La Muza se sitúa como el único 'value' español entre los mejores fondos activos de bolsa europea

La Muza Gestión de Activos es la firma de inversión que maneja la conocida sicav homónima de la familia Urquijo y su réplica en formato fondo. Como les ocurre a otras muchas gestoras independientes españolas, no es tan conocida por la mayoría de inversores como Cobas, Azvalor o Magallanes, pese a que proporciona una rentabilidad anualizada del 9,6% desde que se creó la sociedad, en marzo de 1999, superando el 5,1% del Stoxx 600, su índice de referencia. En el año, logra un 18,96%, entre los fondos más activos de renta variable europea que monitoriza elEconomista.es, un rendimiento que le sitúa como el único vehículo españoles entre los mejores de la clasificación.

Gran parte de esta revalorización se debe a su fuerte exposición a valores españoles, entre los que destacan Elecnor, Atalaya, Tubacex, Rovi, Sacyr, Befesa, CIE Automotive, Zegona y Repsol, en una cartera compuesta por 30 compañías, de las que las 20 primeras posiciones acaparan el 80% de los 220 millones de euros de patrimonio que maneja la sicav, que cuenta con casi un 5% de liquidez, según los últimos datos de cartera de la firma, correspondientes al mes de mayo. Entre las empresas con mayor peso también figura International Petroleum Corporation, la petrolera canadiense.

Aunque Atalaya y Zegona cotizan en Reino Unido, los activos mineros de la primera están en Rio Tinto (Huelva), mientras que la segunda es la propietaria de Vodafone España. Lo mismo ocurre con Befesa, dedicada a la gestión de residuos industriales, que cotiza en Alemana pero tiene su sede en el País Vasco. Luis Urquijo, CEO y responsable de inversiones de la firma, explica que "siempre diferenciamos entre valores cotizados en España y exposición a negocios españoles, y lo que nos importa es más bien lo segundo", ya que "te encuentras con situaciones a veces poco intuitivas como Atalaya Mining y Zegona, que tienen el 100% de sus activos en España y son mucho más españolas que algunas compañías que cotizan en España, como le puede pasar a Sacyr, que no tiene más de un 15% de sus negocios operativos en España, o Tubacex, y en ambos casos, gran parte de sus beneficios operativos vienen de fuera de España".

Urquijo también pone de ejemplo a CIE Automotive, firma en la que gran parte de su negocio operativo viene de EEUU, Brasil, India y China, que representan casi un 70% de su negocio", y Elecnor, que tiene casi un 60% de su negocio fuera de España, y "así podríamos seguir con otros muchos nombres españoles. Nosotros pensamos que la forma más cómoda y segura de invertir en el crecimiento económico global es a través de compañías españolas que creemos conocer bien. Acerinox, por ejemplo, nos da mucha exposición al negocio estadounidense a trasvés de sus filiales en EEUU (NAS Y Haynes), ahí tiene aproximadamente un 70% del ebitda la compañía, y podríamos decir que Acerinox es más bien una compañía norteamericana con activos en España y Sudafrica", resalta.

"CIE es una compañía que debería tender a capitalizar en el medio plazo una cifra cercana a los 5.000 millones de euros", señala Luis Urquijo, CEO de La Muza.

El responsable de inversiones de La Muza asegura que siguen viendo "mucho valor" en "casi todas las compañías" en las que están invertidos hoy en día. "Creemos que hay mucho potencial en Atalaya e Ipco, ambas en procesos de expansión de capacidad muy significativos que entrarán en funcionamiento en los próximos dos o tres años. Lo mismo ocurre con Tubacex y con todo el desarrollo de negocio que tiene por delante en Oriente Medio. Vemos mucha oportunidad de cristalizar valor en Zegona, con todo el proceso de monetización que Vodafone está llevando a cabo junto con MasOrange y Telefónica para sus activos de fibra. CIE es una compañía que, creemos, está muy mal valorada a día de hoy, pensamos que debería tender a capitalizar en el medio plazo una cifra cercana a los 5.000 millones de euros (y no los 3.000 a los que cotiza ahora), razón por la cual entendemos muy bien que la propia compañía haya lanzado una oferta parcial de adquisición de acciones propias recientemente", explica.

Si se amplia el foco, otros fondos españoles que están bien posicionados en la clasificación de los mejores vehículos activos de bolsa europea por rendimiento son, aparte del formato fondo de La Muza, que gana un 17,33%, son Abante GF European Quality Equity Fund B, gestionado por Josep Prats en Abante, con un 17%; Fondonorte Eurobolsa, de Gesnorte, con un 16,79%; GVC Gaesco Europa, con un 16,26%; Magallanes Microcaps Europe C, con un 16,08%; y Santander Euro Equity A, con un 14,86%.