A dos días de que se produzca el encuentro de los banqueros centrales que organiza la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, el mercado está reaccionando a la posibilidad de que Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, sorprenda con un mensaje que confirme una política monetaria más agresiva. Una de esas reacciones se ha reflejado directamente en la renta fija, con el bono americano con vencimiento a 10 años visitando estos días rentabilidades del 3%; que empiezan a rivalizar con los dividendos de la bolsa estadounidense.
Pese a que no es la primera vez en el año que el papel soberano americano traspasa la barrera del 3% –ya lo hizo el pasado mes de junio, cuando tocó, incluso, el 3,5%–, este entorno podría llevar a los inversores a plantearse huir hacia la deuda, ya que actualmente paga 1,4 puntos porcentuales más que el S&P 500, la principal referencia americana, vía dividendos, que ofrece un 1,6% de media (a ello habría que añadir lo que se obtiene a través de la recompra de acciones).
De este modo, la rentabilidad del bono americano a 10 años se encuentra ya por encima de casi el 60% de los pagos del S&P 500, con un total de 289 valores del mismo con retornos inferiores al 3%. El mayor interés exigido al papel americano respecto a principios de año se ha producido por una caída de su precio, en un contexto de subida de tipos de interés, que ha propiciado, hasta ahora, el peor año para la renta fija de la historia. De cara a la reunión del próximo 20 de septiembre de la Fed, las expectativas apuntaban a un aumento de tipos de 50 puntos básicos, un ritmo más lento de lo que viene haciendo la institución en los dos últimos encuentros.
No obstante, "desde mediados de junio, los mercados internacionales de bonos han mostrado un claro cambio de dirección en comparación con los meses anteriores. Los rendimientos han bajado significativamente impulsados tanto por el retroceso de los rendimientos reales como por las menores expectativas de inflación", explica Florian Späte, estratega de bonos senior de Generali Investments, que añade que, de cara al futuro, "no esperamos que los rendimientos caigan en picado. Los bancos centrales seguirán insistiendo en su compromiso de controlar la inflación y adelantar las subidas en los próximos meses. La curva estadounidense de 2 años y 10 años ya se ha invertido en medio de la presión adicional a la baja sobre los rendimientos a largo plazo. Tras el descenso de 90 puntos básicos en los rendimientos del Bund a 10 años desde el máximo, los mercados ya han descontado una buena parte del deterioro de las perspectivas macroeconómicas", remata el experto.
En cuanto al mercado de la renta variable, los diferentes contratiempos que han ido surgiendo desde el primero de enero han sepultado a las principales referencias de este y el otro lado del charco a los números rojos. El S&P 500, concretamente, se deja alrededor de un 13% en lo que va de año; unas pérdidas que, por el otro lado de la moneda, han sumado atractivo a los dividendos de muchos valores del índice. Y aunque agosto haya llegado como un soplo de aire fresco para la cotización del termómetro, que consigue mantenerse en el verde y avanza un 0,3% en el mes, todavía cuenta con 16 valores con rentabilidades por encima del 5%.
En opinión de Alexander Londoño, analista de mercados de ActivTrades: "Para lo que resta del año, es posible que las acciones suban un poco más, pero es difícil creer que llegan a recuperar todo el terreno perdido durante los primeros seis meses de este año, aunque estadísticamente, el S&P 500 ha terminado el año en territorio positivo todas las veces anteriores cuando ha caído durante la primera mitad del año", vaticina el experto.
Los más atractivos
La compañía de telecomunicaciones estadounidense Lumen Technologies es la líder en cuanto a rentabilidades, con un 9,3%. La firma, que cae alrededor de un 14% en bolsa, cuenta además con uno de los peres (veces que el beneficio se recoge en el precio de la acción) más atractivos de la bolsa americana, con un multiplicador de 6,5 veces.
Altria Group, una de las compañías trasnacionales estadounidenses más grandes, es la segunda de este ranking, ya que, a precios actuales, ofrece retornos del 8,2%.
Coterra Energy cierra el top 3 al ser el otro valor que alcanza el 8% de rentabilidad para 2022. Sin embargo, al contrario que las otras, la empresa dedicada a la exploración de hidrocarburos se suma unas ganancias en bolsa en el ejercicio en curso del 60%, y es la segunda más alcista del S&P 500.
El 'T-Note' cae por precio un 12% en 2022
La rentabilidad del 'T-Note', el activo libre de riesgo de referencia en todo el mundo, llegó a superar ayer otra vez el 3% intradía, pese a que a lo largo de la jornada se relajaron las ventas. En un año en el que las ventas se están imponiendo en el mercado de la renta fija, el rendimiento exigido al bono americano a diez años sube 148 puntos básicos en 2022. Así, la deuda soberana, que el 14 de junio alcanzaba rendimientos no vistos desde 2011, cuando tocó los 3,5%, cae por precio un 12,6% en el ejercicio. No obstante, al otro lado del Atlántico los descensos son aún más abultados, con un 19,9% en el caso del 'papel' italiano, un 16,2% para la deuda española y un 14,9% menos para el francés.