipo repo en su reunión del 29 de octubre. El nuevo gobernador del RBI, Raghuram Rajan, ha transmitido una dureza relativa respecto a la inflación en un intento de revertir la restricción de la liquidez iniciada durante el auge de la liquidación estival. Aunque Rajan ha advertido de que en las decisiones de tipos se tendrá en cuenta también el crecimiento, que sigue siendo bastante débil, creemos que su compromiso con la inflación se acabará imponiendo en la próxima reunión del RBI, dando lugar a una subida del tipo repo.Por Alex Etra

El gobierno argentino, a través de su intervención en el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec), continuó con su política de tergiversación de los indicadores oficiales de inflación, sobre los que pesa una inédita moción de censura por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), al registrar en septiembre una suba de precios de 0,8%, en lugar del 2,1% que registraron mediciones privadas amparadas por el Congreso Nacional.

El índice de inflación en los países miembros del G20 alcanzó en agosto pasado el 3 %, según informó la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE), que publicó por primera vez esta estadística agregada.

Creemos que la reunión del Banco Central de Rusia (CBR) el 14 de octubre será menos compleja que la de septiembre, donde se introdujo un nuevo tipo oficial y agenda a medio plazo. El CBR podría mantener su nuevo tipo oficial a la espera (repo a un euro) en el 5,5% mientras sigue entretenido con su agenda política de transformación y espera a que la inflación caiga dentro de su zona de confort. Aunque habíamos previsto la facilitación en el cuarto trimestre, el giro del banco hacia un planteamiento a medio plazo sugiere que no se producirán recortes del tipo antes del final de año, al contrario de la opinión expresada en nuestro último ?Outlook?. Dado nuestro pronóstico por debajo del consenso sobre el crecimiento en 2014 (2,4% frente a la previsión de consenso del 3%) y con la inflación rondando el 5% por la congelación parcial de las tarifas, seguimos augurando unas bajadas modestas del tipo oficial (25-50 puntos) al final de la primera mitad de 2014. Por Evghenia Sleptsova y Rachel Ziemba.

El Vicerrector de Investigación y Desarrollo de la Universidad de Chile, Sergio Lavandero, sostuvo que el aumento nominal del presupuesto de Conicyt de un 3,3% para el próximo año "significa crecimiento nulo si se descuenta la inflación proyectada".

Según las cifras oficiales del Departamento Nacional de Estadísticas, DANE, la inflación para este sector en los primeros nueve meses del año es de 0,43%, lo que representa un crecimiento de 19,44% en comparación con el mismo periodo del año anterior, que registró un 0,36%.

El programa a medio plazo 2014-2016 de Turquía, anunciado el pasado 8 de octubre, parece anodino, falto de nuevas ideas políticas y excesivamente ambicioso en sus objetivos, especialmente en lo que respecta a la inflación. Nuestras previsiones de crecimiento del PIB del 3,5% y el 3,3% para 2013 y 2014, respectivamente, siguen siendo inferiores a las expectativas revisadas del gobierno del 3,6% y el 4% (por debajo del 4% y el 5% del anterior programa a medio plazo). Creemos que es difícil reconciliar estas cifras con el ajuste exterior previsto (una reducción del déficit por cuenta corriente del 7,1% del PIB al 6,4%), y el énfasis político en solucionar los desequilibrios interior y exterior nos sirve de escaso consuelo, ya que esperamos que las medidas detalladas tarden más tiempo en dar frutos, en caso de que lleguen a ser aplicadas. Mantenemos nuestra opinión de que los activos turcos volverán a verse sometidos a presiones (mayores que en otros mercados emergentes) cuando los inversores hagan distinciones entre las necesidades de financiación y las estructuras de los diferentes países.Por Maya Senussi.

La inflación general checa se continuó desacelerando hasta alcanzar el 1,0% interanual (-0,4% intermensual) en septiembre, lo que supuso una sorpresa a la baja y alimentó las especulaciones sobre una posible intervención en el mercado de divisas por parte del banco central (CNB). Al mismo tiempo, la lectura de la inflación relevante para la política monetaria (es decir, la inflación ajustada según los primeros efectos de los cambios en los impuestos indirectos) también se moderó hasta el 0,2% interanual. Tras reducir el tipo oficial hasta casi cero el pasado año, los responsables políticos del CNB han estado considerando la venta de coronas como una nueva herramienta para potenciar las exportaciones y frenar los temores de deflación. La moderación de los datos de inflación servirá para reforzar a los más moderados de los siete miembros que componen el consejo de política monetaria, que hasta el momento ha rechazado las mociones para intervenir en el mercado de divisas. No obstante, mantenemos nuestra opinión de que el CNB permanecerá al margen, a menos que la inflación se mantenga constantemente muy por debajo del objetivo. La última serie de datos macroeconómicos positivos (incluida la producción industrial y los índices PMI) respalda nuestro punto de vista. Por Jelena Vukotic.

El oficialismo argentino buscaba hoy sacar adelante el Presupuesto para el 2014, que prevé un crecimiento del 6,2 % y una inflación del 10,4 %, y que, de aprobarse, sería la primera medida de calado que el kirchnerismo se apunta mientras la presidenta convalece de una intervención por un hematoma craneal.

Según el sondeo que publica el Banco Central, la inflación llegaría a un 2,5% en un horizonte de 12 meses, en la parte baja del rango que maneja el emisor.

El Senado argentino ha iniciado este miércoles el debate del Presupuesto 2014, que prevé un crecimiento del 6,2% y una inflación del 10,4 %, así como la prórroga de la Ley de Emergencia Económica y la extensión de los impuestos a los créditos y a los depósitos bancarios de cheques.

Colombia registrará este año una inflación de entre 2,4 y 2,5%, inferior a la meta puntual, así como un crecimiento económico de entre 4 y 4,2%, estimó José Darío Uribe, gerente del Banco de la República.