El yuan chino es una de esas divisas asiáticas que se ha visto beneficiada por el ajuste de estrategias de carry trade con el yen japonés y por la expectativa de recortes de tipos de interés en Estados Unidos. La moneda china avanzó frente al dólar estadounidense en los dos últimos meses hasta caer a los 7,08 yuanes al cambio. Con ello, el yuan cotiza en máximos del 2024 y lleva al billete verde a mínimos de mayo del 2023. No obstante, pocos expertos esperan que la divisa del gigante asiático pueda mantener este impulso en el corto plazo de manera sostenible.
El Banco de Japón está en pleno ajuste restrictivo de su política monetaria. Esto estrecha el diferencial entre la referencia del precio del dinero de Estados Unidos y la nipona. En consecuencia, muchos inversores dejaron de pedir prestado en yenes para invertir en otros mercados con otra divisa (carry trade) y cerraron estas operaciones. Esto desencadenó a comienzos del mes pasado un enredo en el mercado de deuda, en la renta variable y en el mercado de divisas. El efecto colateral fue que otras divisas asiáticas, como el renminbi (nombre popular en China para el yuan), salieron favorecidas frente al dólar hasta registrar los precios actuales.
"A medida que la Reserva Federal se vuelva más dóvish en sus actuaciones, esto debería ser positivo para las economías de mercados emergentes y, en particular, a China y el yuan", comentó el director de inversiones para mercados emergentes de Federated Hermes Limited, James Cook. Estas perspectivas permiten al yuan darse la vuelta en el año y subir un 0,35% frente al dólar. No obstante, a partir de aquí el avance de la divisa china frente al billete verde será más sostenida en el tiempo.
El consenso de mercado que recoge Bloomberg espera que el cambio entre ambas divisas se sitúe en los 7,18 en el último tercio del 2024. Es decir, el mercado espera que el renminbi se repliegue de su último avance antes de retomar su renovada fortaleza. La media de expertos sitúan al dólar en los 7,10 yuanes en 2025 y en los 6,95 para el año siguiente, que implicaría una caída superior al 2% para la divisa estadounidense desde los precios actuales.
Los operadores miran al yuan chino como vía de financiación barata para sus estrategias de carry trade. No obstante, las preocupaciones por la débil economía china hacen que los inversores opten por otras divisas para estas operativas como puede ser el baht tailandés o la rupia de indonesia, como señala Sophie Altermatt, de Julius Baer. "Creemos que el reciente repunte fue demasiado rápido y fue demasiado lejos. Vemos un potencial retroceso [del yuan] también porque los mercados están descontando actualmente demasiados recortes de tasas estadounidenses", comentó la experta.
El Fondo Monetario Internacioal prevé que el PIB de China crezca un 5% este año, frente al 5,2% del 2023. La media de firmas de análisis rebaja el crecimiento de la economía del gigante asiático al 4,8% en 2024 y en los años siguientes el crecimiento seguiría a la baja, según el consenso que reúne Bloomberg. A eso se añade el papel del Banco Popular de China que en su última reunión decidió recortar sus tipos de referencia en 10 puntos básicos hasta el 1,7%. Es decir, desistió de apuntalar al yuan en el mercado de divisas para estimular la recuperación de su actividad.
La debilidad de China y las fuerzas deflacionarias relacionadas, que estaría exportando a otras economías emergentes, como señalan desde J. Safran Sarasin Sustainable AM, terminan por condicionar al resto de divisas de países en vías de desarrollo. "El empeoramiento del sentimiento junto a las preocupaciones en China afectan a los mercados asiáticos a la baja en general", comentó Jen Cheung, estratega de divisas en Mizuho Bank.