Madrid
Asia, y en general los mercados emergentes, ha vuelto a colocarse en el foco de los inversores en un momento en que las economías de los países desarrollados comienzan a dar señales de agotamiento y de entrar en terreno recesivo. BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, con nueves billones de dólares bajo gestión, lo resumía de esta manera esta semana, durante su presentación de perspectivas para el segundo semestre: "Las estimaciones de consenso de un crecimiento de los beneficios por acción del 2% para 2023 y de casi el 8% para 2024 para Europa sin Reino Unido siguen siendo demasiado optimistas. Y el fuerte crecimiento salarial en medio de unos mercados laborales ajustados supone un riesgo para los márgenes de beneficio, especialmente cuando la demanda se tambalea", lo que les lleva a infraponderar tácticamente la renta variable de los merados desarrollados, donde solo apuestan por la renta variable japonesa. "Preferimos la renta variable y la renta fija local de los mercados emergentes", apuntaban
Una estrategia que están siguiendo todas las firmas de inversión. "En los mercados emergentes, las condiciones económicas siguen siendo frágiles, pero las tendencias de crecimiento deberían ser más resilientes que en las economías desarrolladas. Asia, en particular, debería acaparar la mayor parte del crecimiento en 2023 (en torno al 70%) y la inversión extranjera directa también debería contribuir significativamente. La región también se ha mostrado más autónoma y menos vulnerable. En China y la India, un crecimiento moderado puede ser señal de cambios estructurales hacia modelos de crecimiento más sostenibles a largo plazo, con una estimación de crecimiento del PIB de China del 5,7% en 2023 y del 4,3% en 2024, y de la India del 6,0% en 2023 y del 5,5% en 2024", explican en Amundi.
Y estos datos explican en parte por qué los flujos de los grandes inversores se están redirigiendo hacia el extremo oriente, con subidas del 24% en el caso del Nikkei japonés, del 17,5% en el Kospi coreano y del 16% en la bolsa vietnamita, gracias en parte a la nueva narrativa de la inteligencia artificial.
"Asia se consolida como la jugada macro a la cabeza del motor del crecimiento económico mundial, tanto en consumo privado interno como en exportaciones. El foco del mercado trata las primas de riesgo diferencialmente atractivas de la región, tanto en renta fija como en renta variable, especialmente en un ciclo adelantado de bancos centrales controlando inflación y estímulos económicos pro mercado. Cuenta con buenas perspectivas en crecimiento de beneficios al calor de un crecimiento económico más robusto que los países desarrollados con una recesión generalizada, aunque leve, en un horizonte cercano", apunta Sebastián Larraza, director de selección de fondos y gestión multiperfil de Andbank Wealth Management, quien apuesta especialmente por países como India, Vietnam, Taiwán e Indonesia como "nuevos motores productores y exportadores, cada uno en su sector, tomando el relevo de China, que ha sido líder durante décadas en la región".
Gestoras como abrdn, First Sentier, UTI, Robeco e Invesco se encuentran en el radar de Andbank porque "analizan de manera diferencial las tendencias de consumo y demográficas, con un enfoque bottom up y de valor a precio razonable en empresas de crecimiento diferencial", señala Larraza.
Precisamente alguna de las firmas mencionadas tiene sus fondos de renta variable asiática sin Japón entre los mejores productos de esta categoría a largo plazo, entre los que cuentan con una clase en euros.
Jon Zulueta, director de análisis de iCapital, prefiere el fondo GAM Asia Focus Equity Gestionado por Jian Shi Cortesi desde finales de 2013, invierte en sectores de crecimiento ligados al consumo interno y la tecnología, pero "lo hace tanto a través de acciones growth como value, lo cual, frente a sus competidores (gestores con estilo growth), le permite una mayor adaptación a las circunstancias de mercado y la consecución de un exceso de retorno más consistente y menos dependiente del riesgo factorial como lo es el estilo de gestión", explica.
En renta fija, en Andbank apuestan por fondos de Pimco y Fidelity, "dos grandes casas especialistas en renta fija y crédito con equipos locales. Infraponderan China con gran peso en los índices, aunque fuera de ese país la calidad crediticia en investment grade prima en este entorno, por su base en dólares, y prima de riesgo descorrelacionada con países desarrollados", apunta Larraza.
Por el contrario, en iCapital, no aconsejan la renta fija asiática. "No consideramos que ofrezca una oportunidad. En crédito corporativo las altas rentabilidades disponibles están muy sesgadas por el alto peso de emisores chinos ligados al sector inmobiliario. Es un nicho de mercado en problemas, donde participar nos parece demasiado arriesgado", explica Zulueta.
Entre los mejores fondos de esta categoría aparecen varios de la firma Schroders, como el Schroder ISF Emerging Asia B Acc Eur, que con casi un 9% anualizado a diez años se coloca como el segundo más rentable en este período de tiempo. Su responsable, Louisa Lo, asegura que la renta variable coreana y taiwanesa se ha comportado mejor este año, gracias al optimismo sobre la posibilidad de que el ciclo tecnológico toque fondo y el entusiasmo por la inteligencia artificial (IA). "A pesar de nuestra opinión constructiva sobre el sector tecnológico a medio y largo plazo, somos conscientes de que el mercado podría consolidarse, ya que las valoraciones son elevadas. Seguimos viendo oportunidades atractivas a largo plazo en India en nuestros valores preferidos, especialmente los bancos del sector privado. Y seguimos confiando en una recuperación más duradera de la economía china a finales de este año que pueda apuntalar los beneficios y los precios de las acciones asiáticas a medio plazo", subraya.
Vicki Chi y Joshua Crabb, responsables del Robeco Asian Stars Equities, que también se coloca entre los mejores fondos de su categoría a largo plazo, creen que "ahora es un momento ideal para que el inversor global se fije en Asia" y que la reapertura de China ofrecerá buenas oportunidades en acciones concretas. "Aunque con la desaceleración del crecimiento mundial, aumentarán los riesgos para los beneficios, la política fiscal y monetaria más sólida que se ha adoptado en Asia debería mejorar la resiliencia de los mercados. Recientemente, un viaje por los países de la Asean [la Asociación de Naciones de Asia Suroriental] confirmó que la inversión y el crecimiento se mantienen robustos, pese a ciertas presiones inflacionarias, especialmente en Indonesia. La cadena de suministro asiática está volcada en la fascinante expansión de la IA, con una valoración atractiva que apenas se empieza a reconocer. India es una buena opción a largo plazo, pero nos mantenemos selectivos y disciplinados en el enfoque de valor", explican.