Analistas y estrategas coinciden en que la renta fija es el activo estrella, o algo muy parecido a eso, de cara a 2024. Sin embargo, el arranque de año lo que está predominando son las ventas de bonos en el mercado secundario, principalmente por la expectativa de que las bajadas de tipos se retrasen. Casi todas las principales categorías de renta fija que recoge Bloomberg están en pérdidas. El precio de una cesta de bonos globales cae cerca de un 2,8%, y el de una cesta también global, pero de deuda verde, cede un 1,5%. El comportamiento de este tipo de bonos (aquellos que financian proyectos que benefician al medio ambiente o contribuyen a frenar el cambio climático) lo refleja el índice Bloomberg MSCI Global Green Bond. Visite el portal especializado elEconomista ESG.
En renta fija, las caídas de precio se traducen en subidas de la rentabilidad. En el caso de los bonos tradicionales, ésta ha subido hasta el 3,79%, mientras que para los verdes se ha ido al 3,85% (a finales de año no llegaba al 3,5%). Por su parte, el índice que recoge el comportamiento de los bonos sostenibles (Bloomberg MSCI Global Aggregate Sustainability) ofrece un 3,9%. Cuando hablamos de bonos sostenibles nos referimos a los que encajan en la categoría de responsables, pero no tienen por qué ser específicamente verdes ni centrados en el clima, ya que también pueden seguir criterios sociales. La UE logra un acuerdo histórico para su estándar de bono verde.
En los últimos años, los fondos para invertir en deuda verde o responsable han crecido rápidamente. Si nos ceñimos específicamente a los vehículos de bonos verdes, según los datos de Morningstar, el 16% de los activos en fondos artículo 9 (los fondos sostenibles más puros, según la clasificación de la UE) correspondería ya a este tipo de activos. Los activos en fondos artículo 9 en la UE alcanzaban, a cierre del tercer trimestre, 301.000 millones de euros, de modo que los fondos de bonos verdes aglutinarían cerca de 50.000 millones.
Entre los fondos de renta fija clasificados como artículo 9, solo unos pocos logran colocarse en positivo en rentabilidad anualizada a 3 años. En el último trienio, el índice Bloomberg MSCI Global Green Bond ha caído cerca de un 22% por precio, cerca de un 8% anualizado. Los fondos de inversión ESG enlazan dos trimestres de salidas de dinero.
Entre los productos disponibles para su venta en España, en euros, llama la atención el La Française Carbon Impact 2026 D, que a tres años se anota un 4,81% anualizado. En 2024, se queda prácticamente plano, con datos de Morningstar a 19 de febrero, con un retroceso del 0,03%. De acuerdo con su folleto, su objetivo es batir al bono del Tesoro francés a 7 años con vencimiento en 2026. Para conseguirlo, invierte en una cartera de emisores filtrados principalmente por criterios ESG (ambientales, sociales y de gobierno corporativo). El fondo se ha comprometido a mantener una media ponderada de emisiones de gases de efecto invernadero por euro invertido en su cartera al menos un 50% más baja que su universo comparable no verde, que sería una combinación de los índices Bloomberg Global Aggregate Corporate y ICE BofAML BB-B Global High Yield. Entre las principales posiciones en cartera encontramos deuda de Smurfit Capital, de Volkswagen y del español Banco de Crédito Social Cooperativo, que aglutina a las antiguas cajas de ahorros.
En segundo lugar encontramos el DPAM L - Bonds Emerging Markets Sustainable L EUR, que, con 4 estrellas Morningstar, se anota un 3,03% anualizado en el trienio. En 2022, 2023 y 2024 bate a su índice de referencia, el JP Morgan ESG GBI-EM Global Diversified. En cartera, las principales posiciones corresponden a deuda del Tesoro de EEUU, de México y de Perú.
A continuación se colocan cuatro productos de Anaxis, una gestora francesa con enfoque sostenible. El mejor de los cuatro en el trienio es el European Bond Opp. 2027 E1. El mayor peso lo tienen los bonos de la teleco Altice, del grupo de tiendas libres de impuestos Dufry y de Cirsa. Por su parte, el Anaxis Short Duration E1 se anota un 1,3%, con posiciones en deuda del distribuidor de repuestos y accesorios, así como de la farmacéutica Avantor y, de nuevo, de Dufry.
Con retornos inferiores al 1% se sitúan el Anaxis Income Advantage E1, el Diversified Bond Opp. 2025 E1, el Pictet Global Sustainable Crdt R EUR (que batió a su categoría el año pasado, pero no los dos previos, ni tampoco en 2024) y Pareto ESG Global Corporate Bd A EUR. Ya con pérdidas superiores al 0,7% en el trienio están dos productos de Amundi: Amundi Fds Euro Corp S/T Grn G EUR C y Amundi Crédit Green Bonds PC.