Madrid
Cada vez queda menos para que la CNMC anuncie su resolución con respecto a la opa de BBVA sobre Sabadell, algo que el mismo Carlos Torres espera que suceda en los próximos días. Más allá de las condiciones que pueda poner o no Competencia a la fusión, el mercado lleva tiempo posicionado y, en estos momentos, no hay prima alguna para el accionista de Sabadell.
Ambas compañías celebran sus respectivas Juntas Generales de Accionistas este jueves y viernes, donde se votarán las renovaciones de los cargos y los dividendos y las recompras finales a cuenta de 2024, aunque ya han sido anticipados en las presentaciones de resultados de 2024.
En este pulso bursátil ambas firmas han mostrado una gran fortaleza en estas últimas semanas y meses y llegan a este momento clave para su futuro cotizando en máximos de 2010 después de revalorizarse un 48% en el caso de Sabadell y un 42% en el de BBVA, que no valía tanto en bolsa desde 2008.
El contexto actual en el que el incremento del gasto en defensa por parte de la UE y el paquete de estímulos alemán pueden suponer un nuevo riesgo alcista para la inflación ha rebajado las previsiones de que el BCE pueda acelerar su ciclo de recorte de tipos, algo bueno para la banca, que lidera las subidas de este curso.
El avance de uno y otro desde que hace ya casi un año se lanzó definitivamente la oferta ha ido modulando la prima que, de vender, el accionista de Sabadell obtendría y que ahora está en negativo incluso contando con el dividendo prometido de 0,29 euros por acción que recibirán en metálico. En este sentido, se acerca de nuevo el momento en el que tendrán que volver a modificar la ecuación de canje después de que ambas entidades realicen sus respectivos desembolsos esta primavera.
Asimismo, el equilibrio actual de precios, más allá de las condiciones que fije Competencia para llevar a cabo la fusión, hace difícil que el accionista de Sabadell vea algún atractivo en vender su título y es por ello que muchos inversores y analistas están esperando que BBVA mejore su oferta bien con un mejor canje de acciones, bien con una parte en metálico.
En este sentido, los avances del sector en bolsa han sido mucho mayores de los que el mercado esperaba cuando comenzó el curso después de haberse revalorizado más de un 20% durante el año pasado. Este ejercicio ya acumula un alza de más del 40%, dejando a todas las compañías cotizando por encima de sus valoraciones medias.
"Creemos que el riesgo para el sector derivado del escenario de bajada de tipos es limitado dado que han reducido su sensibilidad a ellos ganando en volúmenes", explican en Barclays. "Quizás tendrán que sacrificar algo del exceso de liquidez que mantienen", agregan. "La clave, por tanto, será ver si los menores tipos permiten de verdad un crecimiento de volúmenes suficiente y si son capaces de mantener la reducción del coste de los depósitos mientras compiten por cuota de mercado", concluyen.
En cuanto a la recomendación, tanto BBVA como Sabadell reciben un consejo de compra por parte del consenso, al igual que Santander. Por su parte, los expertos sugieren que en Unicaja, Bankinter y CaixaBank lo mejor es mantener las acciones en cartera si ya se tienen.