A finales de 2018, Endesa anunciaba que, en un plazo de dos años, dejaría de repartir el 100% de su beneficio en forma de dividendos. Su payout (porcentaje de las ganancias destinado a retribuir) se mantendrá en ese 100% hasta el ejercicio 2020, pero en las entregas con cargo a 2021 ya bajará al 80%, y en las de 2022, al 70%. El recorte, por tanto, no ha llegado, pero se acerca.
Por el momento, la retribución de la eléctrica sigue situándose entre las más atractivas del Ibex, al alcanzar el 6,9% con sus dividendos a cuenta de 2020 para quien compre hoy acciones. La rentabilidad cae, de acuerdo con las estimaciones del consenso que recoge FactSet, al 5,6% en 2021 y al 4,9% en 2022.
Endesa, que a partir del lunes sustituye a Prosegur en la cartera del EcoDividendo (la estrategia de elEconomista que recoge los pagos próximos más rentables de la bolsa española), retribuye dos veces al año, en enero y en julio. El de enero de 2021 será el primer dividendo a cuenta de los resultados de 2020. El consenso que recoge Bloomberg estima que ascenderá a 0,70 euros que, en los precios actuales, rentan un 3%.
Recupera el consejo de compra
La eléctrica acaba de recuperar el favor de los analistas: los expertos del consenso que recoge FactSet dan a sus títulos un consejo de compra, algo que llevaba sin suceder siete años. Además, Endesa les gusta más que Iberdrola (a la que otorgan un mantener) por primera vez desde 2015.
La compañía presidida por José Bogas, que ya luce el mejor consejo entre las eléctricas del Ibex, es la más rentable por dividendo entre los gigantes del sector eléctrico europeo. Ese 6,9% que alcanzan sus pagos de 2020 supera las rentabilidades de National Grid, Engie, E.On, Enel, EDP, Iberdrola, RWE, Électricité de France y Orsted.
En estos tiempos de incertidumbre, la utility española ha dejado bien clara la solidez de su retribución. A finales de julio, su consejero delegado, José Bogas, afirmaba que, pese al Covid, "nuestra capacidad para pagar dividendo está intacta".
El valor cotiza, además, más barato que la media de las grandes europeas de su sector por PER (número de veces que el beneficio está recogido en el precio), con una ratio de 14,2 veces, más baja, por ejemplo, que la de Iberdrola (18,2 veces).
Endesa espera un impacto limitado en sus resultados de este año por el coronavirus, dado que algo más del 50% de su ebitda (resultado bruto de explotación) es regulado, y a que en la parte de su negocio liberalizada "cuenta con una cobertura de ventas del 100%", según explica en un informe Ángel Pérez, analista de Renta 4.
Su viraje hacia la inversión en renovables (que es la razón que justifica el recorte de su payout) debería conferirle atractivo de cara a los inversores centrados en la sostenibilidad, según los expertos de CaixaBank BPI, mientras que los analistas de Bank of America la ven "mejor posicionada que sus comparables frente al Covid-19, sin exposición a divisas o a Latinoamérica". Todo su ebitda lo genera en España y Portugal.
