Luca Paolini, estratega jefe de Pictet AM, trazó este jueves un panorama moderadamente positivo para los mercados en 2025, aunque, con las bolsas ya en máximos, es improbable que presenciemos subidas del 20% como en los últimos años. Las empresas cotizan ya muy caras en Estados Unidos, y a Paolini no le extrañaría que veamos una corrección significativa, pese a lo cual en el año podrían subir un 7% u 8%. "En comparación con un año atrás, ahora hay menos espacio para sorpresas positivas de cara a los próximos 12 meses", explicó. Respecto al mercado de renta fija, tiene potencial, pero limitado. Paolini ve un punto ideal de entrada en el 'T-Note' en el 5%, pero ve difícil que lo alcance. Respecto a Trump, puede ser bueno o malo para el mercado, en función de cuántas de las medidas anunciadas implemente realmente como nuevo presidente de los Estados Unidos. Eléonore Bunel (Lazard): "El bono de EEUU a 10 años ofrece un buen punto de entrada en el 4,5%".
Con unas carteras que están llenas de liquidez, ¿qué activos ofrecen oportunidades al inversor europeo en este momento? "Yo, personalmente, compraría crédito corporativo, quizá a corto plazo, high yield… porque las tasas de impago son muy bajas. Y quizá el año que viene empezaría a comprar bolsa europea", explicó Paolini. "Pero todavía no desharía posiciones en bonos para comprar bolsa, sino que destinaría a la renta variable parte de lo que ahora tengo en liquidez", advirtió. El potencial en Europa "es limitado", pero los fundamentales son relativamente positivos, "y el cash sigue siendo elevado porque la gente está preocupada por el futuro; si tienes miedo, no tienes hijos, y ahorras", añade. García (Diaphanum): "El 2025 será bueno para la bolsa y para los bonos, pero puede que no tan bueno como el 2024".
En Estados Unidos, el estratega jefe de Pictet AM detecta cierto cansancio: las compañías baten expectativas con sus resultados, pero aún así su cotización apenas lo celebra. Por su parte, la renta variable de la eurozona está barata, igual que la moneda única, aunque carece de catalizador de crecimiento. La gestora prefiere la bolsa estadounidense.
Gonzalo Rengifo, responsable de Pictet AM en Iberia y Latinoamérica, añadió algunas áreas atractivas de cara a los próximos meses. "Sin duda, es necesario mirar hacia la transición energética. Por primera vez en décadas, el consumo de electricidad en los mercados desarrollados está creciendo. En Estados Unidos, toda la red de transporte de electricidad está obsoleto, necesita renovarse. Toda esta temática vinculada a energía, electricidad, data centers, inteligencia artificial… Al mirar a los mercados globales es interesante identificar este tipo de grandes tendencias, son segmentos de valor dentro de la renta variable". Con ellos, junto con el real estate cotizado, es posible alcanzar rentabilidades del 4% o 4,5% asumiendo poco riesgo, explicó Rengifo.
Las Trumponomics son inflacionarias, la desregulación y recortes de impuestos pueden impulsar la confianza y el crecimiento. Para hacer estimaciones de impacto podemos suponer que 50 % de lo que Trump propuso se implementará en cuatro áreas clave: comercio internacional, fiscalidad, inmigración y desregulación. Pero hasta ahora, el mercado solo ha descontado el Trump bueno, es decir, desregulación y recortes fiscales. Sin embargo, hay dos grandes riesgos de cola infravalorados: que se desate una guerra comercial mundial y el aumento de las rentabilidad a vencimiento de los bonos con preocupaciones sobre déficit estadounidense. En 2025 el crecimiento del PIB de EEUU puede ser decelerarse hasta el 1,9%.